监管框架——Dr Alexander Ressos 所著《楚格：全球枢纽的形成》一书的组成部分。
G部分讲述了加密谷的历史，本部分则考察规范它的法律。瑞士并未就加密资产和数字资产制定一部单一法典，而是将现行金融市场法适用于它们，并有针对性地逐步调整这些法律，其结果是一个原则上技术中立、实践中细致入微的框架。第一章阐述一般金融市场法律如何适用于代币和加密服务提供商。第二章考察2020年的《DLT法》及其对私法、破产法和市场基础设施法的修改。第三章探讨正在进行的改革、欧盟的MiCA制度以及楚格在国际监管竞争中的地位。由于瑞士金融市场监管属于联邦事务，楚格州在这一领域并无自己的监管权限，但其商业登记机关、税务机关和法院会将联邦规则适用于在当地落户的公司。
本部分属于 Dr Alexander Ressos 所著《楚格：全球枢纽的形成》，全书在此逐节完整发布。
金融市场法与加密资产——结论
瑞士金融市场法根据加密资产和数字资产的经济功能对其加以适用。 阅读全文 楚格 · 监管框架技术中立原则
瑞士金融市场法按照活动和工具的经济功能加以规范，而不问机构使用何种技术。 阅读全文 楚格 · 监管框架代币分类的实践
FINMA将代币分为支付型代币、功能型代币和资产型代币，这一分类仍是一切分析的出发点，但自2018年以来其适用已日趋精细。 阅读全文 楚格 · 监管框架银行法：存款与托管
《银行法》（BankA）禁止非银行人士以营业方式吸收公众存款。 阅读全文 楚格 · 监管框架证券法：招股说明书与交易
自2020年1月1日起施行的《金融服务法》（FinSA）要求，在瑞士公开发行证券以及证券获准在交易场所交易时，须发布招股说明书…… 阅读全文 楚格 · 监管框架金融机构：证券公司与资产管理人
2018年《金融机构法》（FinIA）自2020年起施行，规范证券公司、基金管理公司、集合资产管理人、投资组合管理人和受托人。 阅读全文 楚格 · 监管框架反洗钱法
1997年《反洗钱法》（AMLA）适用于金融中介机构，其定义包括以营业方式接受或持有他人资产，或协助……的人士…… 阅读全文 楚格 · 监管框架集合投资计划与质押（Staking）
某些加密商业模式类似于集合投资计划。将多名客户的加密资产汇集起来并按照某种策略进行投资的提供商，可能是在运营一只基金。 阅读全文 楚格 · 监管框架市场诚信与执法
《金融市场基础设施法》中禁止内幕交易和市场操纵的规则，适用于获准在瑞士交易场所交易的证券。 阅读全文 楚格 · 监管框架楚格州的角色
楚格州无权监管金融市场，但其当局在加密行业的法律框架中发挥着一定作用。 阅读全文 楚格 · 监管框架FINMA的早期实践（2014–2017）
在2018年ICO指引出台之前，FINMA对加密资产的处理方式是分阶段形成的。 阅读全文 楚格 · 监管框架刑法与加密资产
瑞士刑法通过其一般性规定保护加密资产和数字资产。 阅读全文 楚格 · 监管框架制裁法
瑞士制裁法对加密资产的适用与对其他资产相同。《禁运法》授权联邦委员会采取措施，实施联合国、……的制裁…… 阅读全文 楚格 · 监管框架数据保护与区块链
经修订的《联邦数据保护法》于2023年9月1日生效，适用于私人和联邦机构对个人数据的处理。 阅读全文 楚格 · 监管框架加密银行的资本与风险管理
在自有资产负债表上持有加密资产或为客户托管加密资产的银行面临特定风险。波动性加密资产的市场风险可能很大。 阅读全文 楚格 · 监管框架支付系统与《国家银行法》
《国家银行法》赋予瑞士国家银行对具有系统重要性的支付系统和证券结算系统的监督权。 阅读全文 楚格 · 监管框架存款保护与投资者赔偿
瑞士银行的客户受存款保障机制保护，每位客户在每家银行的保障上限为100,000瑞士法郎。该机制涵盖瑞士法郎和外币存款。 阅读全文 楚格 · 监管框架实务提示：瑞士加密业务的监管分析
分析瑞士加密业务监管状况的顾问，通常分四个步骤进行。 阅读全文 楚格 · 监管框架《DLT法》与私法——结论
2020年的《DLT法》使瑞士法律适应了分布式账本技术，而并未创设专门的加密法。 阅读全文 楚格 · 监管框架立法过程
联邦委员会2018年12月的报告得出结论：瑞士法律总体上适合分布式账本技术，但在三个领域存在空白：通过……转让权利…… 阅读全文 楚格 · 监管框架账本型证券
该法在私法领域的核心是账本型证券，德语称Registerwertrecht。 阅读全文 楚格 · 监管框架登记协议与发行人责任
登记协议是账本型证券的合同基础。协议必须规定，权利登记于证券账本中，且只能通过……行使和转让…… 阅读全文 楚格 · 监管框架破产中的加密资产
该法的第二个主要领域是破产法。在该法出台之前，托管人为其客户持有的加密资产究竟属于客户，还是属于……的破产财产，并不明确…… 阅读全文 楚格 · 监管框架加密托管人破产的实践
这些规则已在实践中经受检验。2022年的一系列国际崩盘事件表明了明确隔离的重要性。 阅读全文 楚格 · 监管框架DLT交易设施
该法的第三个领域是市场基础设施，该法在《金融市场基础设施法》中创设了一种新型金融市场基础设施：DLT交易设施。 阅读全文 楚格 · 监管框架DLT证券与《反洗钱法》
该法将DLT证券定义为以账本型证券形式存在的证券，或在分布式电子登记簿中持有、赋予债权人……处分权的其他无凭证证券…… 阅读全文 楚格 · 监管框架国际私法
加密资产天然地跨境流动。由于账本型证券或代币转让适用何种法律的问题在每一起跨境案件中都会出现，《DLT法》修订了《国际私法》…… 阅读全文 楚格 · 监管框架不属于证券的代币
《DLT法》并未规范支付型代币以及其他不代表对发行人权利的代币的私法地位。 阅读全文 楚格 · 监管框架《DLT综合条例》
联邦委员会通过了一项实施《DLT法》的条例，即《DLT综合条例》，修订了多项条例，其中包括《银行条例》、《金融市场……》…… 阅读全文 楚格 · 监管框架公司实务中的账本型证券
将账本型证券用于股份会引发公司法上的实务问题。 阅读全文 楚格 · 监管框架担保与加密资产质押
加密资产越来越多地被用作担保品。加密银行的客户以其比特币或以太币为抵押借款，交易者则在衍生品交易所以加密资产作为保证金。 阅读全文 楚格 · 监管框架针对加密资产的债务执行
债权人如欲对持有加密资产的债务人强制执行债权，会面临实际障碍。 阅读全文 楚格 · 监管框架继承与加密资产
加密资产在继承中引发特殊问题。被继承人的继承人依法取得包括加密资产在内的遗产，但其能否访问自托管的…… 阅读全文 楚格 · 监管框架代币化基金与L-QIF
自2024年3月1日起，瑞士法律允许设立有限合格投资者基金，即L-QIF。 阅读全文 楚格 · 监管框架法院中的《DLT法》
迄今为止，法院解释《DLT法》的机会不多。账本型证券主要用于无争议的交易中。 阅读全文 楚格 · 监管框架对《DLT法》的评估
《DLT法》生效五年后，已可对其作出评估。其法律成就相当可观。 阅读全文 楚格 · 监管框架消费者保护与零售投资者
《DLT法》并未包含保护加密资产零售投资者的专门规则，因此此类保护源于一般法律。 阅读全文 楚格 · 监管框架《DLT法》的税务后果
《DLT法》并未改变税法，但其工具具有实务人士必须考虑的税务后果。 阅读全文 楚格 · 监管框架实务要点：楚格公司发行代币化股份
楚格公司如拟以登记簿记证券形式发行其股份，应考虑以下几点。 阅读全文 楚格 · 监管框架改革、MiCA与监管竞争——结论
继《分布式账本技术法》（DLT Act）之后，瑞士加密监管已进入第二阶段改革。拟议中的支付工具机构牌照和加密机构牌照，将把稳定币发行人和…… 阅读全文 楚格 · 监管框架《分布式账本技术法》之后的未竟议程
《分布式账本技术法》解决了联邦委员会于2018年所识别的问题，但市场很快又提出了新的问题。 阅读全文 楚格 · 监管框架拟议中的支付工具机构与稳定币
拟议中的支付工具机构牌照旨在取代《银行法》下的金融科技牌照。 阅读全文 楚格 · 监管框架拟议中的加密机构
第二种拟议牌照针对加密机构，将涵盖为客户托管加密资产，以及非证券类加密资产（例如支付代币）的交易和…… 阅读全文 楚格 · 监管框架欧盟的MiCA制度
欧盟于2023年5月通过《加密资产市场条例》（MiCA），这是大型经济区内第一套全面的加密资产监管制度。 阅读全文 楚格 · 监管框架瑞士与欧洲路径之比较
瑞士与欧洲的路径在方法上有所不同。MiCA是一套专门针对加密资产、补充欧盟现行金融服务法的特别制度，而瑞士框架则适用…… 阅读全文 楚格 · 监管框架巴塞尔关于银行加密资产敞口的标准
巴塞尔银行监管委员会于2022年12月通过了关于银行加密资产敞口审慎处理的标准，并于2024年作出修订。 阅读全文 楚格 · 监管框架税务透明与CARF
瑞士已决定实施经合组织（OECD）《加密资产报告框架》（CARF），并同步实施对《共同申报准则》（CRS）的修订。 阅读全文 楚格 · 监管框架去中心化金融与监管的边界
去中心化金融对任何监管制度都构成挑战。一个允许用户通过智能合约在没有中介的情况下借贷和交易加密资产的协议，并没有…… 阅读全文 楚格 · 监管框架监管竞争中的楚格
监管框架是各加密中心之间国际竞争的主要因素之一。 阅读全文 楚格 · 监管框架列支敦士登：作为门户的邻国
列支敦士登于2019年10月通过《代币与可信技术服务提供商法》，并于2020年1月1日起施行。 阅读全文 楚格 · 监管框架新加坡与香港
新加坡依据2019年《支付服务法》监管加密服务提供商，该法引入了数字支付代币服务牌照。 阅读全文 楚格 · 监管框架迪拜与阿布扎比
阿拉伯联合酋长国建立了多套加密资产监管制度。阿布扎比全球市场是一个拥有自己普通法法院的金融自由区，其加密资产框架于…… 阅读全文 楚格 · 监管框架英国与美国
英国分阶段构建其加密监管制度。自2020年起，加密服务提供商须为反洗钱目的向金融行为监管局（FCA）登记。 阅读全文 楚格 · 监管框架对瑞士的启示
国际比较为瑞士提供了若干启示。第一，监管明确性已成为一种公共产品。 阅读全文 楚格 · 监管框架FINMA实践中的工具
FINMA的实践依赖于一些虽非法律、却能塑造市场的工具。其称为“监管通告”（Aufsichtsmitteilungen）的指引文件，说明FINMA在特定领域如何适用法律。 阅读全文 楚格 · 监管框架瑞士、欧盟与金融市场准入
瑞士与欧盟的关系构成了加密行业市场准入问题的基本框架。 阅读全文 楚格 · 监管框架瑞士在国际标准制定中的地位
瑞士参与制定加密资产标准的各国际机构。 阅读全文 楚格 · 监管框架瑞士框架的未来
瑞士关于加密资产和数字资产的框架将在未来数年中继续发展。 阅读全文 楚格 · 监管框架实务核对清单：加密企业面临的瑞士监管问题
以下核对清单概括了楚格加密企业应处理的监管问题，是对G部分末尾代币项目结构设计核对清单的补充。 阅读全文