监管竞争中的楚格

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监管框架是加密中心之间国际竞争的主要因素之一。作为先行者，瑞士凭借瑞士金融市场监管局（FINMA）2018年的指引和2020年的《分布式账本技术法》（DLT Act），领先于大多数其他法域。自欧盟通过《加密资产市场条例》（MiCA）以来，这一领先优势已经缩小。新加坡、香港、迪拜和阿布扎比已为加密服务提供商建立了许可制度，而英国正在构建其自己的制度。¹ 美国于2025年改变了做法，通过了一部稳定币法律，其监管机构的态度也更为友好。²

瑞士仍保有若干优势。其框架稳定且技术中立，由一个自2014年起就具有加密资产监管经验的监管机构执行。其私法承认账本证券，并在托管人破产时保护客户。其法院和专业服务可靠。其劣势在于无法进入欧洲市场、逐案分类带来的不确定性，以及当前改革意在弥补的空白。对楚格而言，问题在于瑞士框架能否跟上竞争对手的步伐，同时保持最初吸引该行业的那些品质。K部分将回到这一问题。

注释

1. 新加坡：依据Payment Services Act 2019颁发的数字支付代币服务许可（新加坡金融管理局（MAS），对议会质询的答复，2021年7月26日，mas.gov.sg），以及自2025年6月30日起施行的FSMA 2022第9部分（Allen & Gledhill，2025年6月10日，allenandgledhill.com）；阿布扎比：ADGM，“ADGM launches crypto asset regulatory framework”，2018年6月25日，adgm.com；香港虚拟资产交易平台（VATP）发牌制度自2023年6月1日起生效（Davis Polk，2023年6月20日，davispolk.com）；迪拜虚拟资产监管局（VARA）于2022年设立（vara.ae）；英国依据FSMA建立的制度，法定文书（SI）草案于2025年4月29日公布并于2025年12月提交议会（gov.uk），参见下文脚注。 ↩
2. The White House，情况说明书“President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law”，2025年7月18日，whitehouse.gov；美国证券交易委员会（SEC）2025年1月21日第2025-30号新闻稿（加密工作组）及2025年2月27日第2025-47号新闻稿（撤销对Coinbase的执法诉讼），sec.gov。 ↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。