日内瓦和楚格是全球领先的大宗商品中心，全球相当大比例的石油、谷物、金属和矿产由总部设在瑞士的企业进行交易。本栏目收录的文章阐释贸易公司的业务内容、贸易如何构建和融资、贸易所依赖的合同和担保，以及适用的规则，从反洗钱和制裁到企业因贿赂承担的刑事责任。文章还探讨瑞士大宗商品行业背后的数据，以及与非洲、中亚和中东贸易所引发的特殊问题。
日内瓦、楚格和卢加诺汇聚了众多贸易公司，它们买卖来自各大洲的石油、天然气、金属、谷物和软商品，而货物通常从未进入瑞士境内。这一贸易依赖于融资、物流和法律确定性，并面临商品生产国的各种风险。
对于来自亚洲、中东或非洲的企业而言，瑞士贸易实体能够提供以下便利：接触熟悉贸易融资的银行，获得经验丰富的检验、航运和保险服务，以及稳定的合同法律框架。作为回报，瑞士银行和交易对手期望其所有权结构透明、供应链有据可查，并能清楚说明每笔交易如何融资和对冲。
瑞士刑法惩处贿赂外国公职人员的行为，如果企业的组织未能防止此类犯罪，企业本身也可能承担责任。瑞士还根据《禁运法》实施本国制裁，这些制裁在实践中基本与欧盟（EU）通过的制裁保持一致。因此，贸易商在达成交易之前需要对交易对手、船舶和货物进行筛查。
瑞士大型企业必须就环境、社会和人权事项进行报告；经营某些矿产和金属、或经营涉嫌使用童工的商品的企业，还须根据《瑞士债务法》（CO）承担额外的尽职调查义务。对于新进入市场的企业而言，实际问题在于：哪些义务适用于自身、如何记录履行情况，以及如何向银行证明这些义务已得到履行。
文章阐释贸易公司的业务内容、瑞士大宗商品行业的统计方法、贸易公司的架构，以及适用的反洗钱、制裁和反贿赂规则。多篇文章探讨与非洲、中亚和海湾地区的贸易。
在非洲订立合同：出口配额、加工要求与国家参股
与十年前相比，非洲各国政府正更加积极地利用本国矿产资源。它们设定出口配额，要求在当地加工，并在采矿项目中持有更大的股份。通过瑞士公司订立的供应和包销合同必须反映这些措施；而在选择准据法、仲裁地和执行策略时，也必须考虑到合同相对方往往是国家或国有企业这一事实。 目前有三种模式影响着合同起草。 因此，包销合同和供应合同项下的供货义务需要对出口配额作出明确保留，需要一项涵盖政府措施的不可抗力条款，还需要一项在被施加加工要求时适用的价格调整机制。如果项目依赖于某项配额或许可，合同应明确由谁申请、由谁承担被拒绝或被撤销的风险，以及货物无法出口时预付款如何处理。 此外，往往还需要在东道国设立一家当地子公司。它可以满足本地成分要求，并可享受非洲大陆自由贸易区的优惠待遇，而瑞士公司本身无法享受这些优惠。 瑞士法适合作为瑞士项目载体所订合同的准据法。对于供应和融资合同，若融资方有此要求，则常选择英国法。两者均为中国和非洲当事方所接受。 在争议解决方面，依据《瑞士国际仲裁规则》、以苏黎世或日内瓦为仲裁地的仲裁是自然的选择。瑞士仲裁中心在2025年受理了创纪录的125宗新案件，平均争议金额略高于5,000万瑞士法郎。该中心于2024年与CIETAC、北京仲裁委员会和上海国际仲裁中心签订的谅解备忘录，提升了其在中国当事方中的认可度。关于日内瓦作为国际仲裁地的文章说明了相关法律框架。 如果合同相对方是国家或国有企业，那么在签订合同之前，就应审查国家豁免问题以及可供执行的资产所在地。实践中，将销售收益转让至东道国境外的账户，比取得一份须在东道国本身执行的仲裁裁决或判决，更能保护瑞士公司。位于瑞士的资产可以通过扣押予以保全，详见关于依据《债务执行与破产法》第271条（DEBA）实施扣押的文章。 我为非洲项目起草和谈判包销、预付款、供应及联营合同，包括配额条款、不可抗力条款和价格调整条款，并在仲裁和执行程序中代理客户。欢迎与我联系，进行初步沟通。 阅读全文 非洲 · 公司结构一个项目，多家公司：非洲项目背后的瑞士主体
瑞士公司在非洲业务中以两种形式出现：一是作为贸易公司，在非洲生产商与亚洲买方之间承担价格、信用和履约风险；二是作为项目或控股主体，负责持股、缔约、融资或许可。这两类公司在目的、成本和选址上各不相同，而一个大型项目在其存续期间通常会设立多家第二类公司。 贸易公司向非洲生产商采购，向中国或其他亚洲买方销售，并为其间的头寸提供融资。它承担价格风险、双方交易对手的信用风险，以及一方不履约的风险。为此，它需要自己的交易员、运营人员、贸易融资额度和风险控制体系。 这使得贸易平台成本高昂。根据对一家拥有七名全职员工、具备获得协定待遇和银行准入所需实质的瑞士贸易公司的模型测算，该公司只有在年交易量约达2.5亿美元、净利润率为1.5%时才能覆盖其成本。股本需求约为800万美元外加流动性储备，实际约为800万至1200万瑞士法郎，并应预计两年内累计产生200万至300万瑞士法郎的启动亏损。一笔800万美元头寸上的单一交易对手违约，就会抹去约两年的利润，因此信用保险、信用证和收益转让从一开始就应纳入该模式。 项目主体负责持有股权、订立合同、提供融资或授予许可。它不雇用交易员，其收益来自其合同地位、持股、许可或融资。其运营成本维持在五位数范围内，因此只要持有一份合同，就具有经济合理性。 在其生命周期内，一个大型项目通常会设立以下主体： 在八至二十年的项目周期中，上述每家公司在设立、管理、会计、税务和咨询方面都有各自的需求。 股份有限公司（AG）是常见的形式，对于纯粹的控股和许可主体，有限责任公司（GmbH）也同样适用。这两种形式均为中国和非洲交易对手所熟悉。根据《瑞士债务法》（CO）第718条第4款，公司必须能够由一名居住在瑞士、担任董事会成员或董事的人士代表；对国籍或多数并无要求。在瑞士没有居民人员的外国发起人无法自行满足这一要求。专业董事职务一文介绍了可供选择的方案。 瑞士法律并无成文的实质规则。然而，为获得协定待遇并避免利润被归属于境外，实务中仍要求公司具备办公场所、拥有决策权的员工、在瑞士召开的董事会会议以及自身的成本结构。联邦最高法院承认对职能和风险的合同分配，前提是瑞士实体实际控制其所承担的风险。 对于项目主体而言，这意味着其配置比贸易平台更为精简：一个运作正常且决策有书面记录的董事会、独立的账目、独立的资金流，以及不止于信箱地址的办公场所。 瑞士适用OECD转让定价指南，但并无法定的转让定价规则，也没有编制主体文档和本地文档的义务。有两项判决塑造了实务。2024年，楚格州行政法院否定了在利润率测试中使用多年平均值的做法，要求严格按各期间分配。对于成本加成法，联邦最高法院要求以完全成本为基础，其中包括所得税以及按股本5%计算的名义回报。 对于许可与技术主体，转移至瑞士公司的技术诀窍的估值是关键所在，且应在转移之前完成。 我为非洲项目搭建从最初的开发公司到运营公司的各个主体：法律形式和所在州、公司章程和董事会、实质、供货、工程、许可与融资的分离，以及集团公司之间的合同。欢迎联系我进行首次交谈。 阅读全文 非洲 · 概览中国、非洲与瑞士：为何非洲项目需要一个中立的瑞士层级
2025年，中非贸易额达到约3480亿美元，2026年上半年约为2040亿美元。与此同时，中国对非洲的国家贷款已降至二十年来的最低水平，大型项目如今通过预付款、包销协议、出口信用保险和私人信贷获得融资。这些融资形式需要一个为各方银行、保险人和交易对手所接受的缔约主体，而瑞士公司往往正是能够满足这一要求的主体。 中非双边货物贸易额从2024年的2956亿美元增至2025年的约3480亿美元，2026年上半年增长24%。中国对非出口约四分之三为资本品和中间品：机械、电气设备、车辆和船舶。非洲则供应原油、铜、钴、铁矿石和铝土矿。 自2026年5月1日起，与中国建交的全部53个非洲国家均享有进入中国市场的零关税待遇。2026年5月和6月，中国自非洲进口增长23.5%。对于未被列为最不发达国家的二十个国家，该优惠起初仅在有限期限内给予，因此与这些国家买方签订的多年期供货合同，需要设置价格调整条款，以应对优惠失效的情形。 2024年，中国进出口银行和国家开发银行向非洲借款人提供的贷款合计仅为21亿美元，为2005年以来的最低水平。同期，中国企业在非洲的“一带一路”倡议承包工程合同额持续增长，2025年达到612亿美元，其中尼日利亚以246亿美元居首，刚果共和国以231亿美元次之。 国家贷款不断收缩而项目规模持续增长，二者之间的缺口由预付款协议、包销合同、出口信用保险和私人贷款人来填补。每一种工具都需要一个交易对手，其所适用的法律、法院和所有权结构均能为融资方所评估，这正是瑞士主体发挥作用之处。 以下项目展示了正在推进中的项目规模。 纯粹的中国内地或香港主体，越来越多地遭遇欧洲银行、出口信用机构、再保险人以及非洲公共部门客户的抵触。自2026年11月10日起再次适用的美国“关联方规则”（Affiliates Rule）进一步加大了这一压力，因为该规则将出口限制扩展至被列名实体持股50%或以上的公司。一家瑞士中间公司能够在不改变其上层中国集团结构的情况下化解这些顾虑：瑞士法律为融资方所熟悉，瑞士法院和仲裁庭为双方所接受，而且瑞士与非洲国家之间拥有税收协定和投资保护协定网络。 详细内容请参阅以下文章：非洲项目背后的瑞士主体、楚格与日内瓦之间的选择、瑞士与非洲国家签订的协定以及美国制裁与关联方规则。 工厂建设和基础设施项目需要联合体协议、EPC合同、变更与索赔管理、保函与担保结构，以及设备供货与施工工程之间的清晰划分。将供货与工程分别置于两个独立的缔约主体中，决定了出口信用机构能否为供货提供保险，以及供货在出口管制法下如何处理。 能源项目还需要电力或天然气的包销协议、东道国的特许经营与许可法律，以及稳定条款。大宗商品业务需要包销与预付款协议、对在途和仓储货物的担保权益、出口配额保留条款以及价格调整机制。与非洲国家订立合同一文阐述了现行非洲立法所要求的各项条款。 我为中国、亚洲和非洲集团在其非洲项目中设置瑞士公司提供咨询：结构和所在州的选择、主体的设立、供货、联合体、许可和预付款协议，以及制裁与出口管制审查。我在香港和新加坡执业逾15年，并与您本国的律师协同工作。欢迎联系我进行首次交谈。 阅读全文 制裁 · 基础知识对俄制裁：瑞士如何予以采纳
2022年2月28日，联邦委员会决定全面采纳欧盟对俄罗斯的制裁。这一决定使制裁法成为日内瓦合规工作的核心：当地银行持有大量俄罗斯资产，而据媒体估计，当地贸易公司经手了俄罗斯石油和天然气贸易的很大一部分。本文阐述瑞士的法律框架、历次制裁措施包、资产冻结、对大宗商品贸易的影响，以及截至2026年仍悬而未决的问题。 瑞士依据2002年3月22日《关于实施国际制裁的联邦法》（《禁运法》，EmbA）实施制裁，该法自2003年1月1日起施行。这部框架性法律授权联邦委员会采取资产冻结、贸易限制和入境禁令等强制措施，以执行联合国、欧安组织（OSCE）或瑞士主要贸易伙伴决定的制裁。联合国制裁属于必须采纳的义务。欧盟的措施则须经联邦委员会决定方予采纳，由其评估相关措施是否符合中立原则和瑞士利益。 国家经济事务秘书处（SECO）负责执行各项措施。它维护受制裁个人和实体的名单，接收冻结资产的报告，发放例外许可，并与刑事机关共同追究违规行为。瑞士法在某些方面与欧洲法有所不同，联邦委员会在2024年11月27日的一份报告中分析了欧盟关于违反限制性措施的指令与瑞士法之间的差异。美国制裁具有域外效力，又增加了一层约束，日内瓦的机构凡以美元开展业务或与美国交易对手往来时，都必须将其考虑在内。 2022年2月24日，俄罗斯入侵乌克兰。瑞士最初的措施显得犹豫不决，承受着来自华盛顿和布鲁塞尔要求全面跟进的巨大压力。据Euronews当日报道，2月28日联邦委员会决定采纳欧盟的全部经济制裁，包括冻结资产以及针对俄罗斯总统的措施。正如economiesuisse于2022年3月4日所指出，《乌克兰条例》当日经全面修订，自18时起适用欧盟2月23日和25日的制裁。这些措施禁止向俄罗斯出口两用物项，禁止为对俄贸易或投资提供公共融资，禁止与俄罗斯中央银行进行交易，同时将若干俄罗斯银行排除在国际银行间报文网络之外。 欧盟此后陆续推出新的制裁措施包。据swissinfo当日报道，2022年6月10日联邦委员会采纳了第六个措施包，自2022年12月起分阶段对俄罗斯原油实施禁运，随后对成品油实施禁运。SECO的记录显示，第十六个措施包于2025年5月14日实施，第十八个于2025年10月29日实施，第十九个于2026年2月25日实施。第二十个措施包于2026年8月19日实施，新增了对液化天然气运输船、破冰船和俄罗斯境内液化天然气码头的服务禁令，以及向俄罗斯出售油轮的禁令。它还首次动用了反规避工具，禁止向吉尔吉斯斯坦出口敏感货物，并禁止使用俄罗斯的加密资产和数字资产平台。据SECO同日公布，瑞士名单当时涵盖约2,790名个人、公司和实体。 日内瓦面临的利害关系相当重大。Euronews于2022年2月28日援引国际清算银行（BIS）的统计数据报道称，2021年第三季度瑞士银行对俄罗斯客户的负债为230亿美元，其中存款214亿美元。同一报道援引媒体估计称，俄罗斯石油和天然气贸易的80%在瑞士进行。然而，据economiesuisse于2022年3月4日公布，俄罗斯仅是瑞士的第二十三大贸易伙伴，2021年双边货物贸易额为47亿瑞士法郎。 冻结资产是最引人注目的措施。据SECO公布，截至2025年4月1日，瑞士根据对俄制裁冻结的资产达74亿瑞士法郎，此外还有十四处不动产，以及车辆、飞机、艺术品和其他物品。这一数字时有波动，因为一些出于谨慎而冻结的资产在进一步审查后被证实不属于冻结范围，随即解冻。《乌克兰条例》第15条要求冻结资产和经济资源。SECO可例外地批准付款，例如为避免困境、履行既有合同或遵守司法或仲裁裁决。第20条禁止接受俄罗斯国民、居民和实体超过10万瑞士法郎的存款，但瑞士国民和持有特定居留权者除外。因此，银行必须审查其全部俄罗斯客户群，无论其是否受到制裁。 冻结不同于没收。2023年2月15日，联邦委员会得出结论认为，在缺乏法律依据的情况下没收被冻结的俄罗斯私人资产，将违反财产权保障和瑞士的国际承诺。至于俄罗斯中央银行的资产，联邦委员会仅表示将关注国际层面的讨论。 对贸易公司而言，具有决定意义的措施是石油禁运和七国集团（G7）的价格上限。欧盟理事会于2022年12月3日将海运俄罗斯原油的价格上限定为每桶60美元，自2022年12月5日起适用，成品油价格上限则自2023年2月5日起适用。只有在价格低于上限的情况下，西方的运输、保险和融资服务才可用于销往第三国的俄罗斯石油。瑞士在《乌克兰条例》中采纳了这一机制，要求贸易商、租船人、保险人和银行核实价格并记录货物来源。联邦委员会在2025年6月20日的一份报告中专门论述了对俄制裁在大宗商品领域的适用和监控。 日内瓦的大型贸易公司缩减或终止了俄罗斯石油业务。Public Eye于2023年11月16日发现，它们几乎已不再出现在俄罗斯石油买家之列，取而代之的是一些规模小、鲜为人知的实体，其中一些与克里姆林宫关系密切，许多设在迪拜。据Tribune de Genève2024年12月19日报道，欧盟对一名常驻日内瓦的贸易商实施了制裁，指控其公司Paramount Energy & Commodities SA通过一家迪拜子公司规避价格上限。该公司的俄罗斯业务已于2022年6月转移至迪拜，恰在瑞士相应措施生效前不久。这名同时受到英国制裁的贸易商对上述指控提出异议。SECO于2026年2月26日发布了一份制裁解释指引。 瑞士的制裁政策本身也被付诸全民公投，投票日定于2026年9月27日。据swissinfo于2026年8月19日报道，中立倡议的实质是将瑞士的制裁限于联合国安理会决定的制裁，这将使采纳欧盟对俄措施的做法受到质疑。联邦委员会反对该倡议，economiesuisse在2026年6月26日的一份文件中也持反对立场。 进入瑞士法的两条途径。根据《禁运法》，联合国制裁属于必须采纳的义务，而欧盟措施则需要联邦委员会作出决定；自2022年2月以来，联邦委员会采纳了每一个对俄制裁措施包。 服务如今也被纳入范围。制裁措施包已从资产冻结和出口禁令扩展到航运、保险、融资、基础设施以及加密资产和数字资产平台。… 阅读全文 大宗商品贸易 · 基础知识贸易公司做什么：套利、物流与风险
大宗商品贸易公司在原材料供应充足的地方买入，在有需求的地方卖出，并在此过程中组织运输、仓储、加工和融资。这一行业常被漫画式地加以描绘，而日内瓦恰恰承载了其中相当大的一部分业务。本文介绍贸易商经营哪些商品、如何订立合同、利润从何而来，以及在买入与卖出之间承担哪些风险。 从日内瓦进行交易的大宗商品分为三大类。能源类包括原油、成品油、液化或经管道输送的天然气、煤炭、电力，以及生物燃料和排放证书等日益增多的转型产品。金属和矿石类包括铜、铝、锌、镍等基本金属，铁矿石、贵金属和精矿。农产品类包括谷物、油籽及其油脂、糖、咖啡、可可、棉花和化肥。据Le Temps2025年11月18日报道，瑞士58%的大宗商品贸易在日内瓦州进行，主要品类为石油、燃料、矿石、金属和农产品。 每笔交易都以一份买卖合同为基础，合同约定商品、质量、数量、价格或定价公式、交货地点和条件、付款方式、责任分配以及争议解决。交货条件通常援引国际商会（ICC）的《国际贸易术语解释通则》（Incoterms），该通则确定风险和费用由卖方转移至买方的时点。现行版本《2020年国际贸易术语解释通则》（Incoterms 2020）于2019年9月10日发布，2020年1月1日生效，共有十一条规则，其中四条（FAS、FOB、CFR和CIF）仅适用于海运和内河运输。合同中还包含不可抗力条款、在履约变为违法时允许中止或终止合同的制裁条款，以及仲裁条款。 价格很少是一个固定数字。它通常参照某一市场报价来表示，例如期货结算价或专业机构发布的指数，再加上或减去反映质量、地点和特殊条件的升水或贴水。由于最终价格往往要到交货后才能确定，现货贸易与形成基准价格的金融市场紧密相连。付款条件则在各方之间分配信用风险。跟单信用证——即买方银行承诺凭相符单据付款——至今仍是经典工具，受国际商会《跟单信用证统一惯例》（UCP 600）调整，该惯例自2007年7月1日起施行。 业内人士将贸易商的收入称为套利，即经济意义上利用价差获利。地域套利是在某种商品充裕的地方买入、在其稀缺的地方卖出，当价差超过运费及附带费用时即可获利。时间套利是买入并储存商品以待日后出售，当远期曲线呈期货溢价（contango）结构、即远期价格高于现货价格且足以覆盖仓储和融资成本时，这种操作便有利可图。质量套利是通过调和原油、成品油或谷物，使其符合价值更高的规格。形态套利则是对商品本身进行加工，如炼制原油、冶炼精矿或压榨油籽，这也正是大型贸易公司纷纷收购炼油厂、冶炼厂、码头和船队的原因。 生产商和消费者也会向贸易商支付一定利润，由其代为承担营销、物流和套期保值。由于利润率相对于交易量而言很薄，盈利能力取决于低利润业务的反复操作、高效的组织以及严格的风险控制。市场波动时期，这些价差会扩大。Bilan于2025年3月3日援引麦肯锡的一项研究报道称，该行业的净利润自疫情以来翻了一番，2022年达到1040亿美元。 买入与卖出之间市场价格的变动可能吞噬全部利润，因此贸易商利用在交易所或场外交易的期货、期权和互换进行套期保值。买入一批现货时，贸易商卖出同一商品的等量期货，待货物转售时再将其买回。若期间价格下跌，货物上的损失由期货上的收益抵消；价格上涨时则效果相反。剩下的是基差风险，即现货价格与期货价格之间的差额，这一风险通常较小，也更可预测。 套期保值本身也会产生风险。交易所头寸需要缴纳保证金，在市场波动时可能要求在短时间内筹集大量现金。欧洲中央银行2022年11月的Financial Stability Review指出，2022年年中的初始保证金约为2021年底的两倍，TTF天然气合约在2022年8月底达到每兆瓦时339欧元。托克（Trafigura）在2022年12月8日的新闻稿中宣布，已与约140家银行将其信贷额度总额提高至730亿美元。场外合约还会带来交易对手风险。若现货头寸未能如计划实现，套期保值本身就会失去对冲而暴露于风险之中，这正是该行业历史上的重大亏损往往源于未对冲头寸或控制失灵的原因。 贸易既是定价业务，同样也是物流业务。一船石油在码头装货，由租用的船舶运输，可能经过仓储，然后在买方设施卸货。每个环节都需要合同、单据、检验、保险和付款。通过经纪人租船是一项核心能力，因为波动的运费决定了地域套利究竟是否可行。 单据承载着整笔交易。承运人签发的提单证明已收到货物，使持有人有权在货物到达时提货，并可作为物权凭证转让或质押。检验证书证明质量和数量，原产地证书、海关文件和保险单据则使整套文件齐备。跟单信用证项下的付款取决于这些单据是否相符，而单据欺诈利用的正是这种依赖关系。 除价格风险外，贸易商还承担买方付款和卖方交货两方面的信用风险，延误、货损和承运人违约带来的物流风险，以及征收、出口限制和冲突带来的政治风险。制裁风险自2022年以来已成为主要关切，指与受制裁国家、公司或个人之间已在进行的交易突然变为违法。法律与合规风险涵盖腐败、洗钱、违反制裁以及尽职调查失职，这些都可能导致刑事追诉。支付给当地代理人的佣金是一个特别薄弱的环节，因为其中一部分可能被转给公共决策者。因此，大型贸易公司要求进行身份核查、订立书面合同，并为每一笔佣金提供合理依据。 最近的两次危机考验了这些防线。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）于2020年11月23日发布的中期报告，2020年4月20日，2020年5月WTI合约以每桶负37.63美元结算。拥有仓储能力的贸易商以低价买入石油待日后出售而获利，另有数家贸易商则倒闭，其中一些倒闭案揭露出了欺诈行为。 价差就是产品。贸易公司的利润来自商品在地点、时间、质量和形态上的差异，以及为生产商和消费者提供营销和套期保值服务所收取的费用。 套期保值转移风险而非消除风险。衍生品保护利润免受价格波动影响，同时却产生基差风险、流动性风险和交易对手风险，2022年的追加保证金即为明证。 单据和中间人是风险暴露点。付款对单据的依赖以及对当地代理人的使用，正是欺诈和腐败风险集中之处，这也解释了合规职能如今为何举足轻重。… 阅读全文 大宗商品贸易 · 资产追回日内瓦与非洲：大宗商品、精英阶层与非法资产的返还
在日内瓦金融中心的各种对外关系中，很少有哪一种像它与非洲的关系那样历史悠久、联系紧密而又饱受争议。这一关系通过三条渠道展开——大宗商品贸易、私人财富管理和国际合作——而这三条渠道如今都已形成了三十年前尚不存在的法律秩序。本文逐一介绍每条渠道及其背后的数据，并说明它们对今天为涉非业务提供咨询的任何人所带来的实际影响。 日内瓦的贸易商购买了非洲产油国相当大比例的国有石油。已有研究证实，2011年至2013年间，瑞士贸易商购得了撒哈拉以南非洲约四分之一的国有石油。其商业逻辑十分简单：产油国需要在石油装运之前获得现金，而贸易商以未来的货物为对价提供资金。 这一逻辑催生了以资源为担保的贷款。2004年至2018年间，共记录了52笔此类贷款，总额超过1,640亿美元，其中30笔、总额660亿美元发生在撒哈拉以南非洲。Glencore 向乍得提供的预融资先达到6亿美元，随后在2013年和2014年增至14.5亿美元。刚果共和国欠 Glencore 和 Trafigura 的债务达17亿美元。 这些结构在经济上可以解释，在法律上却十分微妙。它们预先锁定了未来的产量，往往绕开了产油国议会的审查，并在价格下跌时将谈判筹码转移到债权人一方。一旦需要重新谈判，谈判便在一个国家与一个掌握更多信息、拥有更好律师的私人交易对手之间进行。 来自非洲国家的政治公众人物曾在日内瓦开设账户，而在若干有据可查的案件中，资金来源并不合法。Abacha 案确立了标杆：自1999年起，超过7亿美元在瑞士被冻结；2005年，根据联邦最高法院的一项裁决，相关资金被返还尼日利亚；多年来累计返还的资金超过10亿美元。瑞士总共返还了超过20亿美元的此类资产，超过任何其他金融中心。 正是从这一实践中，诞生了2015年的《外国政治公众人物非法所得资产冻结与返还联邦法》。该法针对的是因来源国国家结构崩溃而导致普通司法协助无法奏效的情形，规定了资产冻结、由联邦行政法院在推定资产来源非法（可被推翻）的基础上进行行政没收，以及为当地民众利益而专款专用的资产返还。 日内瓦同时也是负责谈判、监督和资助发展事务的各类机构的所在地——管辖另外两条渠道的标准也正是在这里制定的。这种近距离既令人不安，又富有成效：同一座城市里，既有购买非洲石油的贸易公司，也有发布统计数据、说明这些石油为产油国带来多少收入的国际组织。 自从瑞士对外国税务机关终结银行保密、并收紧反洗钱监管以来，这一关系朝着一个很少有人预料到的方向发生了变化。 银行减少了与非洲金融机构的代理行关系。2011年至2019年间，全球活跃代理行的数量下降了约22%，各地区的降幅在13%至34%之间；此后下降仍在持续，只是速度放缓，仅2019年一年就下降了约3%。受影响的并不是拥有其他选择的精英阶层，而是没有其他选择的中小企业的贸易融资。 瑞士私人银行在非洲大陆设立实体机构的情况仍然少见。Pictet 在2月16日获得监管批准后，直到2026年2月才在约翰内斯堡开设了其首个非洲办事处。市场数据解释了这一选择：南非拥有41,100名百万富翁，占非洲百万富翁总数的34%；南非、埃及、摩洛哥、尼日利亚和肯尼亚这五个最大的市场合计占非洲大陆百万富翁的63%，预计未来十年将增长65%。 瑞士已签署或批准了130项双边投资协定，其中约一百项已经生效——这是仅次于德国的全球第二大协定网络。瑞士于1967年9月22日签署了《解决国家与他国国民间投资争端公约》（ICSID公约），该公约于1968年6月14日对瑞士生效。瑞士投资者已根据投资协定提起了五十多起仲裁；瑞士本身仅在一起案件中作为被申请人，该案已于2022年1月18日终止。 非洲国家经常在解决投资争端国际中心（ICSID）作为被申请人。截至2017年底，已有45个非洲国家成为该公约缔约国，在已登记的650起案件中，非洲被申请人约占22%，即144起程序，其中埃及30起，刚果民主共和国9起。在涉非案件中，石油、天然气和采矿业占三分之一，建筑业占10%；以合同为依据的请求占39%，而全球的这一比例为16%。 如今，一段涉及非洲的业务关系处于一整套严密的要求之中。相关工作可以分为四个板块。… 阅读全文 反洗钱与合规 · 大宗商品大宗商品贸易中的反洗钱：报告义务与企业刑事责任
大宗商品贸易所涉及的一些国家，向官员付款是当地中间人商业模式的一部分。瑞士法律通过两个杠杆触及这一情形：反洗钱条款和企业刑事责任。近年来的诉讼程序表明了这两者在实践中如何运作，以及它们会带来怎样的代价。 《瑞士刑法典》（SCC）第305bis条处罚的是：明知资产源自重罪，仍实施足以妨碍查明该资产来源、追查该资产或没收该资产的行为。其中有三个要素值得注意。上游犯罪必须是重罪，或者自2016年起，也可以是加重税务犯罪（第305bis条第1bis款）；其他轻罪则不包括在内。该行为只需足以造成妨碍即可，并不要求实际造成妨碍。此外，该罪可以由任何人实施，而不仅限于金融中介机构。 第305ter条涵盖在金融交易中未尽到识别受益所有人的注意义务的行为，并赋予金融中介机构报告可疑情况的权利。 《瑞士反洗钱法》（AMLA）构建了预防层面的制度：识别合同相对方、确定受益所有人、在风险较高时进行加强核查、持续监控，以及向洗钱举报办公室报告。2025年，该办公室共收到21,087份可疑活动报告，比上一年增长39.3%；其中91.3%来自银行，有1,375宗案件被移交刑事追诉机关。 这一行业的四个特点造成了其风险暴露。 自2003年起施行的《瑞士刑法典》第102条规定了两条追责途径。 根据第1款，如果企业内部发生了犯罪，而由于组织缺陷无法将其归责于任何特定自然人，则企业承担补充性的刑事责任。其立法理由在于：一个组织不应因其决策过程不透明而逃避责任。 根据第2款，就所列举的犯罪而言——其中包括犯罪组织、资助恐怖主义、洗钱和贿赂——如果可以指责企业未采取一切合理且必要的组织措施来防止犯罪，则企业须与自然人并列承担责任，且不论自然人是否承担责任。 实践中的核心在于合理且必要的组织措施这一表述。它使企业的合规组织本身成为刑事诉讼的审查对象。审查的内容大致依次为：风险分析，以及该分析是否识别出了最终实际发生的风险；中间人的遴选、报酬和监督；付款审批流程，以及该流程是否得到遵守；文件记录；培训；内部报告渠道，以及报告是否得到处理；企业对以往事件的应对。 这一标准是相对的。对于一家在三十个国家拥有3,000名员工的公司而言是合理的措施，与对于一家只有四十人、仅交易一种商品的公司而言是合理的措施，并不相同。 根据第102条，罚金最高可达500万瑞士法郎。在真正重要的案件中，罚金只是较小的部分。真正具有经济分量的，是没收所获得的利益，或者在该利益已不复存在时提出的替代性赔偿请求。 诉讼程序由瑞士联邦检察署主导；如进入审判阶段，则由位于贝林佐纳的联邦刑事法院审理。 责任无法外包。聘请当地代理人转移的是工作，而不是责任。遴选、报酬和履约情况都必须能够举证：选择了谁、为何选择、与哪些备选方案相比较、以何种条件、为何种服务，以及实际交付了什么。 纸面上的组织只会让情况更糟。一套只存在于手册中、在日常业务中却被绕开的合规框架，恰恰证明了企业对风险的知悉，却不能提供任何保护。在诉讼程序中，它是不利于企业的证据，而非有利的证据。 配合程度对结果有实质影响。由于替代性赔偿请求以所获利益来衡量，而该利益的量化又取决于内部记录，因此企业所采取的姿态——及早开展内部调查、有序披露、整改补救——既影响最终数额，也影响整个程序的基调。 为贸易商提供融资的银行会继承一部分问题。当诉讼程序冻结客户资产时，客户的缺陷便成为银行的信用风险；当案件被公开报道时，便成为银行的声誉风险；在某些情况下，如果银行自身的尽职调查被认定存在不足，还会成为银行本身的责任。 正因如此，报告数据对这一行业至关重要：绝大多数可疑活动报告来自银行，而一个付款模式触发此类报告的贸易客户，在与检察官发生问题之前，就已经与其贷款银行发生了问题。 贸易公司自查清单 风险分析是否点明了实际创造收入的国家、商品和交易对手类型？ 是否设有中间人登记册，载明合同、服务范围、报酬依据和履约证据？… 阅读全文 贸易融资 · 实务贸易融资：一船原油如何获得融资，以及2020年数十亿资金如何蒸发
大宗商品贸易本质上是一门信贷生意。从购入一船货物到买方付款，中间往往相隔数周，在此期间贸易商必须占用一笔他本身并不具备的资金。银行为这段时间提供过桥融资，而它所依赖的担保，归根结底不过是一叠单据。2020年，人们才清楚地看到，这些单据的真实性究竟承载了多少东西。 在传统流程中，买方指示其开户银行以卖方为受益人开立跟单信用证。银行承诺在收到规定单据时付款，这些单据包括提单、商业发票、保险单、原产地证书和质量证书。卖方装运货物、提交单据并获得付款；买方取得单据，并由此取得对货物的控制权。 这一机制的核心原则是“严格相符”。银行审查的是单据在形式上是否规范、是否与信用证条款相符；它不审查货物本身，不审查基础合同，也不审查各方是否善意。联邦最高法院已确认这一原则：银行只需审查单据的形式正确性及其与信用证条件的相符性；严格是常规，例外仅适用于那些微不足道、不可能产生任何影响的瑕疵。 这种严苛恰恰是制度设计的用意所在。如果银行必须调查买卖合同，它便无法在数小时内作出决定，这一工具也就失去了使其具有实用价值的速度。 在上述每一种情形下，担保物都是货物、单据和已转让的应收账款。如果货物并不存在，或者同一批货物同时为多家贷款人提供担保，这些担保便一文不值。 2020年春，多家贸易商相继倒闭。新加坡的兴隆集团（Hin Leong）于4月17日申请债务暂缓偿还，亚洲和海湾地区的其他贸易商随后也接连出事。调查揭示出四种模式，如今该行业的每一次信用评估都受到它们的影响。 重复融资。由于提单被复制或多次签发，同一船货物同时成为多家银行的担保物。纸质单据要经过许多人之手，这使此类行为成为可能；当时并不存在任何登记系统，可供银行核查其所持单据是否独一无二。 虚构货物。有人为根本不存在的货物提交单据。如果银行的担保物是一张纸，而这张纸又是伪造的，那么这笔风险敞口背后便空无一物。 隐瞒亏损。交易亏损多年来被隐藏在资产负债表中，而融资却继续以未反映这些亏损的财务报表为基础发放。贷款人所依赖的，是专门为他们编制出来的数字。 集中度。少数几家银行占据了市场的很大份额。当它们撤出时，受冲击的是整个金融中心，而不仅仅是那些倒闭的借款人。 据估计，2020年这些案件造成的损失超过90亿美元。多家机构彻底退出了贸易融资和大宗商品融资业务，其中包括 ABN Amro 和 BNP Paribas (Suisse)。 行业的应对措施部分是技术性的，部分是组织性的。 获得融资的门槛已经提高，而且不会再降下来。今天寻求授信额度的贸易商，必须能够随时、无需事先准备地证明：他持有什么货物、货物在何处、还有谁对其享有权益，以及头寸如何对冲。能够按要求提供这些证明的系统，如今已成为经营成本的一部分，而规模较小的贸易公司对此感受最深。… 阅读全文 大宗商品贸易 · 数据日内瓦的大宗商品贸易：结构、数据，以及两项官方统计为何存在差异
如果问瑞士的大宗商品贸易价值几何，你会得到两个相差三倍的官方答案。两者都是正确的，因为它们衡量的是不同的东西；而混淆两者的人，无论是在议会辩论、客户会谈还是报纸采访中，都会答非所问。 2025年11月，瑞士联邦统计局受联邦委员会委托，首次公布了该行业的货币价值数据。根据其报告，2024年该行业的增加值约为192亿瑞士法郎，占瑞士增加值总额的2.3%。 各州的分布高度集中： 日内瓦和楚格合计约占85%。按商品类别划分，燃料及相关产品占41.5%，矿产和金属占33%，谷物、烟草、种子和动物饲料占6.4%，化学品占5.2%。 统计口径是刻意收窄的。联邦统计局衡量的是该行业的核心部分，即以贸易为主营业务的企业。运输、融资、检验和专业物流不在其列。这一选择在统计上站得住脚，但由此得出的数字小于这项业务的经济足迹。 瑞士国家银行在国际收支中记录转口贸易（merchanting）收入，即在国外购入、在国外售出、不经过瑞士边境的货物。根据其报告，2024年这一数字为586亿瑞士法郎，占国内生产总值的6.7%。 它与增加值之间的差异在于方法。转口贸易收入是国际收支中的总额数字；增加值则扣除了中间消耗，衡量的是对国内生产的贡献。两者都没有错。主张该行业重要性的人会引用较大的数字；描述其与其他经济部门关系的人会引用较小的数字。 营业额不等于增加值。一家营业额1,000亿、利润率百分之一的贸易公司，其贡献只是营业额数字所暗示的一小部分。营业额数字之所以广泛流传，是因为它们公布在公司账目中；但它们并不能说明经济贡献。 统计口径决定答案。行业协会从生态系统的角度思考——贸易商加上银行、检验机构、航运公司和律师——得出的数字高于只统计核心部分的官方数据。只要各自说明口径，两种口径都是正当的。早先的估算显示了这种差距：银行家协会估计2011年净收入约为200亿瑞士法郎，占国内生产总值的3.6%，就业岗位10,500个；行业协会统计2016年有520家公司、20,000至30,000名雇员，占国内生产总值的4%；联邦委员会在2017年称约为3.8%，行业协会在2025年称为3.8%、900家公司。 就业数据来自三个来源，给出三种答案，因为各来源对相关服务的处理方式不同。 日内瓦之所以成为贸易中心，是因为这里聚集的不只是贸易商。围绕着他们的，还有提供融资的银行、检验公司、船舶经纪人、保险公司、仲裁机构和专业律师事务所，彼此之间步行即可到达。 这种近距离才是真正的区位优势，同时也使这一中心以一种特定方式变得脆弱：产业集群是一张网络，而网络的退化是非线性的。每一家机构的离开，都会降低使这一地点值得选择的密度，而每一次离开都会使下一次离开更加容易。正因如此，在2020年的欺诈损失之后，多家银行——其中包括 ABN Amro 和 BNP Paribas (Suisse)——退出贸易和大宗商品融资，这在日内瓦被视为比来自海湾地区的税收竞争更为严重的威胁。 在俄罗斯进攻乌克兰之前，俄罗斯原油有50%至60%经由瑞士交易，其中主要经由日内瓦。2023年1月至7月，在迪拜自由区注册的公司购入了从俄罗斯四大港口出口的一半以上的货量，价值约140亿美元。Litasco、Gunvor、Vitol 和… 阅读全文