雅克·内克尔：出任法国财政大臣的日内瓦银行家
雅克·内克尔（Jacques Necker）1732年生于日内瓦，从巴黎一家银行的职员起步，最终出任法兰西王国财政总监。他的经历表明，日内瓦资本与法国君主的信用之间关系何等紧密。他于1781年发表的《Compte rendu au roi》（《致国王的财政报告》），至今仍是讨论公共财政透明度和主权风险时绕不开的参照。
巴黎银行界的日内瓦人
据《瑞士历史辞典》（Dictionnaire historique de la Suisse，DHS）记载，内克尔于1732年9月30日生于日内瓦，1804年4月9日去世。其父夏尔-弗雷德里克（Charles-Frédéric）是一名法学家，在日内瓦学院讲授德意志公法；根据英文维基百科有关内克尔的条目，他来自普鲁士新马克地区的屈斯特林（Küstrin）。该条目还指出，内克尔于1748年来到巴黎，在艾萨克·韦尔内（Isaac Vernet）和彼得·泰吕松（Peter Thellusson）开办的银行担任职员。据DHS记载，他后来成为有限合伙企业Thellusson, Necker & Cie的合伙人，该企业存续于1756年至1770年间。
这类银行行号实际上是金融学校，日内瓦银行家借此将技能、客户和人脉代代相传。内克尔的商号通过公共证券交易和粮食贸易获得了丰厚利润。1764年，他与沃州一位牧师之女苏珊娜·屈尔肖（Suzanne Curchod）成婚，她在巴黎主持的沙龙后来颇负盛名，这桩婚姻进一步提升了他的地位。二人之女热尔梅娜（Germaine）生于1766年，后来以斯塔尔夫人（Madame de Staël）之名闻名于世。内克尔还在巴黎代表日内瓦共和国，延续了艾萨克·泰吕松（Isaac Thellusson）开创的先例——据DHS记载，后者自1730年起担任该城驻法国宫廷的公使。
以著述立名
在经营银行之外，内克尔还撰写经济问题方面的著作：据英文维基百科条目记载，他为柯尔贝尔（Colbert）所作的颂词于1773年获奖；1775年，他又出版了一部论粮食贸易的著作，抨击主张粮食贸易完全自由的重农学派经济学说。这些著作为他赢得了财政专家和正直之士的声誉。这一声誉至关重要，因为他即将效力的君主政体长期处于信用匮乏之中。
十八世纪的法国公共财政一方面承受着沉重的战争开支，另一方面其税收制度又使大部分贵族和教士得以免税。王室通过永久年金、终身年金、联合养老保险（tontine）以及预支未来收入等方式举债，却没有一家可与英格兰银行相比的中央银行。王室还曾数度部分违约。法文维基百科有关约瑟夫·马里·泰雷（Joseph Marie Terray）的条目（转载于fr-academic.com）记载，他依据1770年2月18日的御前会议决定，暂停兑付总收税官和包税人发行的票据，当时此类票据的流通量达1.2亿至1.5亿里弗尔。
财政总监
1776年，路易十六召内克尔入朝任职。由于他是新教徒和外国人，不能担任财政总监（contrôleur général）一职，因此据DHS记载，他于1776年11月被任命为王家国库总监，1777年6月被任命为财政总监（directeur général des finances）。英文维基百科条目则将首次任命的时间定为1776年10月，并补充说，他的宗教信仰使他无法进入国王的御前会议。该条目还称，他拒绝领取任何薪俸，并向国家借出240万里弗尔。来自日内瓦的新教银行家主掌王国财政，这尚属首次。
他的政策是通过举债、而非开征新税来为包括美国独立战争费用在内的各项支出融资，同时改进公共资金的管理。他发行了大规模公债，其中许多采取终身年金形式，深受投资者欢迎，在日内瓦尤其如此。他还削减了部分宫廷开支，裁撤冗余官职，并对国库实行集中管理。支持者称赞他在不加税的情况下为一场战争筹措了资金；批评者则认为，他通过设计欠妥的终身年金以高昂代价增加了债务，并偏袒了他所熟悉的日内瓦投资者。
《Compte rendu au roi》
据DHS记载，1781年2月，内克尔发表了《Compte rendu au roi》，这是一份关于王国财政状况的报告。英文维基百科条目将这次公开预算描述为一项创举，因为在专制君主制下，国家财政状况历来秘而不宣。这份文件发行量很大，显示经常性预算有盈余，令国家的债权人安心。《大英百科全书》指出，报告并未涵盖以借款支付的战争开支。1787年，卡洛纳（Calonne）披露了一笔相当可观的赤字，与其前任的说法相抵触。
对于任何向国家或企业提供贷款的人而言，这份文本至今仍有借鉴意义。透明度只有在完整时才能增强债权人的信心。只展示有利数据而略去其余部分的选择性陈述，或许能在一段时间内支撑信用，但一旦被略去的负债浮出水面，便会酿成信任危机。内克尔还将公开发表当作对付宫廷政敌的政治武器；这些人不满宫廷开支被公之于众，据DHS记载，他们于1781年5月迫使他辞职。
复职、倒台与日内瓦付出的代价
1788年8月，君主政体濒临破产，内克尔再度被召回。据DHS记载，他于1789年7月11日被免职，又在引发攻占巴士底狱的动乱之后，于7月15日被召回。由于无力控制财政和政治危机，他于1790年9月辞职，退居日内瓦湖畔的科佩城堡（château de Coppet）——这处城堡是他于1784年购得的。他的女儿后来在那里聚集了一批作家，即所谓的科佩集团。
日内瓦投资者为其对法国信用的风险敞口承担了后果。法文维基百科有关“三分之一整理公债”（tiers consolidé）的条目记载，根据1797年9月30日的一项法律，督政府以国库债券偿还国家债务本金的三分之二，只将剩余的三分之一登记入《公共债务大册》。日内瓦债权人蒙受了重大损失，不过那些将投资分散到英国、荷兰及其他资产的家族保住了部分财富。
启示
收益率反映的是真实风险。法国年金债券的收益高于英国或荷兰的公债，因为投资者认为法国的信用更为脆弱。十八世纪九十年代的损失证实了这一判断。
部分披露是脆弱的。《Compte rendu》在1781年令债权人安心，但由于它略去了非常规的战争开支，待1787年卡洛纳披露赤字时，它便难以自圆其说。
私人关系考验公职操守。内克尔拒领薪俸并向国家出借资金，这维护了他的声誉，但批评者仍指责他偏袒自己熟识的日内瓦投资者。
资料来源
- Dictionnaire historique de la Suisse，“Necker, Jacques”及“Thellusson, Isaac”，hls-dhs-dss.ch（在线条目，未注明日期）。
- Wikipedia（英文），“Jacques Necker”（未注明日期）。
- Encyclopædia Britannica，“Jacques Necker”（未注明日期）。
- “Joseph Marie Terray”条目，fr-academic.com，据Wikipédia（法文）（未注明日期）。
- Wikipédia（法文），“Tiers consolidé”（未注明日期）。
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