苏黎世资本在海外
从资本稀缺到资本过剩
中世纪时，瑞士各城市曾是资本的净输入方，向伦巴第和犹太放贷人以及上莱茵地区的食利者借款（见A部分）。到了十七世纪，尤其是三十年战争爆发之后，这一局面发生了逆转。联邦免遭了使德意志大片地区沦为废墟的战火，积累起相当可观的过剩资本。其结果是，Gülten的利率从惯常的5%降至最低3%。1《新德意志传记》（Neue Deutsche Biographie）在解释苏黎世利息委员会（Zinskommission）的创立时也指出了同一点：联邦的中立使国内出现资本过剩和利率下降。2
对苏黎世的资本所有者而言，国内收益率下降构成了一个难题。传统的投资渠道，即农村抵押贷款和对城市各官署的贷款，无法吸纳所有寻求投资的资金，而且回报也只是平平。对收益的追求将资本引向了国外。据Martin Körner所述，1700年以后，瑞士的归正宗私人银行家和商人银行家与其遍布欧洲的合作伙伴形成了日益密集的网络，组织资本从伯尔尼、索洛图恩和苏黎世的私人投资者和机构投资者流向法国、英格兰、德意志、奥地利和斯堪的纳维亚。3苏黎世商人在里昂、阿姆斯特丹以及德意志各商业城市拥有代理行，因而处于充当这一资本流动中介的有利位置。
公共投资者与私人投资者
国家走在了前面。1727年，苏黎世市以约10万古尔登购入英国南海公司120股股份，其中75股持有了大约一个世纪。41755年，市议会设立了利息委员会。该委员会在财务官、后任市长Johann Jakob Leu的领导下，以Leu & Co.的名义在市政厅内运作，每逢星期二和星期四接受公众存款，并将其投资于国外。1798年，它成为一家私人银行。5其历史、其对外国国家贷款的投资以及其作为苏黎世公共银行业先驱的意义，是C.II章的主题。在此，它的重要性在于证明：到十八世纪中叶，苏黎世当局已将资本输出视为城市经济一项正常且可取的职能。
私人投资者也走上了同一条道路，部分通过利息委员会，部分通过自己的代理行。十八世纪下半叶，利息委员会购买丹麦王室债券时，约有二十个苏黎世家族和机构在其之外另行认购了数额相当的同一债券。6由此可见，向外国君主放贷的瑞士金融家这一形象，虽然更常与日内瓦和伯尔尼联系在一起，在苏黎世也有其对应者，尽管这一时期苏黎世的资本输出规模较小，受国家监督也更为严密。
海外的苏黎世商人银行家
一些苏黎世商人在欧洲各大金融中心立足。最引人注目的例子是Hans Konrad Hottinger（1764–1841），他是一位苏黎世商人兼纺织品制造商之子。他先在米卢斯接受纺织业训练，又在日内瓦学习银行业务，随后成为巴黎重要银行Lecoulteux的职员。1786年，他成为Rougemont, Hottinguer & Cie的联合董事，该行于1790年因投机亏损而解散。此后他创立了Hottinguer & Cie。他曾任巴黎商会会长，并在法兰西银行（Banque de France）创立时担任董事之一；1810年，拿破仑封他为帝国男爵。《瑞士历史辞典》（HLS）称他是苏黎世对美洲出口贸易的推动者和债权人。7这家位于巴黎的历史悠久的家族银行于1990年代归入Credit Suisse，但Hottinguer之名仍通过家族成员重新创立的一家银行延续于巴黎银行业。8
Hottinger的经历说明了一种模式。苏黎世商人群体培养出一批人：他们受过纺织贸易的训练，熟谙通信和汇兑业务，并通过归正宗网络与日内瓦、巴塞尔、米卢斯、巴黎和阿姆斯特丹相联系。其中一些人移居国外，在当地成为银行家，充当留在家乡的商人的代理行和债权人。
与大西洋经济的纠葛
苏黎世资本和贸易的国际取向，也使这座城市与大西洋奴隶经济产生了联系。苏黎世市委托苏黎世大学历史学家撰写、于2020年发表的报告发现，在该市持有南海公司股份期间，该公司共运送了36494名被奴役的非洲人，其中既包括被运过大西洋的人，也包括从英属岛屿转运至西班牙殖民地的人。通过利息委员会，苏黎世资本流入了与丹属安的列斯群岛殖民经济相关的丹麦国家贷款。苏黎世的indiennes即属于十八世纪在西非用作购买被奴役者之交换媒介的印花棉布之列。该报告点名了若干苏黎世商人和银行家，其中包括Escher家族成员和Hans Konrad Hottinger，指其为贩奴航行的投资者或出资人。9《瑞士历史辞典》2024年关于Escher家族和Hans Caspar Escher的词条，如今已明确记载了这些关联。10
对金融中心而言，这段历史的意义不仅限于史学兴趣。资金来源问题、家族财富的起源以及金融机构的历史责任，如今已成为苏黎世银行和基金会所处声誉环境的一部分。自2020年以来，苏黎世市和《瑞士历史辞典》坦率面对这些关联，反映出一种更广泛的认识：自十八世纪起，苏黎世的资本便已嵌入一个全球经济体系之中，而这一体系的利润与负担分配极不均衡。
注释
- 《瑞士历史辞典》（HLS），Martin Körner，“Kapitalverkehr”，2001年版本（2013年10月3日编辑），https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13839.php。 ↩
- Hans Rudolf Schmid，“Leu, Johann Jakob”，Neue Deutsche Biographie 14（1985年），https://www.deutsche-biographie.de/sfz50693.html。 ↩
- HLS，Körner，“Kapitalverkehr”（出处同上）。 ↩
- Brengard、Schubert和Zürcher，Die Beteiligung der Stadt Zürich（出处同上）。 ↩
- Schmid，“Leu, Johann Jakob”（出处同上）。上文引用的苏黎世大学报告将利息委员会描述为一种特殊的半国家性机构，即一家从事对外投资的银行。 ↩
- Brengard、Schubert和Zürcher，Die Beteiligung der Stadt Zürich（出处同上）。该报告就1757年至1798年间的丹麦贷款指出，Leu & Co.购入20000埃居，另有约二十个苏黎世家族和机构购入20000埃居。 ↩
- HLS，Martin Lassner，“Hottinger, Hans Konrad”，2005年版本（2008年2月12日编辑），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/028461/。 ↩
- Famille Hottinguer，“Family history”，https://famillehottinguer.com/en/familyhistory.html（关于将这家历史悠久的巴黎银行出售给Crédit Suisse，以及其后Banque Jean-Philippe Hottinguer & Cie（即今日的Banque Hottinguer）获得许可）；Wikipedia（英文版），“Hottinger & Cie”，https://en.wikipedia.org/wiki/Hottinger_%26_Cie（1997年10月Credit Suisse取得原Banque Hottinguer 70%的股份，该行更名为Credit Suisse Hottinguer，2001年Credit Suisse取得完全控制权）。 ↩
- 苏黎世大学，关于Marcel Brengard、Frank Schubert和Lukas Zürcher所撰报告的新闻稿，2020年9月29日，https://idw-online.de/en/news?id=754915&print=1；Brengard、Schubert和Zürcher，Die Beteiligung der Stadt Zürich（出处同上）。 ↩
- HLS，Hürlimann和Zeuske，“Escher (vom Glas)”（出处同上）；HLS，Bruno Carl和Michael Zeuske，“Escher, Hans Caspar”，2024年8月26日版本，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/019847/2024-08-26/。该词条指出，Escher, Wyss & Cie的机器所加工的棉花大部分来自美国和巴西北部，系由被奴役者生产。 ↩
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