当今的两个金融中心：差异与共同点

苏黎世：金融机构、保险与资本市场

2026年的苏黎世金融中心以明显优势成为瑞士最大的金融中心。根据BAK Economics受苏黎世州经济促进局委托编写的研究报告《Finanzplatz Zürich 2025/2026》，2023年该地区金融业从业人员超过103400人，约占就业人口的十分之一。该行业创造的总增加值为328亿瑞士法郎，该地区增加值中约有六分之一直接依赖于金融业。在这一增加值中，银行业占43%，保险业占37%，其他金融服务占20%。¹保险业占比之高是苏黎世的一个显著特点：苏黎世是苏黎世保险集团（Zurich Insurance Group）、瑞士再保险（Swiss Re）和瑞士人寿（Swiss Life）的总部所在地，这三家机构起源于十九世纪，上一节已对此作了介绍。由SIX集团（SIX）运营的瑞士证券交易所总部设在苏黎世。该交易所于1995年5月17日由巴塞尔、日内瓦和苏黎世三家交易所合并为瑞士交易所（Swiss Exchange SWX）而成立，并在1995年12月至1996年8月间成为全球第一家全面转向电子交易的交易所。²

苏黎世也是UBS的总部所在地。自2023年6月起，UBS已吸收合并了Credit Suisse——即Alfred Escher于1856年创立的那家银行。2023年3月19日，联邦委员会、瑞士国家银行（SNB）和瑞士金融市场监管局（FINMA）宣布由UBS收购Credit Suisse，并以联邦担保作为支持：联邦为瑞士国家银行最高1000亿瑞士法郎的额外流动性援助提供担保，另提供90亿瑞士法郎的损失担保。合并于2023年6月12日在法律上完成后，上述担保于2023年8月前终止，联邦未遭受任何损失。³在本书撰写之时，相关的立法后果仍在推进之中。联邦委员会于2026年4月通过了关于修订《瑞士银行法》（BankA）的咨文，要求对境外参股以普通股一级资本（CET1）全额覆盖；并于2026年8月就《瑞士银行法》和《流动性条例》的修订启动了进一步的意见征询程序。⁴从本书的长时段视角来看，苏黎世两大银行之一的消失，标志着始于1850年代铁路融资的那一条机构发展脉络的终结。

日内瓦：私人财富、大宗商品与国际组织

日内瓦金融中心则呈现出不同的面貌。日内瓦金融中心基金会（Fondation Genève Place Financière）称，该州金融业约有80家银行、约38000名从业人员，金融业占该州国内生产总值的12.9%。⁵日内瓦市的官方历史将日内瓦描述为瑞士第二大金融中心，并称其管理着投资于瑞士的外国资本的一半以上以及全球离岸私人财富的相当大一部分。同一来源还称，有500多家贸易公司在该市设立总部或派驻代表。⁶由私人银行以及瑞士和外国集团的日内瓦分支机构为国际私人客户提供的财富管理，仍然是该中心的核心业务。

大宗商品贸易及其融资构成第二支柱，这在苏黎世没有同等规模的对应。瑞士联邦外交部（FDFA）称，在瑞士经营的大宗商品贸易公司超过900家，雇员约10000人；全球原油贸易的三分之一以上由总部设在瑞士的贸易商经手；主要枢纽为日内瓦、楚格和卢加诺。根据同一来源，该行业的贡献从2002年的20亿瑞士法郎增长到2022年的800多亿瑞士法郎。⁷贸易融资，即为石油、金属、谷物、糖和咖啡的运输提供融资，所依赖的技能是十六世纪的日内瓦商人也会熟悉的：评估远方市场的交易对手、管理货币和航运风险，以及运用跟单信用证。

第三个要素是“Genève internationale”（国际日内瓦）。根据瑞士常驻联合国日内瓦办事处代表团的资料，日内瓦湖地区有45个国际组织、185个国家的常驻代表机构、约750个非政府组织，以及约33000名国际公务员、外交官和公民社会代表，每年举办6000多场会议。⁸这些国际组织虽然处于金融业之外，却为日内瓦金融中心带来了由国际官员构成的客户群、大量集中的基金会和慈善组织，以及对可持续发展、发展融资和人道主义资金等议题的关注，这种取向塑造了它的自我形象。该代表团将这一国际传统的开端追溯至1863年，即红十字会创立之年，而这一年也正是瑞士再保险在苏黎世创立之年。这一巧合颇具象征意义：同一年里，日内瓦创立了一个国际人道主义运动，苏黎世则创立了一家汇集巨灾风险的机构。

两个中心的共同之处

两者之间的差异不应掩盖它们的共同之处，而这些共同之处相当可观。两者受同一套联邦法律管辖：《瑞士银行法》、《瑞士金融机构法》（FinIA）、《瑞士金融服务法》（FinSA）、《瑞士金融市场基础设施法》（FMIA）、《瑞士反洗钱法》（AMLA）以及《瑞士保险监管法》（ISA），本书D部分将对这些法律逐一进行探讨。两者由同一监管机构监管。瑞士金融市场监管局于2009年1月1日开始运作，是此前三个监管机构的继任者。该局设在伯尔尼，在全国范围内监管银行、保险公司、证券公司、资产管理人和集体投资计划，其职责是保护债权人、投资者和投保人，并维护金融市场的正常运行。⁹两者都依赖于瑞士法郎、瑞士国家银行以及瑞士政治体制的稳定。两者都依托于历经数百年建立起来的审慎、可靠和保守的声誉，也都曾经历同样的声誉危机。

两个中心之间的重叠也日益增多。苏黎世拥有庞大的私人银行和财富管理行业，包括独立私人银行和大型银行的财富管理部门。日内瓦设有苏黎世大型机构的分支机构，而其本地的私人银行也已发展为在许多国家设有办事处的集团。律师、受托人和信托公司在两个城市为同样的国际客户提供服务。对于国际客户（包括来自亚洲的客户）而言，在苏黎世与日内瓦之间作出选择，往往取决于语言、个人关系以及所信赖的顾问所在地，而很少是出于监管差异的考虑，因为两者之间并不存在监管差异。尽管本章追溯的历史解释了这两个城市为何有着不同的重心，但在日常实务中，它们构成同一个瑞士市场的组成部分。

本章的历史论述有一个实际的推论。瑞士金融中心从来都不是单一的地方。自十六世纪以来，它一直是由具有不同传统、语言和网络的城市组成的联合体，这些城市由共同的宪法框架联结在一起，并且自宗教改革以来，还由一种共同的、注重纪律和问责的归正宗文化联结在一起。巴塞尔、卢加诺和楚格不在本章的讨论范围之内，它们又增添了更多的维度。瑞士金融中心的实力在很大程度上正在于这种多元性：它能够在同一个法律秩序之内，提供机构金融和私人财富管理、资本市场和大宗商品融资，以及德语区和法语区的专业能力。

注释

1. Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft, “Finanzdienstleistungen”, https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html，该页面概述了BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026。 ↩
2. SIX Group, “30 years at a glance”, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
3. 瑞士联邦财政部，“UBS takeover of Credit Suisse”, https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en；FINMA，“Completion of large banks merger brings clarity and stability”，2023年6月12日新闻稿，https://www.finma.ch/en/news/2023/06/20230612-mm-vollzug-zusammenschluss-ubs-cs/。 ↩
4. 瑞士联邦财政部，“UBS takeover of Credit Suisse”（同上），关于后续立法进展的部分。 ↩
5. Fondation Genève Place Financière, “La Place Financière de Genève”, https://www.geneve-finance.ch/fr-ch/la-place-financiere。该页面未注明上述数据的参考年份。 ↩
6. Ville de Genève, “Genève, place financière”（同上）。 ↩
7. 瑞士联邦外交部，“Commodities trading”, aboutswitzerland, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/commodities-trading。 ↩
8. 瑞士常驻联合国日内瓦办事处和日内瓦其他国际组织代表团，“Facts and figures about International Geneva”, https://www.mission-geneve.dfae.admin.ch/en/facts-and-figures-about-international-geneva。 ↩
9. FINMA, “FINMA – an overview”, https://www.finma.ch/en/finma/finma-an-overview/。 ↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。