苏黎世证券交易所与SOFFEX的创立
苏黎世证券交易所的19世纪起源已在D部分中叙述。战后，它与金融中心的其他部分一同发展，并始终是瑞士最大的证券交易所。然而，其交易方式在一个多世纪里基本未变。交易员聚集在交易圈旁，以口头喊价和手势进行沟通，在上午九点半至中午前后的早盘时段进行交易。1 交易由大银行主导，这些银行同时还充当发行人、承销商和托管人。在同一批机构控制着一级市场、二级市场以及大多数客户投资组合托管的体制下，相当一部分交易是在银行内部完成的，从未进入交易圈。
瑞士市场的现代化始于20世纪80年代末。其早期最重要的一步是创建瑞士期权与金融期货交易所（SOFFEX）。SOFFEX成立于1988年，通常被称为世界上第一家全电子化交易所。它完全取消了交易大厅，并将交易和清算整合在一个系统之中。SOFFEX将其交易系统授权给1990年开业的德国期货交易所（Deutsche Terminbörse）使用。1998年，两家交易所合并组成Eurex，其创始人称之为世界上第一个跨国衍生品市场。2 回到SOFFEX成立的那一年，1988年6月30日创设、基点为1500点的瑞士市场指数（SMI）为指数衍生品提供了标的。该指数的期权于1988年12月7日在SOFFEX开始交易，期货则于1990年11月9日随后推出。3
SOFFEX的电子化模式很快延伸到了证券交易所本身。1995年5月17日，巴塞尔、日内瓦和苏黎世的交易所合并为总部设在苏黎世的瑞士证券交易所（SWX）。4 外国股票的电子交易于1995年12月8日开始，瑞士股票的电子交易于1996年8月2日开始。1996年8月15日，交易员们在苏黎世交易圈最后一次敲响了钟声，而该交易圈直到1991年才迁入位于Selnaustrasse的新交易所大楼。次日，电子债券交易开始。5 瑞士金融博物馆将这一转变描述为一次范式转换：它消除了亲临交易圈的必要，使人们可以在任何地点进行交易，并带来了成交量和流动性的大幅增长。6
就本章而言，SOFFEX标志着苏黎世金融中心战后模式的终结。这一模式建立在大银行的配售能力和托管职能、与中央银行之间的非正式协议，以及一个基本免受竞争的国内市场之上。SOFFEX和电子交易所属于另一个世界，在那里，技术、开放准入和跨境竞争比人际关系更为重要。SIX、瑞士市场基础设施以及瑞士衍生品市场的后续历史，属于G部分以及关于当今金融中心的各章。
注释
- 瑞士金融博物馆（Schweizer Finanzmuseum），“The history of trading”，导览介绍，https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
- MarketsWiki，“SOFFEX”，https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX。 ↩
- SIX Group，“30 years at a glance”，SMI周年纪念时间线，https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- SIX Group，“30 years at a glance”，https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler（VeZR），“Die Börse”，https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/。 ↩
- 瑞士金融博物馆，“The history of trading”，https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
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