简体 繁體 日本語 한국어 Bahasa Indonesia Русский Українська English Deutsch Français Español Português Tiếng Việt Türkçe العربية עברית

今日苏黎世州立银行：法律、治理与监管

宪法和法律基础

苏黎世州现行宪法于2005年2月27日通过，自2006年1月1日起施行，其第109条载有这样一句话：“Der Kanton betreibt eine Kantonalbank.”1即：州经营一家州立银行。民主派写入1869年宪法的这项宪法义务，由此延续至二十一世纪的宪法之中。该行的具体法律依据是1997年9月28日的《苏黎世州立银行法》（Gesetz über die Zürcher Kantonalbank），自1998年1月1日起施行，此后经过多次修订。2

该法将银行界定为一家依州法设立、总部位于苏黎世的独立机构：“Die Zürcher Kantonalbank ist eine selbstständige Anstalt des kantonalen Rechts mit Sitz in Zürich.” 其履职任务规定，银行协助履行州的经济和社会任务，支持环境可持续发展，并特别考虑中小企业、雇员、农业和公共机构的融资需求。它还促进住房自有和可负担住房。其资本由州提供的捐赠资本构成。3与1869年的法律对照阅读，这一任务既体现了连续性，也体现了变化。创立法中的农民和手工业者，变成了中小企业、雇员和农业。可负担住房条款延续了两次世界大战之间对合作社的贷款，而环境可持续性则作为新目标被增补进来。

治理与政治控制

银行的机构包括银行理事会（Bankrat）、银行主席团（Bankpräsidium）、总经理部（Generaldirektion）和审计机构。银行理事会目前有十一名成员，其中包括银行主席团的三名成员，全部由州议会（Kantonsrat）选举产生，任期四年，最长任职十二年，七十岁退休。银行主席团由三名全职成员组成，他们密切监督业务并审批大额贷款。总经理部负责银行的日常运营。州议会通过其经济企业监督委员会（Aufsichtskommission über die wirtschaftlichen Unternehmen）行使最高监督权，并选举外部审计机构。4从1869年由州议会选举、任期三年的九人银行理事会，到今天的十一人银行理事会，其间一脉相承。

议会控制会产生实际后果。2006年和2007年，该行卷入一起丑闻，涉及其作为期权发行人的角色，这些期权被用于针对瑞士上市公司的敌意收购行动，其中包括Unaxis、Saurer、Converium、Ascom、Implenia和Sulzer。这起事件暴露了内部控制的薄弱之处，并导致首席执行官Hans F. Vögeli于2007年5月31日辞职。5这一事件显示了该模式内在的张力：一家在投资银行领域参与竞争的国有银行，可能陷入其政治所有者认为与其公共使命不相容的境地。

2014年4月的辩论从资本方面说明了同样的张力。在2013年被认定为具有系统重要性之后，该行请求州议会将其捐赠资本增加20亿瑞士法郎。2014年4月14日，州议会仅批准了5亿瑞士法郎，将捐赠资本上限从25亿瑞士法郎提高到30亿瑞士法郎。它取消了该行发行参与证书的权利，从而关上了引入私人资本的大门，并将设立海外分支机构限于从瑞士提供服务会违反当地法律的情形。议会还要求银行避免承担不成比例的风险，拒绝提高管理层薪酬，并将拟议的每年2000万瑞士法郎州担保费退回重新审议。该行主席Jörg Müller-Ganz评论说，银行现在知道其所有者想要什么了。6瑞士广播电台在该行150周年之际总结了这一状况：州完全拥有该银行，州议会对其进行监督，而对其法律的任何修改，公民拥有最终决定权。7

州担保及其补偿

1869年的州担保在实质上延续至今。按照该行目前的表述，如果银行自有资金不足，苏黎世州对银行除次级负债以外的全部负债承担责任。82005年版本的法律以几乎逐字呼应1869年法律的措辞表达了这一点：“Der Staat haftet für alle Verbindlichkeiten der Bank, soweit ihre eigenen Mittel nicht ausreichen.” 它将次级负债和参与资本排除在担保之外。9次级债务的排除在今天具有重要意义，因为它使银行能够发行吸收损失的工具，而债权人知道这些工具不会由州承保。

自2015年起，该行依据州议会2014年11月27日的一项条例（自2015年1月1日起施行），每年就担保向州支付补偿。102025年，该行以此名义支付了3400万瑞士法郎，这是其向州和各市镇总计创纪录的5.81亿瑞士法郎分配的一部分。各市镇获得1.75亿瑞士法郎。州获得4.06亿瑞士法郎，这一数字包括担保补偿以及可归因于经济合作与发展组织（OECD）最低税的1.69亿瑞士法郎。11该分配遵循法律规定的原则：在支付捐赠资本利息之后，剩余可分配利润的三分之二归州，三分之一按人口比例归各市镇。12批评者认为这种补偿是循环往复的，因为保险人与被保险人最终是同一个公共所有者。13

担保还具有一种市场价值，这体现在该行的评级上。苏黎世州立银行获得了全部三大评级机构的AAA或Aaa评级。14据网络媒体Die Tribüne对其2025年业绩的分析，若无担保，其独立评级会更低，该分析给出的是AA+。15两种评级之间的差距转化为更低的融资成本，而这正是担保批评者视为扭曲竞争的经济优势。

关于州立银行州担保的争论，是瑞士银行政策中由来已久的议题。伯尔尼大学商法教授Peter V. Kunz在2018年指出，这些担保给各州带来严重的财务风险，并扭曲竞争。他记录道，24家州立银行中有21家享有州担保，其中18家为此向各自的州付费，2016年州立银行向各州分配了14亿瑞士法郎，其中1.4亿瑞士法郎为担保补偿。他指出，伯尔尼、日内瓦和沃州在房地产危机后取消或限制了各自的担保，并呼吁取消所有州担保。16苏黎世没有采纳这一建议。瑞士广播电台在2020年指出，尽管关于部分或全部私有化的讨论屡次出现，该担保自银行创立以来一直未变。17政治原因很简单：任何取消都需要修改法律，而这须经全民公决。苏黎世选民从未表现出任何削弱一家他们视为自己的银行的意愿。

联邦监管与《银行法》第3a条

自1999年起，苏黎世州立银行与其他任何银行一样，在同等基础上接受联邦审慎监管，如今由瑞士金融市场监管局（FINMA）负责，该局于2009年接替了联邦银行委员会的职能。州立银行的联邦定义见于《瑞士银行法》（BankG）第3a条：“Als Kantonalbank gilt eine Bank, die aufgrund eines kantonalen gesetzlichen Erlasses als Anstalt oder Aktiengesellschaft errichtet wird. Der Kanton muss an der Bank eine Beteiligung von mehr als einem Drittel des Kapitals halten und über mehr als einen Drittel der Stimmen verfügen. Er kann für deren Verbindlichkeiten die vollumfängliche oder teilweise Haftung übernehmen.”18因此，州立银行是依据州法律设立的银行，其形式为公法机构或股份有限公司，州持有其三分之一以上的资本和表决权。州可以但并非必须对其债务承担全部或部分责任。

这一联邦定义刻意保持开放。它既容纳了苏黎世州立银行这样一家由州全资拥有、以无限担保为后盾的独立公法机构，也容纳了以上市公司形式组织、有私人少数股东、担保有限或没有担保的州立银行。对苏黎世州立银行而言，其后果是双重控制。FINMA依据联邦法律监督其偿付能力、流动性、风险管理和经营行为，并依赖审计事务所进行监管审计。州议会依据州法律行使所有权控制。这两个层面有着不同的目标。FINMA保护债权人和体系稳定。州议会则保护州作为所有者和担保人的利益，并确保履职任务得到遵守。

系统重要性

2013年11月11日，瑞士国家银行（SNB）将苏黎世州立银行认定为具有系统重要性的银行。它是两大银行之外第一家获此认定的银行，UBS和Credit Suisse已于2012年获得这一认定。Raiffeisen于2014年、PostFinance于2015年相继获此认定。19该认定基于《银行法》中的“大而不能倒”条款，根据这些条款，SNB在征询FINMA意见后，确定哪些银行的倒闭会严重损害瑞士经济和金融体系。20认定之时，该行报告的资本比率为风险加权资产的14.9%，而新的要求区间为14%至19%。银行理事会副主席Janos Blum宣称，迄今为止，该行已满足了监管要求的每一次提高。21

这一认定带来了两项后果。第一是更高的资本要求，这直接导致了增加捐赠资本的请求，而州议会于2014年4月削减了该请求。第二是有义务制定一份应急计划，说明在银行资不抵债时，如何维持其具有系统重要性的功能，尤其是其在州内的支付、存款和贷款功能。这一义务提出了一个享有州担保的银行所特有的问题。FINMA 2022年的处置报告将苏黎世州描述为该行的唯一所有者，且在银行自有资源不足时，对其全部非次级负债承担责任。因此，在危机中，州将是银行资本重组的主要资金来源。该报告补充说，该行现有的吸收损失工具未达到资本重组所需的持续经营失败（gone-concern）要求，且其应急计划尚未被批准为可实施。22

该行于2023年弥补了这一缺口。在银行立法修订允许其发行自救债券（bail-in bonds）之后，它在当年发行了约15亿瑞士法郎的此类工具，并在不援用过渡条款的情况下建立了全部的持续经营失败资金。2024年3月26日，该行宣布FINMA已评估其应急计划为可实施。截至2023年底，其总损失吸收能力（TLAC）比率为26.8%。23这一法律构造值得注意。该行如今持有的工具旨在于动用州担保之前吸收损失，这降低了担保被实际动用的风险。次级工具位于担保之外，完全符合法律规定。在某种意义上，“大而不能倒”制度在银行股本与公共财政之间增加了一层私人损失吸收机制，这是1869年的民主派未曾预见的，但它服务于他们保护州的目的。

2025年，该行报告的普通股一级资本比率为21.2%，是9.5%要求的两倍多。242023年Credit Suisse的崩溃及其被UBS收购（见第F部分）加剧了对国内系统重要性银行的关注。随着两大银行之一的消失，苏黎世州立银行、Raiffeisen和PostFinance在国内体系中的分量有所增加。关于“大而不能倒”制度改革的辩论也与它们相关，尽管立法工作的主要焦点一直是UBS。

今日的规模与业务

1870年在Feldhof仅有十名员工的机构，与今天的银行之间对比极为悬殊。2025年，苏黎世州立银行报告的资产负债表总额为2062亿瑞士法郎，抵押贷款1112亿瑞士法郎，管理资产4986亿瑞士法郎，集团税前利润14.22亿瑞士法郎。佣金和服务业务收入达到创纪录的10.82亿瑞士法郎。首席执行官为Urs Baumann。25按资产负债表计算，在2020年成立150周年之际，该行是瑞士第四大银行，并以远超其他银行的优势位居州立银行之首。26该州约一半的居民和企业在该行开有账户。27

业务结构随着规模而变化。自20世纪90年代重组以来，该行建立起资产管理、交易和资本市场业务，使其与大型私人银行展开竞争。2014年，它收购了基金公司Swisscanto，该公司当时在120多只基金中管理着约421亿瑞士法郎。28该行还在奥地利拥有一家子公司，即位于萨尔茨堡的Zürcher Kantonalbank Österreich AG，并持有Viseca和TWINT等瑞士支付基础设施公司的股份。29其海外业务仍受到所有者2014年指示的约束，即避免承担不成比例的风险，并优先满足州的需要。

向财富管理的扩张，使该行卷入了2008年后席卷瑞士金融中心的跨境税务冲突。2018年8月13日，美国纽约南区联邦检察官宣布，苏黎世州立银行已签订暂缓起诉协议，并将支付9850万美元。该行承认曾合谋帮助美国纳税人逃避纳税义务，主要发生在2002年至2009年间，涉及约2000个未申报账户，这些账户在2008年峰值时持有约7.94亿美元。其两名银行家认罪。30此案颇具启示意义，因为它表明，一旦银行进入国际私人银行市场，州担保和公共职责便无法抵御外国刑法的域外效力。这一事件属于针对外国客户的银行保密终结的历史，本书后面的部分将对此加以论述。按照本章的逻辑，它标志着民主派的银行已完全融入了民主派曾经反对的国际金融中心。

注释

  1. Verfassung des Kantons Zürich，2005年2月27日，第109条，《苏黎世州法律汇编》（LS）101，经由LexFind，https://www.lexfind.ch/tolv/240047/de。 ↩
  2. 苏黎世州，苏黎世州法律汇编，“Gesetz über die Zürcher Kantonalbank (Kantonalbankgesetz)”，LS 951.1，https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-ls/erlass-951_1-1997_09_28-1998_01_01-108.html。该页面列出了多次修订，其中包括2003年6月30日关于监督、管理和薪酬的改革（自2005年1月1日起施行），以及2007年4月16日的一次修订。 ↩
  3. Gesetz über die Zürcher Kantonalbank，LS 951.1，2005年10月1日施行的版本，第1、2和4条，https://www.notes.zh.ch/appl/zhlex_r.nsf/WebView/2FC9598837286EF0C12570830032D36F/$File/951.1_28.9.97_50.pdf。所引措辞出自该版本，后来的修订可能已改变了细节。2005年版本还允许发行最多相当于捐赠资本一半的参与证书。州议会于2014年取消了这一可能性。 ↩
  4. Zürcher Kantonalbank，“Corporate Governance”，https://www.zkb.ch/de/ueber-uns/unser-unternehmen/corporate-governance.html。2005年版本的法律仍规定银行理事会由十三名成员组成：LS 951.1，2005年10月1日版本，第15条（前引）。 ↩
  5. 德语维基百科，“Zürcher Kantonalbank”，关于衍生品事件的部分（前引）。维基百科指出，联邦银行委员会2008年10月的调查认定当时的董事会成员无过错。 ↩
  6. Swissinfo（瑞士通讯社，SDA），“Zürcher Kantonsrat nimmt seine Staatsbank an die kurze Leine”，2014年4月14日，https://www.swissinfo.ch/ger/zuercher-kantonsrat-nimmt-seine-staatsbank-an-die-kurze-leine/38381916。上限的提高载于Beschluss des Kantonsrates über die Erhöhung des Dotationskapital-Rahmens der Zürcher Kantonalbank von 2,5 Mrd. Franken auf 3,0 Mrd. Franken，2014年4月14日，https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-os/erlass-951_101-69-287.html。 ↩
  7. 瑞士德语广播电视台（SRF），“150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‘Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten’”（前引）。 ↩
  8. Zürcher Kantonalbank，“Staatsgarantie der Zürcher Kantonalbank”，https://www.zkb.ch/de/hilfe/sc/was-bedeutet-die-staatsgarantie-.html。该行称其2025年底的股本约为157亿瑞士法郎。 ↩
  9. LS 951.1，2005年10月1日版本，第6条（前引）。 ↩
  10. 苏黎世州，“Reglement über die Entschädigung der Staatsgarantie durch die Zürcher Kantonalbank”，LS 951.14，2014年11月27日，https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-os/erlass-951_14-70-303.html。 ↩
  11. Zürcher Kantonalbank，新闻稿“Jahresergebnis 2025”（前引）。 ↩
  12. LS 951.1，2005年10月1日版本，第26条（前引）。 ↩
  13. 德语维基百科，“Zürcher Kantonalbank”，关于州担保补偿的部分（前引）。 ↩
  14. Zürcher Kantonalbank，新闻稿“Jahresergebnis 2025”（前引）。 ↩
  15. Die Tribüne，“Zürcher Kantonalbank (ZKB): Rekordhohe Ausschüttung für Kanton und Gemeinden (CHF 581 Mio)”，2026年，https://www.die-tribuene.ch/zuercher-kantonalbank-zkb-rekordhohe-ausschuettung-fuer-kanton-und-gemeinden-chf-581-mio-klumpen-handels-und-hypothekarrisiken-bleiben/。维基百科给出的独立评级为“aa”，未注明日期。 ↩
  16. Peter V. Kunz，“Heikle Garantien für Kantonalbanken”，Die Volkswirtschaft，2018年4月，https://dievolkswirtschaft.ch/de/2018/04/kunz-05-2018/。 ↩
  17. SRF，“150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‘Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten’”（前引）。 ↩
  18. Bundesgesetz über die Banken und Sparkassen (Bankengesetz, BankG)，1934年11月8日，SR 952.0，第3a条，LexFind上的合并文本，https://www.lexfind.ch/tolv/141675/de。所查阅的合并文本为2009年1月1日版本。此后第3a条在实质上未作修改。 ↩
  19. 瑞士国家银行，“Financial stability”，https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability，列出了SNB关于系统重要性的决定。 ↩
  20. BankG第8条第3款，由2011年9月30日的修订（Stärkung der Stabilität im Finanzsektor; too big to fail）引入，自2012年3月1日起施行：联邦法律官方汇编（AS）2012 811，https://www.fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/oc/2012/126/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-oc-2012-126-de-pdf-a.pdf（“Die Schweizerische Nationalbank (Nationalbank) bezeichnet nach Anhörung der FINMA durch Verfügung die systemrelevanten Banken und deren systemrelevante Funktionen.”）。 ↩
  21. Swissinfo，“Zurich cantonal bank branded too big to fail”，2013年11月11日，https://www.swissinfo.ch/eng/business/zurich-cantonal-bank-branded-too-big-to-fail/37304920，关于认定日期、资本数据和Blum的声明。 ↩
  22. FINMA，Resolution Report 2022，“Focus on domestic systemically important banks”，https://www.finma.ch/en/enforcement/recovery-und-resolution-n/publikationen/resolution-report/archive/resolution-report/focus-on-domestic-systemically-important-banks/。该报告陈述的是截至2021年底的状况。 ↩
  23. Zürcher Kantonalbank，新闻稿“FINMA beurteilt den Notfallplan der Zürcher Kantonalbank als umsetzbar”，2024年3月26日，https://www.zkb.ch/de/ueber-uns/medien/medienmitteilungen/2024/zkb-notfallplan-finma-umsetzbar.html。 ↩
  24. Zürcher Kantonalbank，新闻稿“Jahresergebnis 2025”（前引）。 ↩
  25. Zürcher Kantonalbank，新闻稿“Jahresergebnis 2025”（前引）。 ↩
  26. SRF，“150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‘Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten’”（前引）。《瑞士历史辞典》（HLS）指出，2005年该行860亿瑞士法郎的资产约为最小州立银行的五十倍：Froidevaux，“Banche cantonali”，DSS（前引）。 ↩
  27. SRF，“Es war alles ein wenig improvisiert”（前引）。 ↩
  28. Zürcher Kantonalbank，“Geschichte”，公司简介（前引），以及“Geschichte: Die nahe Bank seit über 150 Jahren”（前引），2014年条目。 ↩
  29. 德语维基百科，“Zürcher Kantonalbank”，关于子公司和持股的部分（前引）。 ↩
  30. 美国纽约南区联邦检察官办公室，“Manhattan U.S. Attorney Announces Criminal Charges Against Zürcher Kantonalbank”，2018年8月13日，https://www.justice.gov/usao-sdny/pr/manhattan-us-attorney-announces-criminal-charges-against-z-rcher-kantonalbank。 ↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。

计划在瑞士设立或拓展业务？

Helvetica Register 是一个信息门户网站，介绍来自世界各地，尤其是大中华区、中亚和高加索地区、亚洲其他地区、中东、非洲和拉丁美洲的企业和企业家在瑞士经商需要了解的内容：公司法、商业合同、许可、银行、税务和居留。

在瑞士的法律咨询由 Ressos Legal 提供。Ressos Legal 是一家位于苏黎世的律师事务所，在 Dr Alexander Ressos 的领导下就瑞士法律的各个领域提供咨询。更多信息请访问 www.ressos.ch。

您在瑞士的项目 与 Dr Alexander Ressos 洽谈 公司设立、股东协议和商业协议、收购、许可、银行账户、税务和居留许可：我就瑞士法律提供咨询，并与您在本国的律师以及根据需要与其他法域的当地律师进行协调。