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1990年前后的瑞士银行业格局

五家大银行及其特点

20世纪80年代末，瑞士银行业统计将银行分为大银行、州立银行、地区银行和储蓄银行、贷款合作社、Raiffeisen银行、私人银行家以及外资控股机构。大银行类别包括五家机构，其中三家长期以来具有国际影响力。按资产负债表规模计算最大的是瑞士联合银行（Schweizerische Bankgesellschaft，Union Bank of Switzerland，SBG），它于1912年由温特图尔银行（Bank in Winterthur）与托根堡银行（Toggenburger Bank）合并而成，总部设在苏黎世。瑞士银行公司（Schweizerischer Bankverein，Swiss Bank Corporation，SBV）的注册地在巴塞尔，它是在当地由19世纪的巴塞尔银行协会（Basler Bankverein）发展而来，但其业务日益集中于苏黎世。瑞士信贷银行（Schweizerische Kreditanstalt，SKA）由Alfred Escher于1856年创立，总部位于帕拉德广场（Paradeplatz）。排在这三家之后的是瑞士人民银行（Schweizerische Volksbank，SVB），它原本是一家合作社，注册地在伯尔尼；以及Bank Leu，它是大银行中历史最悠久的一家，其历史可追溯至1755年苏黎世的Leu & Co.。1

三家领先机构各有不同的特点。SBG在其长期任职的领导层（自20世纪80年代末起包括先任首席执行官、后任董事长的Robert Studer）领导下，被视为一家资本雄厚、作风保守的银行，国内信贷业务强大，内部等级森严，带有军队式作风。自20世纪80年代中期起，它开始以其在本土市场的强势地位为基础，向全球性金融机构扩张。其战略目标是投资银行、国际资产管理和离岸私人银行。增长主要应来自内部，但有一个显著的例外：1986年，SBG收购了伦敦经纪公司Phillips & Drew，该公司在机构资产管理领域处于领先地位。2这一内生增长战略进展缓慢、成本高昂，后来成为支持合并的论据之一。

瑞士银行公司是三家中最具外向性的一家。其国内网络增长极为迅速，从1960年在瑞士的29家分行增至1991年的282家；自20世纪70年代初起，其国际业务已遍及各大洲。尽管其法定注册地仍在巴塞尔，但它于1986年将资本市场部门迁至苏黎世，并于1991年迁移了主要的客户服务部门。3职能从莱茵河畔向利马特河畔的转移，预示了1998年合并最终完成的格局。苏黎世之所以吸引交易、资本市场业务以及从业人员，是因为市场本身——证券交易所、衍生品市场以及最集中的机构客户群——都位于那里。

瑞士信贷银行走的是第三条道路。1977年发生了基亚索丑闻：该行在提契诺州的分行将客户资金导入列支敦士登的工具，银行因此损失约14亿瑞士法郎。此后，以Rainer E. Gut为首的新领导层重建了该机构，并使其转向投资银行业务。4Gut于1932年生于巴尔（Baar），在1973年加入瑞士信贷银行执行董事会之前，曾任纽约Lazard Frères的普通合伙人。他于1977年成为该行发言人，并于1983年至2000年担任董事会主席。520世纪的瑞士银行家中，很少有人像他这样长期且深具个人色彩地塑造自己的机构。

规模较小的大银行

瑞士人民银行和Bank Leu处于不同的地位。两者都是以国内业务为重心的大型机构，但都不具备三家领先银行的资本或国际网络。人民银行1990年的资产负债表总额达446亿瑞士法郎，净利润为1.108亿瑞士法郎，员工6355人。20世纪80年代初，它因白银期货的巨额亏损而登上了不受欢迎的新闻头条。6Bank Leu则在20世纪80年代后半期遭遇挫折，在1990年命运尘埃落定之前，曾收到数份收购要约。7这两家机构说明了当时瑞士银行业的一个基本事实：一家银行按国内标准可能规模很大，但仍然太小，无法承担随后十年所要求的技术、国际布局和风险管理成本。

在大银行之下，是由州立银行、地区银行和储蓄银行以及Raiffeisen合作社组成的密集网络。1990年共有二十九家州立银行，其中大多数享有明确的国家担保。8根据《瑞士历史辞典》，地区银行的数量在1990年至1997年间从204家降至95家。9这种密集的结构反映了国家的联邦制组织形式，以及一种以向当地家庭和小企业发放抵押贷款为业务支柱的信贷文化。而房地产危机所冲击的，恰恰正是这类贷款。

一个受保护的市场

1990年的瑞士市场仍然是一个受保护的市场。瑞士银行家协会在其成员之间缔结了一系列协定，固定了证券业务佣金、托管费及其他条件。这些协定限制了价格竞争，为大小所有成员确保了利润空间。例如，开放式证券托管账户的托管费是按照该协会第IV号协定所规定的统一规则计算的。10大银行的国内利润很大一部分来自这一受保护的环境，而其国际雄心则使其面临公开竞争。这种双重地位在很大程度上解释了它们在20世纪90年代的行为。随着国内卡特尔受到冲击，银行不得不寻找新的收入来源。显而易见的选择是由美国投行引领节奏的全球市场。

1990年的苏黎世，证券交易所仍在交易大厅内运作。然而，衍生品交易所瑞士期权与金融期货交易所（SOFFEX）已经引入了全电子化交易。瑞士市场指数（Swiss Market Index，SMI）于1988年6月30日以1500点推出，同年12月，该指数的期权开始在SOFFEX上交易。11新的蓝筹指数与电子化衍生品市场相结合，表明这一金融中心的技术基础设施已为另一种业务做好了准备。衍生品交易、指数产品以及借助数学模型进行的风险管理，很快就成为瑞士银行公司尤其力求出类拔萃的领域。

注释

  1. 这些创立史实在本书B部分和C部分中有详细论述。SIX Group，“Banks in transition”（Finance Museum博客），https://www.six-group.com/de/blog/banks-in-transition-finance-museum.html，关于1755年Bank Leu在苏黎世的创立以及瑞士信贷银行的创立；cash.ch，“Als die SKA die angeschlagene Volksbank übernahm”，2018年1月6日，https://www.cash.ch/news/top-news/als-die-ska-die-angeschlagene-volksbank-ubernahm-409325，其中称SVB于1869年在伯尔尼创立，组织形式为合作社；Luca Froelicher，“The turbulent history of Credit Suisse”，Neue Zürcher Zeitung（英文版），https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364，关于Alfred Escher作为SKA的创始人，以及该行在存续167年后于2023年终结。 ↩
  2. 《瑞士历史辞典》（HLS），“Schweizerische Bankgesellschaft (SBG)”，关于20世纪80年代中期以后时期的部分，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041819/2015-03-18/。该条目还记载，SBG于1997年收购了德国私人银行Schröder, Münchmeyer, Hengst & Co.，从而在德国私人银行业务领域取得了立足点。 ↩
  3. Silas Gusset，“Eine Fusion mit Zwischentönen – bis heute”，Stadtgeschichte Basel（博客），2020年11月11日，https://stadtgeschichtebasel.ch/blog/eine-fusion-mit-zwischentoenen-bis-heute。 ↩
  4. HLS，“Crédit suisse”，关于1977年以后时期的部分，https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/041821/2012-11-27/。基亚索事件本身在本书F部分中加以考察。 ↩
  5. Wikipedia，“Rainer Gut”，https://en.wikipedia.org/wiki/Rainer_Gut（仅引用其职业生涯日期；Gut于2023年10月11日去世）。 ↩
  6. HLS，“Schweizerische Volksbank (SVB)”，https://hls-dhs-dss.ch/articles/041976/2012-10-30/。 ↩
  7. HLS，“Bank Leu”，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041661/。 ↩
  8. HLS，“Kantonalbanken”，关于20世纪90年代的部分，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014065/。 ↩
  9. HLS，“Banken”，关于20世纪末的部分，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014061/2006-08-17/。 ↩
  10. 瑞士联邦最高法院1991年10月25日判决，联邦最高法院判例集（BGE）117 Ib 481（Schweizerische Bankiervereinigung v. Eidgenössisches Volkswirtschaftsdepartement），载于https://servat.unibe.ch/tools/DfrInfo?Command=BGerGet&FileName=b1117481.html&Format=Cache。 ↩
  11. SIX Group，“30 years at a glance”（SMI周年时间线），https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。

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