对苏黎世金融中心的历史遗产
Paradeplatz上的两家全球银行
20世纪90年代最显著的遗产，是此后四分之一个世纪主导苏黎世金融中心的格局：两家全球银行UBS和Credit Suisse，其总部分别位于Paradeplatz和Bahnhofstrasse。截至2007年底，瑞士国家银行（Swiss National Bank）的统计仍列有两家大银行、二十四家州立银行以及七十六家地区银行和储蓄银行。1大银行这一类别在十年内由五家减至两家，此后一直保持不变，直至2023年。这两家银行塑造了这座城市的劳动力市场、房地产市场、税收收入及其在海外的形象。它们资助城市的文化机构，赞助其体育赛事。当外国人谈起“瑞士银行”时，他们通常指的就是这两家。
这种集中有着明显的优势。苏黎世拥有两家能够在财富管理、投资银行和资产管理领域与美国和欧洲最大银行竞争的机构。它们吸引国际人才来到这座城市，支撑起一个由律师、审计师、顾问和技术服务提供商构成的密集生态系统，并赋予瑞士法郎资本市场一种以瑞士的国家规模本无法达到的深度。财富管理集中于两家全球集团，也帮助瑞士在21世纪初保持了跨境私人银行业务首要中心的地位。《瑞士历史辞典》（HLS）估计，到21世纪头十年中期，在瑞士管理的资产已超过国内生产总值的十倍，而在本世纪初，瑞士机构管理着全球约三分之一的跨境私人财富。2
集中风险
这种集中也有其代价，只是后来才显现出来。两家银行合计约占瑞士银行资产负债表总额的三分之二，国家因而依赖于这两家机构的健康状况，而它们的业务日益由纽约和伦敦的投资银行业务所决定。1998年在LTCM和俄罗斯遭受的损失是第一次警告。科技热潮之后2001年和2002年的损失是第二次。在这两次中，银行都以自有资源消化了损失。第三次考验出现在2007年和2008年，当时UBS在美国抵押贷款证券上的损失超过任何其他欧洲银行，需要联邦和国家银行的支持。第四次出现在2023年3月，当时Credit Suisse失去了客户的信任，在联邦当局的支持下被UBS接管。这些事件是本编第二章和第五章的主题。
在每一次危机中，瑞士当局都面临着90年代整合所造成的问题。两家银行已经变得太大、关联太紧密而不能倒，但它们也太大，以至于瑞士国家若要救助它们就须承担巨大风险。联邦委员会于2009年11月任命、由Peter Siegenthaler领导的“大而不能倒”（too big to fail）专家委员会否决了拆分银行和直接限制其规模的方案。它建议实施更严格的资本和流动性要求，并为具有系统重要性的银行制定特别规则。32023年Credit Suisse被接管后，两家银行仅余其一。90年代的合并所造成的集中风险由此呈现出其最极端的形式：一家资产负债表规模为瑞士经济产出数倍的单一全球银行。本编最后一章所讨论的改革，是应对这一遗产的最新尝试。
文化与声誉
整合还留下了一份文化遗产。合并后的银行将英美投资银行的文化引入了苏黎世。这种文化带来了专业精神、量化风险管理、全球覆盖以及一种打破旧瑞士银行等级制度的任人唯贤的领导风格。它也带来了一种奖励短期收入的薪酬体系、对复杂产品的容忍，以及高层管理人员与传统客户群之间的距离。以审慎、稳定和长期关系为特征的瑞士私人银行传统，与以交易、买卖和奖金为特征的投资银行文化之间的张力，贯穿两家集团直至2023年。对今天的UBS而言，这仍是一个问题。
就苏黎世的声誉而言，整合的影响是双重的。一方面，这座城市成为两家跻身全球最大银行之列的银行的所在地，苏黎世这个名字因而以前所未有的方式代表着金融实力。另一方面，如此多的风险集中于两家机构，意味着它们的失败被视为整个瑞士金融中心的失败。休眠账户事件、LTCM损失、2008年和2023年的危机以及围绕银行保密制度的冲突，都与Paradeplatz联系在一起。日内瓦的金融中心建立在数量更多的私人银行和外国机构以及大宗商品贸易融资之上，因而较少受到这种集中的影响，关于日内瓦的姊妹卷对此有所阐述。这一差异说明了苏黎世金融中心在90年代所作出的一项基本选择，而这一选择从未被明确地决定过。
注释
- 瑞士国家银行，“Banks in Switzerland 2007”，苏黎世，2008年，https://www.snb.ch/public/asset/en/www-snb-ch/publications/statistical-publications/banks-in-switzerland/2008/banks_2007/publications0_en/banks_2007.en.pdf。 ↩
- HLS，“Finanzplatz”，出处同上。 ↩
- SWI swissinfo.ch，“Seilziehen um ‘Too big to fail’-Banken-Problematik”，2010年，https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/seilziehen-um-too-big-to-fail-banken-problematik/8730408。 ↩
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