对金融中心的遗产
统一市场与联邦框架
这一时期的第一项遗产是统一的经济区域。1848年宪法在短短数年内建立了关税同盟、统一的邮政体系、共同的度量衡标准、共同的货币，并为大多数公民确立了迁徙与营业自由。这些都是全国性资本市场的前提条件。从此，苏黎世的一家银行可以向沃州的一家铁路公司放贷，接受圣加仑一家制造商的存款，或为巴塞尔的一家贸易行提供融资，所用的是同一种货币，适用的是同一部货币法，其背后的贸易也不再受内部关税壁垒的阻隔。自1856年起相继创立的苏黎世大银行，以及后来瑞士各证券交易所和保险公司所具有的全国性业务范围，若没有这一框架，都是不可想象的。
联邦结构本身也成为这份遗产的一部分。联邦获得了需要统一行使的权力：关税、铸币，以及后来的钞票发行和银行监管。各州则保留了直接税、在十九世纪末和二十世纪初法典化之前的大部分商法和民法，以及设立本州银行的权力。州立银行（其中规模最大的是1870年成立的苏黎世州立银行）正是这种联邦分权的制度产物。其州政府担保在2026年仍是瑞士银行体系的一个显著特征。对各州收入损失给予补偿的做法始于1848年宪法第26条规定的关税补偿，并延续到瑞士国家银行利润的分配之中。各州之间的税收竞争是企业和富裕人士选址决策中的一个因素，每一位苏黎世执业者都会遇到，它同样植根于这一宪法安排。
由法律和金属界定的货币
第二项遗产是法郎本身。1850年的《铸币法》将货币界定为一定重量、规定成色的白银。因此，法郎自诞生之日起便是一种由法律界定、并锚定于外部标准的货币。其历次定义——1850年的银本位、1860年的金银复本位以及二十世纪的金本位——一直维持着这一原则，直至其黄金可兑换性终止。瑞士的货币文化始终强烈偏好规则、稳定和价值的保全。瑞士宪法至今仍在其货币条款中规定，国家银行须以黄金形式持有部分储备，这一规定正体现了这一传统。1
瑞士在拉丁货币联盟中的经历为这一文化增添了又一要素。瑞士认识到，与较大的邻国开展货币合作可以带来好处，而一种共同货币的质量取决于其最薄弱成员的纪律。第一次世界大战后联盟瓦解时，瑞士是保住了本国硬币价值的那个成员。法郎在两次世界大战之间成为维持黄金平价时间最长的货币之一，直至1936年贬值。2法郎作为避险货币的声誉——瑞士国家银行在法郎强劲升值时期不得不对此加以管理——自二十世纪以来一直塑造着瑞士金融中心。这一声誉在随后一个世纪中逐步形成，并建立在1850年奠定的制度基础之上：单一货币、公共财政健全的小型开放经济，以及将货币稳定视为一项宪法价值的政治制度。苏黎世博物馆的出版物将苏黎世崛起为国际金融中心直接归因于法郎的稳定。3
基于经验的监管
第三项遗产涉及瑞士金融监管的形成方式。从1830年代的自由发行钞票，经1864年和1876年的州际协约、1881年的《钞票法》、1891年的垄断条款，到1905年的《国家银行法》，这一发展呈现出一种典型模式。问题出现时，私人机构和州立机构首先自行组织起来，并尝试相互合作。一旦合作被证明不足，联邦监管便随之而来。只有在经过漫长的民主辩论之后，才设立了一个中央机构，其间还包括1880年和1897年两次否决更激进方案的全民公投。其结果是一种折中：一家以股份公司形式组织、由公共和私人股东共同持股、在伯尔尼和苏黎世两地设有总部的中央银行。
这种循序渐进、寻求共识的做法——回应经验，并在公共利益与私人利益之间寻求折中——至今仍是瑞士金融监管的特征。瑞士银行家协会的自律、公认的行业标准在瑞士金融市场监管局（FINMA）监管实践中的作用，以及长期以来对原则导向监管的偏好，都契合这一传统。向外国客户解释瑞士监管思路的执业者往往会发现，只有追溯到十九世纪，其逻辑才会变得清晰。当时，这个国家在各州和选民的持续审视下，一步一步地建立起其货币和金融制度。
苏黎世的地位
第四项遗产涉及苏黎世在瑞士各金融中心中的地位。1848年，苏黎世是一座工商业城市，银行业规模不大，货币传统以古尔登为导向，并通过约纳斯·富雷尔（Jonas Furrer）在联邦政治中发挥主导作用。到1907年瑞士国家银行开业时，苏黎世已是瑞士最大几家商业银行、最重要的州立银行以及中央银行理事会的所在地。本章所涵盖的时期为这一转变创造了条件：统一市场、统一货币、营业自由以及银行业务的全国性范围。本书下一部分将论述阿尔弗雷德·埃舍尔（Alfred Escher）、铁路、信贷银行（Kreditanstalt）、联邦理工学院和苏黎世证券交易所，阐明苏黎世如何利用了这些条件。
与日内瓦的比较颇具启发意义，姊妹卷正是专门论述日内瓦的。日内瓦进入联邦国家时，拥有更为深厚的私人银行传统，并与巴黎货币市场联系更为紧密。由于在货币辩论中获胜——即以法国为模式的法郎最终胜出——日内瓦在很长一段时间内一直是国际私人财富管理的领先中心。曾倾向于古尔登的苏黎世则迅速适应了新的货币秩序。工业融资、州立银行业和股份制银行业的结合，使苏黎世拥有了更广泛的基础。两座城市之间的分工至今仍是瑞士金融中心的特征：日内瓦在私人银行和大宗商品贸易融资方面实力雄厚，苏黎世则是各大银行、证券交易所、保险业和国家银行理事会的所在地。这一分工的根源之一，便在于1848年至1852年间所作的选择。
注释
- 1999年4月18日《瑞士联邦宪法》第99条第3款。瑞士国家银行（SNB），“Legal framework”，https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/legal-framework，其中指出，宪法要求SNB从其收益中提取足够的货币储备，并规定其中一部分储备须以黄金形式持有。 ↩
- 《瑞士历史辞典》（HLS），Bernard Degen，“Franken”，http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13671.php。 ↩
- MünzenWoche，“Einleitung ‘Die Zürcher und ihr Geld’ Teil 2”，https://neu.muenzenwoche.de/nationen/einleitung-die-zuercher-und-ihr-geld-teil-2/。 ↩
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