SIX集团的创立及其现状
2008年的合并
21世纪初，瑞士的市场基础设施由三家公司分别运营，均由银行控股。SWX集团运营证券交易所，并持有瑞士在Eurex中的股份。SIS集团运营中央证券存管机构和结算系统SegaInterSettle，以及清算所x-clear。Telekurs——Ticker AG于1930年的继任者——经营金融信息业务以及银行卡支付和银行间清算系统。这三家公司服务于相同的股东和相同的客户。随着交易、清算、结算和数据日益成为一个连续流程的各个环节，它们各自独立存在的意义越来越小。
2008年1月1日，SWX集团、SIS集团和Telekurs集团合并成立了Swiss Financial Market Services AG，该公司于2008年8月21日更名为SIX Group Ltd。1统一品牌SIX于2008年9月推出，SWX Swiss Exchange随之更名为SIX Swiss Exchange。此前，自2007年1月1日起，瑞士交易所与德国交易所（Deutsche Börse）曾以“Scoach”之名共同运营一家结构化产品交易所。该合作于2013年终止，此后瑞士业务以“SIX Structured Products”的名义继续运营。22012年，SIX将其在Eurex中的一半股份出售给德国交易所，由此，源自SOFFEX的衍生品市场完全归德国所有。3
此次合并的时机可谓喜忧参半。合并完成于全球金融危机爆发之年，当时SIX的两大股东瑞银（UBS）和瑞士信贷（Credit Suisse）自身也承受着巨大压力。然而，单一基础设施集团的建立，使瑞士金融中心拥有一家在银行削减成本之际仍能大规模投资于技术的运营商。此次合并还将交易、清算、结算、托管和数据等全流程集中于苏黎世的同一机构之下，进一步巩固了该市相对于日内瓦和巴塞尔的地位。
所有权与治理
SIX集团是一家非上市公司，由约120家瑞士及国际金融机构持有，这些机构同时也是其主要用户和客户。4在欧洲大型交易所运营商中，这种所有权结构并不常见。德意志交易所、泛欧交易所和伦敦证券交易所集团本身都是股权分散的上市公司，而SIX仍是一家由瑞士银行业用户持有的公用事业型机构。这种结构带来了两方面的影响。一方面，SIX能够着眼长远，无需面对公众股东的季度业绩压力。另一方面，其股东同时也是其客户，这在低收费的利益与分红的利益之间造成了持续的张力。各大银行——自2023年起则仅有作为瑞士信贷（Credit Suisse）继承者的瑞银（UBS）——在该结构中具有特殊分量。
SIX的治理也体现了瑞士对自律监管的偏好。交易所依据联邦法律作为持牌证券交易所运营，但适用于发行人和参与者的规则由SIX内部的一个机构——监管委员会（Regulatory Board）——制定，并由一家独立的子公司SIX Exchange Regulation AG执行，详见下文第六节。批评者偶尔质疑，一个由银行持有的监管机构能否充分独立于银行。立法者对此问题的回应是：要求交易所内部设立独立的监管机构，并将整个体系置于瑞士金融市场监管局（FINMA）的监管之下。
SIX当前的业务
SIX将其业务划分为四个领域：瑞士和西班牙的交易所服务；涵盖清算、结算和托管的证券服务；金融信息；以及银行和支付服务。凭借SIX Swiss Exchange和西班牙的BME Exchange，SIX自称按自由流通市值计算是欧洲第三大交易所集团。5瑞士交易所由SIX Swiss Exchange AG运营，而总部位于伯尔尼的独立交易所BX Swiss AG则为中小企业股票的上市和交易提供了一个规模较小的替代选择。
交易后业务由瑞士中央证券存管机构SIX SIS AG以及中央对手方SIX x-clear AG负责：前者持有并结算瑞士证券，并为五十多个市场的外国证券提供托管服务；后者为SIX Swiss Exchange及其他欧洲交易场所的交易提供清算服务。SIX还代表瑞士国家银行运营瑞士银行间支付系统SIC，并且是瑞士金融工具参考数据和价格数据的主要提供者。62021年，FINMA向SIX Digital Exchange颁发了牌照，该机构运营一个交易场所和一个针对基于分布式账本发行的证券的中央证券存管机构，本书J部分将在苏黎世数字资产市场的背景下对此进行讨论。7
收购西班牙证券交易所与欧洲战略
自2008年以来，SIX最重要的战略举措是收购西班牙证券交易所运营商Bolsas y Mercados Españoles（BME）。2020年6月11日，SIX以每股32.98欧元的价格发起公开收购要约后，完成了对BME 93.16%股权的收购，总价约25.7亿欧元，约合27.5亿瑞士法郎。SIX宣布，合并后的集团按收入计算将成为欧洲第三大、全球第十大金融市场基础设施运营商。此次收购最初通过瑞士信贷（Credit Suisse）、瑞银（UBS）和四家西班牙银行提供的银行担保进行融资。8随后，SIX通过强制收购程序收购了剩余股份。
BME交易解答了自virt-x失败以来一直困扰瑞士交易所的一个问题：一家由国内银行持股的中型运营商，如何在那些通过合并成长为具有全球影响力的交易所集团中生存下去。SIX选择在两个本土市场之间实现多元化，西班牙在固定收益、衍生品和指数方面提供了优势。2025年完成的对Aquis——一家总部位于伦敦、在英国和欧盟运营多边交易设施的运营商——的收购，将这一战略延伸至泛欧股票交易，而这恰恰是virt-x二十年前失败的领域。苏黎世仍是该集团的总部所在地及其治理中心。
注释
- 维基百科（英文），“SIX Group”，https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Group，仅供参考。该文还指出，SIX由约120家瑞士及国际金融机构持有，未在任何交易所上市，截至2023年底拥有4024个全职当量员工。 ↩
- 维基百科（德语），“SIX Swiss Exchange”，https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange。该文还记载了总部于2017年6月底从Selnaustrasse迁至Hardturm街区的Pfingstweidstrasse。 ↩
- Lenz & Staehelin，“德意志交易所从SIX集团手中收购Eurex”，https://www.lenzstaehelin.com/en/news-events/deals-cases/deutsche-boerse-buys-out-eurex-from-six-group。Deutsche 德国交易所于2011年6月7日签署最终协议，以2.95亿欧元现金加等值股份收购SIX在Eurex中持有的50%股份，交易计划于2012年完成。 ↩
- SIX集团，“公司简介”，https://www.six-group.com/en/company.html。 ↩
- SIX集团，“公司简介”，https://www.six-group.com/en/company.html。该页面还提及2025年对英国Aquis的收购，此举将集团的交易业务扩展至16个市场。 ↩
- 瑞士国家银行，“金融市场基础设施”，https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability/financial-market-infrastructure，其中指出SIC由SIX Interbank Clearing Ltd代表瑞士国家银行（SNB）运营；SIX，“结算与托管”，https://www.six-group.com/en/products-services/the-swiss-stock-exchange/post-trade/settlement-and-custody.html，关于覆盖50多个市场的托管服务；SIX，“Clearing”，https://www.six-group.com/en/products-services/securities-services/clearing.html，关于SIX x-clear为欧洲多个交易平台提供中央对手方服务。 ↩
- FINMA，“FINMA首次批准证券交易所和中央证券存管机构开展代币交易”，新闻稿，2021年9月10日，https://www.finma.ch/en/news/2021/09/finma-issues-first-ever-approval-for-a-stock-exchange-and-a-central-securities-depository-for-the-trading-of-tokens/。FINMA向SIX Digital Exchange AG获得了中央证券存管机构牌照，SDX Trading AG获得了证券交易所牌照。 ↩
- SIX Group，新闻稿“SIX成功完成对BME控股权的收购”，2020年6月11日，https://www.six-group.com/en/newsroom/media-releases/2020/20200611-completion-acquisition-controlling-stake-bme.html。 ↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。