1930年代的银行危机

1931年与德国暂停偿付

1931年春季，世界经济危机波及欧洲银行体系。5月，前哈布斯堡君主国最大的银行——奥地利的Creditanstalt倒闭。7月，德国银行体系随之崩溃：Danatbank破产，德国政府关闭银行并实施外汇管制。9月，英国放弃金本位制。对瑞士银行而言，德国危机是决定性的打击。Hotori、Wendschlag和Giddey概括了其影响：外汇管制的实施以及瑞士在德国和中欧资产的冻结，给深度涉足这些国家的金融机构带来了严重问题。正如他们所指出的，瑞士银行持有德国外债的很大份额，因此这些资产的冻结导致所投资金大幅贬值。¹

德国欠外国银行的短期债务根据第一份暂停偿付协定（Stillhalteabkommen）被冻结。该协定于1931年8月14日在巴塞尔召开的一次会议上经谈判达成，并于1931年8月19日签署。该协定自1931年9月1日起暂停偿还约60亿帝国马克的短期信贷，最初为期六个月。债权国包括美国、比利时、丹麦、英国、法国、意大利、荷兰、挪威、瑞典、瑞士和捷克斯洛伐克。自1932年起，该协定以《德国信贷协定》的名义多次续签。美国和英国的银行委员会于1939年9月3日终止了各自的协定，而瑞士则一直续签至1944年5月，最后一次续签在苏黎世签署。剩余债权最终根据1953年的《伦敦债务协定》得到清偿。² 对于瑞士债权银行而言，暂停偿付意味着其很大一部分资产既无法收回，除非大幅折价，否则也无法出售。1934年，瑞士与德国缔结了一项清算协定，规定货物和服务的付款须通过国家控制的账户进行。清算制度的运作及其在第二次世界大战中的意义，将在第F.III章中叙述。³

德国危机在瑞士引发的直接后果是一波提款潮。外国储户担心那些众所周知对德国存在风险敞口的银行的偿付能力，纷纷提取资金，瑞士储户也随之效仿。全国第二大银行瑞士人民银行（Schweizerische Volksbank）在有关其状况的传言出现后，于1931年9月遭遇了挤兑，导致其资产负债表缩水3亿瑞士法郎。⁴ 矛盾的是，瑞士法郎本身却成了避风港。随着英镑以及随后美元与黄金脱钩，来自欧洲各地的资本纷纷寻求仍保持可兑换性的国家货币以求安全。瑞士的黄金储备增加了，而那些曾向国外放贷的银行却因此实力受损。《瑞士历史辞典》（HLS）中关于1936年贬值的条目指出，20世纪30年代初，大萧条促使外国资本涌入瑞士，使法郎成为避险货币，但自1933年起形势发生了逆转。⁵ 因此，金融中心和货币以截然相反的方式经历了这场危机。法郎之所以坚挺，恰恰是因为全世界都在涌向法郎；而银行之所以疲弱，则是因为它们投资于那些资金正在外流的国家。

大型银行的损失

在随后的几年里，瑞士银行体系经历了2008年之前其历史上最严重的危机。在1930年前后存在的八家大型银行中，只有少数几家既未倒闭，也未获得国家援助或进行彻底重组，从而度过了难关。Berbenni总结了结果：八家大银行中，一家倒闭，另一家仅靠国家干预才得以存活，还有四家不得不进行彻底重组。⁶ 扬·鲍曼（Jan Baumann）在其关于联邦干预银行危机的苏黎世大学博士论文中，引用了时任联邦银行委员会副主席保罗·罗西（Paul Rossy）的计算：六家大型银行的股东和债权人承担了6.37亿瑞士法郎的损失，而这些银行1930年的资产负债表总额合计为54.45亿瑞士法郎。⁷若非将损失分摊于数年之间并部分由隐性储备吸收，相当于资产负债表总额近12%的损失足以数倍抹去任何一家银行的资本。

倒闭的银行是日内瓦的Schweizerische Diskontbank（Banque d’Escompte Suisse）。该行1930年的资产负债表总额为4.7亿瑞士法郎，曾大量投资于存在资金转移限制的国家。联邦政府通过新设立的“Eidgenössische Darlehenskasse”（联邦贷款机构）对其提供支持；该机构成立于1932年，旨在利用瑞士国家银行无法接受的抵押品提供信贷。由于支持未能持续，Schweizerische Diskontbank于1934年4月倒闭。⁸ 此次倒闭是两次世界大战期间瑞士规模最大的银行倒闭事件，也重创了日内瓦金融中心，导致日内瓦失去了其唯一的大型银行。

苏黎世的银行得以幸存，但其中几家付出了巨大代价。据独立专家委员会（UEK）关于大型银行与德国关系的总结报告记载，瑞士银行集团（Schweizerische Bankgesellschaft）不得不两次削减股本。⁹ 苏黎世历史最悠久的大银行Bank Leu于1937年进行了一次重大重组。¹⁰Eidgenössische Bank始终未能从其在德国的损失中恢复过来。1945年，其大部分资产和负债由Schweizerische Bankgesellschaft接管。巴塞尔商业银行（Basler Handelsbank）分别于1932年、1934年和1937年削减了资本，其资产负债表总额从1928年的6.66亿瑞士法郎缩减至1935年的2.86亿瑞士法郎。战争结束时，德国完全停止了付款，联邦银行委员会于1945年8月1日批准了其延期偿付。随后，瑞士银行协会（Schweizerischer Bankverein）接管了其业务，并将这家老牌公司保留下来，作为清算被冻结资产的载体，直至1989年。¹¹

随之而来的瑞士银行体系集中化，是20世纪20年代对德风险敞口的直接长期后果。1930年的八家大银行中，1945年后仅剩五家：瑞士信贷银行（Schweizerische Kreditanstalt）、瑞士银行协会（Schweizerischer Bankverein）、瑞士银行集团（Schweizerische Bankgesellschaft）、瑞士人民银行（Schweizerische Volksbank）和莱乌银行（Bank Leu）。瑞士大型银行业的格局一直延续到20世纪90年代的合并浪潮（参见本书G部分），正是形成于1931年危机的余波之中。

1933年对瑞士人民银行的救助

总部位于伯尔尼的瑞士人民银行（Schweizerische Volksbank）是一家不同寻常的大银行。它以合作社的形式运作，成员广泛分布于小储户、手工业者和农民之中，在20世纪20年代已发展成为按资产负债表计算全国第二大的银行，资产负债表总额最高曾达17亿瑞士法郎。到1931年底，该行拥有约60万个储蓄账户和10万名合作社成员。与商业银行一样，它也在国外进行了大量投资。暂停偿付后，该行在德国的存款余额损失了7070万瑞士法郎，其不良资产则从1928年的3000万瑞士法郎增至1933年的约1亿瑞士法郎。1933年9月，1931年被国家银行派驻至Volksbank管理委员会的阿尔弗雷德·希尔斯（Alfred Hirs）估计，该行的未实现损失为1亿瑞士法郎，其中三分之二源自海外资产。¹²

1933年10月17日，Volksbank正式申请国家援助。联邦委员会于11月29日向议会提交了注资方案，随后联邦议会于1933年12月8日以联邦决议的形式授权联邦参与。联邦认购了1亿瑞士法郎的新合作社资本，并于1933年12月19日至1934年2月23日期间分三期缴付，从而获得了20万股面值500瑞士法郎的股份。现有成员承担了部分损失，其股份面值减半，从1000瑞士法郎降至500瑞士法郎，并于1937年1月进一步削减。联邦委员会任命前联邦委员罗伯特·哈布（Robert Haab）为董事会主席，并提名了二十一名董事中的十名。针对前任经理和董事提起了民事和刑事诉讼。1947年至1948年间，Volksbank回购了联邦持有的股份；据马希亚（Makhija）计算，不计股息，该计划给联邦造成的净成本为4860万瑞士法郎。¹³

1亿瑞士法郎约相当于1933年联邦预算的四分之一。鲍曼指出，即使与联邦约4.3亿瑞士法郎的资产和证券总额相比，这笔款项也相当可观，而且这是瑞士国家首次直接入股一家私营信贷机构。¹⁴ 此次救助在政治上备受争议，恰恰是因为其规模如此之大，而且是用纳税人的钱来拯救一家因对外放贷而遭受损失的银行。霍托里、温德施拉格和吉迪认为，这场危机瓦解了银行家对监管的抵制，从而促成了1934年《银行法》——第一部联邦银行法的出台。¹⁵该法、其关于银行保密的第47条以及据此设立的联邦银行委员会，是第F.II章的主题。就本章而言，只需指出：从1931年被冻结的德国信贷到1934年的《银行法》，其间的发展路径是直接的，而国家银行在整个过程中始终充当着联邦当局与银行之间的协调者。

这一事件还确立了一种在2008年和2023年再度出现的模式。当一家大型瑞士银行因外国风险而陷入困境时，联邦和国家银行出手干预，股东权益被稀释但未被清零，国家取得治理权，随后出台新的立法。自1933年以来，所采用的工具虽有所变化，但流动性支持、注资和立法改革这一顺序，对当年的联邦委员们来说并不陌生。

注释

1. Eiichi Hotori、Mikael Wendschlag和Thibaud Giddey，《瑞士：危机后的银行监管制度化，迟到总比不到好》，载于：《银行监管制度化》（Palgrave Macmillan，2022年），https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-981-16-6783-1_6。 ↩
2. 维基百科，“Stillhalteabkommen”，https://de.wikipedia.org/wiki/Stillhalteabkommen，关于巴塞尔会议、约60亿帝国马克的金额、债权国、历次续签以及瑞士直至1944年的续签。 ↩
3. Stefan Frech，《清算：瑞士与轴心国的支付往来》，UEK出版物，第3卷，摘要，https://www.uek.ch/de/schlussbericht/Publikationen/Zusammenfassungenpdf/03d.pdf，关于1934年与德国缔结的清算协定。 ↩
4. 安莫尔·马基贾，“瑞士：1933年瑞士人民银行注资”，《金融危机杂志》第6卷（2024年），第3期，第471–486页，https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1589&context=journal-of-financial-crises。 ↩
5. 毛罗·切鲁蒂（Mauro Cerutti），《1936年货币贬值》，载于：《HLS》，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045078/。 ↩
6. Berbenni，《二战前后瑞士境内的意大利离岸财富》，INET工作论文，https://www.ineteconomics.org/uploads/papers/Berbenni-Pisa-Paper.pdf；《瑞士历史辞典》的“Finanzplatz”条目（https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php）同样指出，八家大银行中有一家倒闭，另有五家仅通过深度重组才得以存活，有时还获得了大规模国家援助。 ↩
7. 扬·鲍曼，《1931–1937年银行危机中的联邦干预：以瑞士人民银行和瑞士贴现银行为例的比较研究》，博士论文，苏黎世大学，2007年，导论章，https://ypfsresourcelibrary.blob.core.windows.net/fcic/YPFS/20070185.pdf。 ↩
8. 鲍曼，《1931–1937年银行危机中的联邦干预》，2007年，https://ypfsresourcelibrary.blob.core.windows.net/fcic/YPFS/20070185.pdf，关于Diskontbank 1930年的资产负债表、通过联邦贷款基金提供的支持以及1934年4月的倒闭。 ↩
9. 马克·佩雷努、罗德里戈·洛佩斯、弗洛里安·阿丹克、扬·鲍曼、阿兰·科尔塔和苏珊娜·彼得斯，《纳粹时期的瑞士金融中心与银行》。 《大型银行与德国的关系（1931–1946）》，UEK出版物，第13卷（2002年），德文摘要，https://www.uek.ch/de/schlussbericht/Publikationen/Zusammenfassungenpdf/13d.pdf。该摘要列出了陷入困境的银行，其中包括Banque 瑞士贴现银行、瑞士银行协会和瑞士人民银行，并将莱乌银行、巴塞尔商业银行和瑞士联邦银行列为受影响最严重的机构。↩
10. Jan-Henning Baumann，《Bank Leu》，载于：《HLS》，2022年11月3日版本，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041661/2022-11-03/，其中记载了1937年的重组以及后来于1990年被CS 控股公司收购。↩
11. Degen，“巴塞尔商业银行”（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/044716/2002-05-01/，关于1932年、1934年和1937年的减资、1935年的资产负债表、1945年8月1日的延期偿付以及Schweizerischer 由Bankverein接管。 ↩
12. Makhija，《瑞士：瑞士人民银行注资，1933年》，《金融危机杂志》第6卷（2024年），第471–486页，https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1589&context=journal-of-financial-crises，关于该行的规模、成员、外国损失和不良资产，以及Alfred 赫尔斯的作用。 ↩
13. 马基亚（Makhija），“瑞士：1933年瑞士人民银行注资案”，《金融危机杂志》第6卷（2024年），https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1589&context=journal-of-financial-crises，关于救助的时间线、三期缴付、成员股份的削减、治理措施以及1947–1948年的回购。 ↩
14. 鲍曼，《1931–1937年银行危机中的联邦干预》，2007年，https://ypfsresourcelibrary.blob.core.windows.net/fcic/YPFS/20070185.pdf，亦涉及国家银行在联邦当局与银行之间的斡旋作用。 ↩
15. 霍托里、温德施拉格和吉迪，《瑞士：危机后的银行监管制度化》，2022年，https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-981-16-6783-1_6。 ↩

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