其他欧洲竞争者

卢森堡与基金业

在欧洲范围内，苏黎世与多个规模小于伦敦的中心竞争，但这些中心享有瑞士所欠缺的一项优势：完全进入欧盟（EU）内部市场。就资产管理而言，卢森堡是其中最重要的一个。截至2025年8月底，卢森堡的集合投资企业（UCI）持有约5.95万亿欧元的净资产，分布于3079个实体和13000多个子基金。¹许多瑞士资产管理人通过卢森堡的基金工具在欧洲分销其基金，或作为受委托的投资组合管理人，或作为卢森堡管理公司的顾问。H部分关于资产管理的章节说明了自2024年3月起生效的瑞士有限合格投资者基金的设计初衷，即把部分此类业务带回瑞士。但它并未改变一个基本事实：面向欧洲投资者的基金，在卢森堡或都柏林设立仍比在苏黎世更为便利。

卢森堡还在以下领域与苏黎世竞争：面向欧洲客户的私人银行业务、面向富裕家族的保险包装产品，以及与欧盟之间跨境业务的簿记。2026年9月，其在全球金融中心指数（GFCI）中排名第十七，仅比苏黎世和日内瓦低几位。²它与苏黎世的区别在于一种围绕欧洲护照构建的结构。卢森堡的实力依赖于欧洲法律，而苏黎世的实力依赖于其自身的制度以及欧洲以外客户的信任。

法兰克福、阿姆斯特丹和巴黎

法兰克福是欧洲中央银行、单一监管机制以及自2024年起欧盟反洗钱局（AMLA）的所在地。该局于2024年6月26日依法成立，总部设在MesseTurm大厦，并将于2028年开始对约四十家选定的金融机构实施直接监管，届时预计将有约430名员工。³这一决定巩固了法兰克福作为欧元区监管之都的地位。然而，在2026年9月的GFCI中，法兰克福跌至第二十九位，比3月份下降了十四位。⁴对德国客户而言，法兰克福是本国的金融中心，而苏黎世仍是值得信赖的境外中心。K部分各章详细介绍了这种关系。两座城市之间的竞争更多涉及机构业务、资产管理和资本市场，而非私人财富领域——在后一领域，苏黎世的优势依然很大。

英国脱欧后，阿姆斯特丹获得了欧洲股票交易的大量份额，因为欧洲规则要求以欧元计价的股票须在欧盟境内交易。⁵巴黎吸引了投资银行人员以及欧洲银行管理局。这两座城市都没有在跨境私人银行业务上与苏黎世直接竞争，尽管巴黎已在资产管理和私募股权领域建立了重要地位。它们对苏黎世的意义主要在于对高素质人才以及国际企业欧洲总部的争夺。

米兰与统一税

意大利通过依据《意大利所得税统一法典》（TUIR）第24-bis条为新居民设立的统一税（flat tax），已成为争夺富裕个人的一个意外竞争者。该制度允许将税务居所迁至意大利的个人就其境外收入每年缴纳一笔固定的替代税。自该制度推出以来，这一金额已大幅提高。⁶对于在2025年12月31日之后迁移民事居所的个人，主纳税人的金额从20万欧元提高到30万欧元，每名家庭成员的金额从2.5万欧元提高到5万欧元。⁷该制度已吸引许多富裕家族——其中不少来自伦敦——迁往米兰和伦巴第的湖区。它的受欢迎程度说明了一个更普遍的问题。H部分所述的瑞士定额税（按支出征税），在数十年间一直是其他国家效仿的范本。近年来，意大利、希腊和葡萄牙相继推出了各自针对富裕新移民的制度，因此对富裕居民的争夺，既是金融中心之间的竞争，也同样成为税制之间的竞争。2026年9月，米兰在GFCI中排名第六十二，这表明针对个人的税收制度本身并不能造就一个金融中心。⁸米兰新居民的资产往往在瑞士管理，卢加诺、苏黎世和日内瓦都从这种地理接近中受益。

列支敦士登

列支敦士登在苏黎世的竞争对手中处于特殊地位，因为它既是瑞士关税和货币区的伙伴，又自1995年起是欧洲经济区（EEA）的成员。截至2024年底，其银行在合并基础上（包括境外集团公司）管理的客户资产达5037亿瑞士法郎。该公国共有十一家持牌银行、一个在840只基金中管理1178亿瑞士法郎的基金业，以及三十二家保险公司。⁹K部分关于DACH市场的章节介绍了列支敦士登的银行、信托公司和保险公司如何利用EEA护照服务德国和奥地利的客户，以及瑞士集团如何为同一目的利用其在列支敦士登的子公司。因此，对苏黎世而言，列支敦士登在很大程度上是其自身市场的延伸，因为它为以瑞士法郎为基础的财富管理打开了一扇通往欧洲市场的大门，而这是瑞士本身所不具备的。

注释

1. Chronicle.lu, “Net Assets of Luxembourg UCIs Rise to €5.95trn in August 2025”, https://www.chronicle.lu/category/fund-asset-management/57151-net-assets-of-luxembourg-ucis-rise-to-eur5-95trn-in-august-2025，报道了卢森堡金融业监管委员会（CSSF）的数据。 ↩
2. GFCI 40（见前注），排名表。 ↩
3. European Anti-Money Laundering Authority, “About AMLA”, https://www.amla.europa.eu/about-amla_en。直接监管对象的遴选将于2027年进行。 ↩
4. GFCI 40（见前注），西欧部分评述，将法兰克福描述为该地区降幅最大的中心。 ↩
5. 2021年1月以欧元计价的股票交易从伦敦转移至阿姆斯特丹一事，已在财经媒体中得到广泛报道。 ↩
6. TUIR第24-bis条由2016年12月11日第232号法律（2017年预算法）引入。其第2款经第113/2024号法令（经第143/2024号法律转化为法律）修订，适用于在该法令生效后迁移居所的个人：Brocardi.it, “Art. 24-bis TUIR”, https://www.brocardi.it/testo-unico-imposte-redditi/titolo-i/capo-i/art24bis.html。2026年之前适用的金额为20万欧元：DWF（见后注）。 ↩
7. DWF, “2026 Budget Law: key tax changes”，2026年1月，https://dwfgroup.com/en-ie/news-and-insights/insights/2026/1/2026-budget-law-key-tax-changes。 ↩
8. GFCI 40（见前注），排名表。 ↩
9. 列支敦士登金融市场监管局（FMA），Finanzplatz Liechtenstein，2025年版，https://www.fma-li.li/fma-li/documents/publikationen/finanzplatz-liechtenstein/fma-broschuere-finanzplatz-liechtenstein-2025.pdf。该手册强调，列支敦士登将欧洲经济区内的服务自由提供，与通过关税条约和使用瑞士法郎而获得的进入瑞士的优先渠道相结合。 ↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。