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衡量金融中心

全球金融中心指数

在衡量金融中心的各类指标中，被引用最广泛的是全球金融中心指数（GFCI）。该指数由伦敦智库 Z/Yen Partners 自2007年起每年发布两次，目前与深圳的中国（深圳）综合开发研究院合作编制。1该指数将工具性因素与评估结合起来：前者是取自世界银行、经济合作与发展组织（OECD）和经济学人智库等外部来源的量化指标，后者则由金融服务专业人士通过在线问卷给出。2026年3月发布的第39期全球金融中心指数（GFCI 39）采用了5,218名受访者提交的34,468份评估，涵盖全球120个金融中心。2前四名依次为纽约、伦敦、香港和新加坡，相邻两者之间均只相差一个评分点。苏黎世以738分位列第十一，较GFCI 38上升五位，尽管其评分下降了五分。日内瓦下滑四位至第十八，迪拜则升至第七，阿布扎比升至第二十一。3

2026年9月中旬发布的GFCI 40确认了领先集团的格局，两个瑞士金融中心的排名也都略有改善。该期指数基于144项工具性因素以及6,147名受访者提交的39,531份评估。4纽约再次以761分居首，其后为伦敦、香港和新加坡，上海则升至第五。苏黎世以749分跻身前十，比3月份多出十一分。日内瓦上升六位至第十二，迪拜位列第九，阿布扎比位列第十三。相比之下，法兰克福下滑十四位至第二十九。报告指出，跻身全球前二十的西欧金融中心只剩四个，而上一期为七个，伦敦仍然领跑该地区。5

连续观察多期指数，可以看出一条一致的脉络。苏黎世属于紧随全球四大领先中心之后的那一组金融中心，与上海、深圳、首尔、东京、旧金山以及阿联酋的两个金融中心并列。在该指数中，苏黎世从未成为前四名的竞争者，因为它既缺乏纽约和伦敦那样深厚的资本市场，也不具备香港和新加坡作为亚洲门户所发挥的功能。然而在西欧范围内，苏黎世始终位列伦敦之后的第二或第三，领先于法兰克福、巴黎和阿姆斯特丹。其得分最高的领域是基础设施和声誉。在该指数区分的五大竞争力领域中，苏黎世在GFCI 39中的基础设施排名第十二，声誉排名第十五。6

排名的局限

此类排名必须审慎使用，其中有三项局限尤其值得注意。第一项涉及方法。全球金融中心指数中的评估来自自愿填写在线问卷的受访者，且受访者对其本国或本地所在中心的评分会被剔除，因此结果反映的是其他地方的专业人士所持的看法。7而看法往往随新闻而变。一家大型银行的倒闭、一宗轰动的洗钱案或一项新的税收优惠，都可能使一个金融中心在六个月内变动好几个名次，尽管其背后的经济实质几乎没有变化。日内瓦在GFCI 38、39和40之间的起伏——一年之内从第十四跌至第十八，又回升至第十二——说明在排名表拥挤的中段，评分是何等不稳定：在那里，区区几个评分点就隔开了十个金融中心。第二项局限涉及汇总。全球金融中心指数将一个金融中心视为单一对象，但各金融中心实际上各有专长。苏黎世在跨境财富管理、保险与再保险、资产管理以及金融科技方面实力雄厚，在大宗商品融资方面较弱，在股权资本市场方面则表现平平。单一评分会把这些差异平均掉。

就本章而言，第三项局限最为重要。排名衡量的是一个金融中心在专业人士中的声誉，而声誉与客户的决策之间只存在松散的关联。一个在地区战争爆发后将财富转移到苏黎世的海湾家族，或一位在施维茨州设立控股公司的德国企业家，并不会去查阅某个指数。这类决策取决于法律确定性、人际关系、语言、税收，以及对人身安全和政治安全的感受，而排名只能间接地反映这些因素。因此，该指数是衡量专业人士情绪的有用晴雨表，但需要辅以统计资金、公司和人员的指标。

其他指标

对苏黎世而言，最相关的指标是跨境财富，即私人客户在其居住国以外的国家入账的金融资产。波士顿咨询公司（BCG）多年来一直在其年度《全球财富报告》中估算这一市场。2026年5月27日发布的2026年版报告包含一项具有象征意义的发现：香港首次超越瑞士，成为全球最大的跨境财富入账中心。2025年，香港的离岸资产增长10.7%，达到约2.9万亿美元，主要受来自中国内地的资金流入推动；同期全球跨境财富达到15.7万亿美元。8两者差距很小。据媒体对该研究的报道，BCG估计香港为2.95万亿美元，瑞士为2.94万亿美元，瑞士的增长率为7.6%。对于截至2030年的时期，报告作者预计香港和新加坡的年增长率约为9%，瑞士约为6%。9第H部分关于私人银行的一章已对这一发现作了更详细的讨论。其意义在于增长来源的差异：香港依靠单一腹地实现增长，而瑞士则持续吸纳来自西欧、中东、拉丁美洲和亚洲的客户。10

瑞士银行家协会（SBA）在其年度《银行业晴雨表》中发布自己的数据。根据2026年版报告，2025年瑞士各银行管理的资产增长4.8%，达到创纪录的9.729万亿瑞士法郎。其中45.9%由住所在境外的客户持有；这一比例在2015年为49.3%，其下降主要源于瑞士法郎的强势。经汇率影响调整后，跨境私人客户资产增长7.6%，达到2.9457万亿瑞士法郎，与BCG的估算非常接近。11同一报告统计，截至2025年底，瑞士银行业雇用92,002个全职当量，一年内减少2,345个职位，而该行业的合计净收入则达到738亿瑞士法郎的历史新高。12资产创纪录与就业下降并存，反映了UBS对Credit Suisse的吸收合并，以及第G部分和第H部分所述的私人银行业整合。

广义上的资产管理规模则呈现出不同的图景，因为它包括机构委托和投资基金。新加坡报告称，截至2025年底，其管理资产总额为6.7万亿新加坡元，约合5.2万亿美元，增长10%。其中76%的资产来自新加坡境外的投资者，全年净流入达3760亿新加坡元。13香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在其2025年资产及财富管理活动调查中录得42.2万亿港元，即5.4万亿美元，增长20%。其中私人银行和财富管理业务占12.9万亿港元。14这些总额无法与瑞士的数据直接比较，因为各监管机构对管理人群体和资产类别的界定各不相同。但它们表明，这两个亚洲金融中心的规模已与瑞士处于同一水平。

保险和上市情况使这幅图景更为完整。在保险领域，尤其是再保险领域，苏黎世所占据的地位是任何亚洲或海湾金融中心都无法比拟的。Swiss Re、Zurich Insurance Group以及一批再保险公司和经纪机构，使苏黎世地区与美国、德国和百慕大一道，成为全球最大的再保险中心之一。2019年，受瑞士金融市场监管局（FINMA）监管的五十家再保险公司实现毛保费510亿瑞士法郎。15这一产业集群的历史见第E部分。上市情况则指向相反的方向。2025年，香港交易及结算所（HKEX）通过119宗首次公开发行募集约374亿美元，自2019年以来首次重新成为全球首要上市地。16第H部分介绍的瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）仍是瑞士大型公司备受尊重的市场，外国投资者占比很高，但每年只吸引少量新上市公司，几乎没有来自欧洲以外的外国发行人。

比较这些指标，可以得出一种简单的分工格局。苏黎世在跨境财富管理的深度和多样性以及保险方面处于领先地位。它在资产管理领域地位稳固，在金融科技领域实力强劲——该州引用的全球金融科技中心（Global Fintech Hub）排名将苏黎世列为全球第三，仅次于新加坡和斯德哥尔摩。17苏黎世在股权资本市场以及任何需要庞大本土客户群的业务方面较弱。以这些指标衡量，苏黎世在各个细分领域的竞争对手并不相同。伦敦在资产管理和资本市场方面与之竞争，新加坡和香港在亚洲财富方面与之竞争，迪拜在来自中东、南亚和俄罗斯的财富方面与之竞争，日内瓦则在私人银行和大宗商品融资方面与之竞争。

注释

  1. Long Finance, “The Global Financial Centres Index”, https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/：该指数于2007年推出，每年发布两期报告，并“由 Z/Yen Partners 与中国（深圳）综合开发研究院合作发布”。GFCI 40于2026年9月16日发布。↩
  2. Z/Yen Partners, “Press Release: Global Financial Centres Index 39: Top Four Financial Centres Clear Leaders”，2026年3月，https://www.zyen.com/news/press-releases/press-release-global-financial-centres-index-39-top-four-financial-centres-clear-leaders/。该新闻稿还记录，受访者认为可预期性是金融监管最重要的品质，其次是反应速度、灵活性和质量，而成本排在最后。↩
  3. Z/Yen Partners 与中国（深圳）综合开发研究院，The Global Financial Centres Index 39，2026年3月，排名表及西欧评述，https://www.longfinance.net/documents/4325/GFCI_39_Report_2026.03.26_v1.1.pdf。在同一期中，法兰克福排名第十五，卢森堡第十六，巴黎第十九，阿姆斯特丹第二十，米兰第四十五，列支敦士登第九十。↩
  4. Business Today, “GIFT City climbs nine places to 37th in Global Financial Centres Index”，2026年9月17日，https://www.businesstoday.in/markets/story/gift-city-climbs-nine-places-to-37th-in-global-financial-centres-index-556209-2026-09-17。↩
  5. Z/Yen Partners 与中国（深圳）综合开发研究院，The Global Financial Centres Index 40，2026年9月，排名表及西欧评述，https://www.longfinance.net/media/documents/GFCI_40_Report_2026.09.16_v1.2.pdf。卢森堡排名第十七，巴黎第二十三，阿姆斯特丹第二十六，米兰第六十二，列支敦士登第九十一。西欧受访者提供了全部评估的35%，亚太地区受访者提供了31%。↩
  6. GFCI 39（见上注），竞争力领域。五大领域为营商环境、人力资本、基础设施、金融业发展和声誉。↩
  7. Long Finance, “GFCI Methodology”, https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/gfci-methodology/：“为消除本地偏差，受访者对其所在中心的评估不纳入因素评估模型。”答卷通过一份持续开放、发送给目标受访者名单的在线问卷收集。↩
  8. Boston Consulting Group, “Hong Kong Surpasses Switzerland as the World’s Largest Cross-Border Wealth Hub, Driven by Mainland China Inflows”，新闻稿，2026年5月27日，https://www.bcg.com/press/27may2026-hong-kong-surpasses-switzerland-largest-cross-border-wealth-hub。该报告估计2025年全球金融财富为333万亿美元，并记录在阿拉伯联合酋长国入账的跨境财富增长了11.1%。↩
  9. The Standard（香港），“Hong Kong overtakes Switzerland as world’s top cross-border wealth hub on China ties, report shows”，2026年5月27日，https://www.thestandard.com.hk/finance/article/333094/Hong-Kong-overtakes-Switzerland-as-worlds-top-cross-border-wealth-hub-on-China-ties-report-shows。文章引述BCG作者的话称，香港“正在巩固其作为中国通往全球市场门户的地位，但同样的集中度也使其发展轨迹与内地的经济和监管动态紧密相连”。↩
  10. finews.asia, “Global Wealth Report: Hong Kong Overtakes Switzerland”，2026年5月，https://www.finews.asia/finance/44906-global-wealth-report-hong-kong-overtakes-switzerland。文章指出，香港为跨境客户管理的资产中超过60%来自中国内地，而十大金融中心吸纳了近90%的新增跨境资金流入。↩
  11. 瑞士银行家协会，Banking Barometer 2026，“Wealth management”一章，https://publications.swissbanking.ch/banking-barometer-2026-en/wealth-management。该报告的编辑截止日期为2026年8月13日。↩
  12. 瑞士银行家协会，Banking Barometer 2026，执行摘要，https://publications.swissbanking.ch/banking-barometer-2026-en/executive-summary。↩
  13. Caproasia, “Singapore MAS Asset Management Survey Report 2025”，2026年8月27日，https://www.caproasia.com/2026/08/27/singapore-mas-asset-management-survey-report-2025-total-5-2-trillion-s6-7-trillion-aum-private-equity-venture-capital-622-billion-hedge-fund-268-billion-reit-97-billion-real-estate-104/，概述新加坡金融管理局（MAS）的调查。该调查统计了1320家注册及持牌基金管理公司、1406家可变资本公司和3443个子基金。↩
  14. Asia Asset Management, “Hong Kong asset and wealth management industry sets new record HK$42.2 trillion of assets in 2025”，2026年7月，https://www.asiaasset.com/corporates/hong-kong-asset-and-wealth-management-industry-sets-new-record-hk42-2-trillion-of-assets-in-2025/，报道SFC于2026年7月2日发布的调查。基金净流入达2.1万亿港元，来自中国内地和香港以外的投资者占该市所管理资产的54%以上。↩
  15. Schweizerischer Versicherungsverband（SVV，瑞士保险协会），“Zürich als führender Hub der Rückversicherung”，2022年2月21日，https://svv.ch/de/hintergruende/kontext/zuerich-als-fuehrender-hub-der-rueckversicherung。该协会估计，在瑞士再保险业工作的专业人员约有2500名。↩
  16. 3E Accounting Hong Kong, “Hong Kong Leads Global IPOs in 2025 with US$37.4 Billion Raised”，2026年1月，https://www.3ecpa.com.hk/regulatory-and-business/hong-kong-leads-global-ipos-in-2025-with-us37-4-billion-raised/，引用HKEX数据。规模最大的上市项目是电池制造商宁德时代（CATL），该公司于2025年5月募集逾50亿美元。↩
  17. Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft（苏黎世州经济局），“Finanzdienstleistungen”，https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html，概述BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026。据该页面介绍，2023年金融业创造的总增加值为328亿瑞士法郎，雇用逾10.34万人，因此该地区每六个法郎的增加值中就有一个、每十个工作岗位中就有一个直接依赖于金融业。↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。

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