遗产：从州级监管到联邦法律与SIX
交易所建筑
位于班霍夫大街（Bahnhofstrasse）的第一座交易所大楼一直使用到1930年。取而代之的是所谓“交易所街区”（Börsenblock）中位于Talstrasse与Schanzengraben之间的新大楼，由苏黎世建筑师Henauer和Witschi于1928年至1930年间设计建造。11992年，交易所再次搬迁，迁入Stauffacherbrücke附近Selnau的一座新大楼。十年后，其运营者（当时已是一家股份公司）迁至Selnaustrasse。2每一次搬迁都反映了市场的增长及其技术的变化，从1880年的交易池到1990年代的电子交易系统。根据1912年法律，州负有为交易所提供场所的义务，这一义务伴随了前两次搬迁。
从州法律到联邦《证券交易所法》
1883年至1912年间确立的州监管模式延续了八十多年。它的终结源于技术与联邦立法的共同作用。1993年，日内瓦、巴塞尔和苏黎世交易所组建了统一的瑞士交易所。1996年，电子交易系统的引入全部完成，场内交易宣告结束。31996年8月15日，苏黎世交易池最后一次敲响钟声，结束了一个持续一个多世纪的时代。4
法律上的转变采取了1995年3月24日《联邦证券交易所和证券交易法》（Börsengesetz，BEHG）的形式，该法于1997年2月1日生效，部分条款于1998年1月1日随后生效。5该法要求任何运营交易所者都必须取得联邦许可。其宣示的目的是确保透明度和投资者的平等待遇，并维护证券市场的正常运作。随着BEHG的实施，各州关于证券交易的法律，包括苏黎世1912年的法律，失去了适用领域。此后，该联邦法律本身已基本被《金融市场基础设施法》（FMIA）及相关立法所取代，这些将在H部分论述。
然而，从结构上看，该联邦法律保留了苏黎世模式的基本特征。交易所的运营者仍是一个拥有自身监管机构的私营机构，须经公共机关许可并接受其监督。公共框架内的自律——苏黎世1883年法律所引入的原则——成为联邦交易所法的原则。2008年，瑞士交易所与SIS集团和Telekurs合并为SIX集团，并更名为SIX Swiss Exchange。6其总部仍在苏黎世，距离建造第一座交易大厅的班霍夫大街不远。
交易所与苏黎世的崛起
苏黎世交易所是该市崛起为瑞士首要金融中心的若干因素之一。正如D部分其他各章所示，银行、保险公司、联邦理工学院（Polytechnikum）、铁路以及该州的政治分量各自发挥了作用。尽管如此，交易所承担了任何其他机构都无法承担的职能。它为在苏黎世发行的证券提供了一个流动的市场和官方价格。它每天将该市的金融界聚集在一起。它还提供了一个公共空间，在其中公司和公共债务的价值持续接受投资者判断的检验。
业内人士可以从这段历史中汲取的第一个实际教训，涉及对中介机构信任的重要性。1883年的苏黎世立法者认识到，价格的公正取决于形成价格者的诚信。这一洞见是现代证券公司各项许可要求的基础。第二个教训涉及私人组织与公共监督之间平衡关系的价值。苏黎世既避免了不受监管市场的放任自流，也避免了巴塞尔式的国有交易所。它的中间路线已被证明是经得起时间考验的。第三个教训涉及市场对税收的敏感性。印花税的历史表明，交易所之间会争夺交易，因此财政决策可能在几年之内使业务在金融中心之间转移。
注释
- “Alte Börse (Zürich)”，维基百科（德文），https://de.wikipedia.org/wiki/Alte_B%C3%B6rse_(Z%C3%BCrich)。该建筑在1992年之前一直是瑞士最大的证券交易场所。↩
- “SIX Swiss Exchange”，维基百科（德文），https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange。↩
- 《瑞士历史辞典》（HLS），Meyerhans，“Börsen”，http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php。HLS还提到1986年瑞士期权与金融期货交易所Soffex的创立，以及1998年Eurex的推出。↩
- “SIX Swiss Exchange”，维基百科（德文），https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange，其中引用了“eine Epoche, die über ein Jahrhundert angedauert hatte”一语。瑞士金融博物馆给出的债券交易池关闭日期与此相同。↩
- Bundesgesetz über die Börsen und den Effektenhandel (Börsengesetz, BEHG)，1995年3月24日，SR 954.1，文本及生效说明，LexFind，https://www.lexfind.ch/tolv/148081/de。↩
- “SIX Swiss Exchange”，维基百科（英文），https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange。↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。