遗产与展望
2016年至2026年这十年间的瑞士金融科技制度，留下了一份喜忧参半但总体积极的遗产。监管沙盒和金融科技牌照显示了联邦委员会和议会降低市场准入门槛的意愿，尽管金融科技牌照吸引的机构寥寥无几。瑞士金融市场监管局（FINMA）2018年的代币分类体系，在主要金融中心中首次对代币作出了连贯的监管分类，并影响了其他地方的监管机构。《分布式账本技术法》（DLT Act）创设了一种原创的法律工具——基于账本的证券，使瑞士成为全球最早为代币化证券以及破产中加密资产的分离取回建立法定框架的国家之一。1
该制度的弱点在于其碎片化以及取得牌照所需的时间。在EU和美国相继立法之后，由于缺乏针对稳定币和加密服务提供者的专门制度，瑞士企业处于不利地位。2025年的改革旨在弥补这一差距。其成败将取决于截至2026年9月仍悬而未决的一些细节：资本要求、银行作为发行人的待遇、具有交易性质的加密资产这一类别的范围、牌照审批程序的时长，以及FINMA能够在多大程度上使其监管适应市场的节奏。
对苏黎世而言，利害攸关。这座城市拥有承载一个成熟加密行业所需的银行、基础设施提供者、审计事务所和律师事务所。它能否成为瑞士法郎稳定币、代币化证券和机构加密托管的领先中心，取决于未来两年的立法决定，也取决于大型银行是否愿意从沙盒走向实际生产。UBS和苏黎世州银行参与2026年瑞士法郎稳定币沙盒，表明老牌机构有意亲自塑造这一发展。“加密谷”、其中的企业以及数字市场基础设施，是下一章的主题。
注释
- 瑞士国际金融事务国务秘书处（SIF），“DLT / blockchain / tokenisation”，https://www.sif.admin.ch/en/dlt-blockchain-en。该页面称瑞士是全球最早以法律规范区块链技术的国家之一，并提到瑞士境内有1000多家金融科技和区块链企业。 ↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。