整合、担保的终止与股东诉讼
交割与国家支持的终结
UBS于2023年6月12日完成收购，这一天也是Credit Suisse股票在SIX Swiss Exchange以及其美国存托股票在纽约的最后交易日。UBS Group AG暂时持有两家独立的母行，即UBS AG和Credit Suisse AG，二者各自拥有其子公司和分支机构。Ermotti表示，此次合并将为客户提供更强的全球服务和更广泛的地域覆盖。1
仅两个月后，UBS便放弃了国家支持。2023年8月11日，在对Credit Suisse非核心资产组合进行的严重压力情景审查表明担保已不再必要之后，UBS自愿终止了与联邦签订的损失保护协议以及公共流动性支持机制。Credit Suisse已于前一天偿还了ELA+（增强型紧急流动性援助）贷款。UBS为损失保护协议向联邦支付了4000万瑞士法郎，并就支持机制支付了2.14亿瑞士法郎的承诺费和风险溢价，其中1.53亿归联邦，6100万归瑞士国家银行（SNB）。联邦财政部报告称，联邦共计获得约2亿瑞士法郎的收入，远超其330万瑞士法郎的外部咨询费用。2提前终止使联邦委员会和UBS得以主张纳税人并未为此次救助买单。批评者则回应称，规模如此之大的唯一剩余全球性银行所享有的隐性担保，无法以2023年收取的费用来衡量。
Credit Suisse并入UBS
法律整合分阶段进行。2024年5月31日，UBS AG与Credit Suisse AG合并，Credit Suisse AG从商业登记簿中注销。UBS AG承继了其全部权利和义务，包括尚未清偿的债务工具。瑞士境内银行随后于2024年7月1日合并，UBS Switzerland AG吸收了Credit Suisse (Schweiz) AG。后者从苏黎世州商业登记簿中注销，其首席执行官André Helfenstein离开了集团。3在一个本已缺乏大型竞争者的国内市场中，全面整合瑞士业务的决定颇具争议。UBS于2023年8月31日宣布这一决定，称其是在对所有可行方案进行全面评估后作出的。4此次合并终结了在瑞士以该银行名称存续的最后一个法律实体。
运营整合耗时更长。2026年3月18日，几乎恰好在救助周末三年之后，UBS宣布已完成将瑞士的前Credit Suisse客户迁移至其自有平台的工作。Ermotti称约有120万名客户完成迁移，并称这是银行业历史上最复杂的整合之一。包括淘汰旧有信息技术系统在内的其余工作，预计将于2026年底前基本完成。5这些数字背后是数以千计的裁员，以及苏黎世银行业版图中第二种企业文化的消失。UBS于2023年8月宣布全面整合瑞士业务时，其首席执行官预计未来几年仅在瑞士就将裁员约3000人。6
股东诉至商事法院和联邦最高法院
Credit Suisse的股东也诉诸法院，但目的与债券持有人不同。根据《合并法》第105条，股东可请求法院审查合并中的换股比例是否适当，如不适当，则判给补偿。三十多起此类诉讼在苏黎世州商事法院合并审理。2025年6月18日，法院下令对Credit Suisse在合并时的价值进行独立专家评估，并任命圣加仑大学教授Peter Leibfried和KPMG瑞士前首席执行官Roger Neininger为专家。评估应以持续经营价值为基础，这一点受到股东协会的欢迎。UBS披露，截至2024年底，其为诉讼和监管事项计提的准备金为36亿瑞士法郎。7截至2026年9月，本章所查阅的资料中尚未见有关换股比例的判决报道。
针对联邦本身的索赔迄今均未成功。在2E_5/2024号判决中，联邦最高法院驳回了一名股东的损害赔偿请求，该股东指称联邦委员会在实施紧急合并时违反了公务职责。法院认可，经济崩溃的威胁满足《联邦宪法》第184条和第185条所规定的严重且迫在眉睫之危险的要件。法院在审查联邦委员会的选择时保持了相当的克制，仅在存在任意性时才予以干预，并认定由UBS收购是一种合理的应对。法院认为，财产权保障并不保护危机中的股份价值。法院还指出，换股比例是由UBS确定的。8这与联邦行政法院就AT1（额外一级资本）工具作出的判决形成的对比颇具启发性。法院对联邦委员会选择的整体解决方案表现出尊重，而对个别侵害受法律保护之债权的行为则进行更严格的审查。
注释
- UBS Group AG，“UBS completes Credit Suisse acquisition”，2023年6月12日新闻稿，https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20230612-ubs-credit-suisse-acquisition.html。UBS预计2023年第二季度的CET1（普通股一级资本）比率约为14%。 ↩
- UBS Group AG，2023年8月11日公告（前引）；联邦财政部，“UBS takeover of Credit Suisse”（前引）。 ↩
- UBS Group AG，“UBS completes merger of UBS AG and Credit Suisse AG”，2024年5月31日新闻稿，https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20240531-pbm.html；UBS Group AG，“UBS completes merger of UBS Switzerland AG and Credit Suisse (Schweiz) AG”，2024年7月1日新闻稿，https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20240701-sbm.html。 ↩
- UBS Group AG，“UBS’s second-quarter 2023 results”，2023年8月31日新闻稿，https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20230831-2q23-quarterly-result.html；同一新闻稿作为临时公告发布，“UBS announces second quarter 2023 earnings and decision to integrate Credit Suisse (Schweiz) AG”，Business Wire，https://www.businesswire.com/news/home/20230830408307/en/，其中引用Sergio P. Ermotti的话：“我们关于Credit Suisse (Schweiz) AG的决定是在对所有可行方案进行全面评估后作出的。” ↩
- UBS Group AG，“UBS successfully completes the client migration in Switzerland – another key milestone in the integration journey”，2026年3月18日新闻稿，https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260318-client-migration.html。 ↩
- Malay Mail，“UBS to cut 3,000 Swiss jobs as it slashes costs by US$10b”，2023年8月31日，https://www.malaymail.com/news/money/2023/08/31/ubs-to-cut-3000-swiss-jobs-as-it-slashes-costs-by-us10b/88268，其中引用Sergio Ermotti的话称，整合Credit Suisse (Schweiz)将导致约1000人被裁员，未来几年瑞士还将另外裁员约2000人。 ↩
- finews.ch，2025年6月24日（前引）。原告包括由Legalpass和瑞士投资者保护协会（SASV）等组织代理的数千名股东。 ↩
- IFLR，“Swiss Supreme Court dismisses another state liability claim after Credit Suisse–UBS merger”（前引）。该文提及此前于2025年5月在2E_1/2024号判决中作出的驳回。 ↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。