公司治理与薪酬
从旧式董事会到股东价值
20世纪90年代的整合改变了瑞士大银行的公司治理。旧银行的董事会主要由瑞士的实业家、政界人士和军官组成，他们代表着有时被称为“瑞士股份公司”（Switzerland Inc.）的相互交织的精英阶层。他们的角色既是监督管理层，同样也是将银行与经济和国家联系起来。90年代末出现的新集团则由职业经理人掌舵，他们说的是资本市场的语言，为自己设定股本回报率目标，并以股价衡量业绩。Ebner针对瑞士联合银行（Bankgesellschaft）发起的运动、对Winterthur的收购以及1997年合并时公布的各项目标，都属于这一转变。
这一变化在法律上也有对应。2002年3月25日，企业联合会economiesuisse通过了《Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance》（瑞士公司治理最佳实践准则），这是一套面向上市公司的建议。与此同时，瑞士证券交易所（SWX）发布了关于公司治理信息的指令，该指令于2002年7月1日生效，要求上市公司披露包括董事会成员和执行管理层薪酬总额在内的信息。该准则规定，薪酬应与公司的可持续成功有可证明的关联，并应避免不当激励。1这两份文件是瑞士对21世纪初的公司丑闻以及国际投资者诉求的回应。它们将以下理念加以成文化：上市公司的董事会必须为股东利益而监督管理层——这正是Ebner十年前针对瑞士联合银行所坚持的理念。
薪酬问题
在整合之后，银行家的薪酬在瑞士成为一个政治议题。对O’Connor、Warburg、Dillon Read、PaineWebber和DLJ的收购，将英美薪酬结构引入了瑞士集团。投资银行家和交易员所期望的奖金往往数倍于其固定薪资。领导这些集团的瑞士管理人员将自己的薪酬与其美国和英国下属及竞争对手的水平看齐。2002年的披露规则使高层管理人员的薪酬总额变得公开可见。UBS和Credit Suisse董事会主席和首席执行官的薪酬公开数字在某些年份高达数千万瑞士法郎，引发了民众的愤慨，瑞士媒体用“Abzocker”一词——即“敛财经理人”——来概括这种情绪。
这场辩论主要属于下一个十年。其高潮是沙夫豪森企业家Thomas Minder发起的“反对敛财薪酬”人民倡议，该倡议于2013年3月3日获选民通过，将股东对董事会和执行管理层薪酬的约束性表决引入了《联邦宪法》。2然而，其根源在于20世纪90年代。整合造就了两家银行，在其董事会看来，这两家银行的规模、盈利能力和国际化员工足以证明在瑞士商界史无前例的薪酬水平是合理的。整合也造就了一个以日益增长的不信任注视着这两家银行的公众，因为它们一旦倒闭，将影响整个国家。2008年UBS获救之后以及2023年Credit Suisse崩溃之后关于薪酬的辩论，都植根于这种私人回报与公共风险的结合。
对两家大银行的监管
整合也改变了监管的任务。1998年，联邦银行委员会（Federal Banking Commission）针对仅存的两家大银行UBS和Credit Suisse引入了一种专门的监管形式。3位于伯尔尼的小型秘书处原本是为通过外部审计师监管数百家以国内业务为主的银行而设立的，如今却要面对两家业务遍及全球各主要金融市场的全球性机构。专门的大银行监管试图通过专职人员、与管理层更密切的联系以及与外国监管机构——首先是美国和英国的监管机构——的合作来应对这一挑战。其局限性在2007年和2008年显露无遗，瑞士金融市场监管局（FINMA）2009年关于金融危机与金融市场监管的报告也承认了这一点。
注释
- economiesuisse，“Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance”，2002年3月25日，德文版，https://www.ecgi.global/sites/default/files/codes/documents/swisscodeofbestpractice_german.pdf，其中提及自2002年7月1日起生效的SWX Directive on Information relating to Corporate Governance。 ↩
- 联邦委员会，“Bundesratsbeschluss über das Ergebnis der Volksabstimmung vom 3. März 2013”，2013年4月30日，https://fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/fga/2013/646/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-fga-2013-646-de-pdf-a.pdf，宣布该倡议以1616184票对761975票并获全部各州支持而通过；联邦委员会2013年11月20日新闻稿，https://www.admin.ch/de/nsb?id=51029，关于自2014年1月1日起通过《反对上市公司过高薪酬条例》（VegüV）实施《联邦宪法》第95条第3款。 ↩
- FINMA，“Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht”，出处同上。 ↩
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