1990年代的整合：UBS与Credit Suisse Group——概述与总结
1990年，任何人沿着班霍夫大街（Bahnhofstrasse）从火车总站步行到湖边，都会经过五家被瑞士统计归类为大银行的银行的总部或在苏黎世的主要营业场所。八年后，其中只有两家仍作为独立集团存在。瑞士联合银行（Union Bank of Switzerland）与瑞士银行公司（Swiss Bank Corporation）合并为新的UBS，而Credit Suisse则吸收了Bank Leu和瑞士人民银行（Schweizerische Volksbank），收购了Winterthur保险集团，并更名为Credit Suisse Group。据《瑞士历史词典》记载，1998年这两家存续集团占瑞士全部银行资产负债表总额的67%。1自19世纪下半叶大银行创立以来，没有哪个十年如此彻底地改变了瑞士银行业的结构，也没有哪个十年在今日苏黎世所代表的金融中心上留下更深的印记。
20世纪90年代的整合由若干相互强化的力量所推动。一场国内房地产和信贷危机摧毁了地区性银行、若干州立银行以及五家大银行中最弱一家的资本。瑞士银行家协会数十年来借以确定价格和条件的卡特尔协议被逐步废除，使银行在国内面临竞争。与此同时，资本市场的全球化、衍生品的兴起以及美国和英国投资银行的主导地位，使苏黎世和巴塞尔的管理层确信：一家瑞士全能银行若要在行业顶端生存，就必须获得规模、交易能力以及在华尔街和伦敦金融城的存在。上述每一项发展都有其自身的时间线。综合起来，它们解释了为何2000年的瑞士银行业格局与1990年时如此不同。
本章追溯这一进程：从1990年的格局出发，经由20世纪90年代初的危机和卡特尔的终结，直到三家主要机构的战略。随后考察1997年12月8日宣布的合并、1998年长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）倒闭中遭受的损失，以及2000年的大规模美国收购。另有一节讨论伴随瑞士银行转型为全球投资银行而产生的公司治理和薪酬争论。最后一节探讨这十年给苏黎世留下了什么。两家总部位于阅兵广场（Paradeplatz）的全球性银行、一套为它们量身设计的监管制度，以及瑞士国家在2008年和2023年不得不面对的集中风险，构成了这份遗产中最显眼的部分。这些危机本身是本编后续各章的主题，必要时在此作简要交叉引用。
注释
- Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), “Finanzplatz”，关于20世纪晚期的部分，https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php。该文章指出，战后时期的五家大银行到1998年已减少为两家，且两家都通过收购投资银行机构向海外扩张，尤其是在美国。 ↩
结论
20世纪90年代将一个拥有五家大银行、密集的地区性银行和州立银行网络以及一套卡特尔协议体系的瑞士银行业格局，转变为由两家全球性集团主导的格局。国内房地产危机削弱了规模较小的机构，使银行业冲销损失超过420亿瑞士法郎。1991年10月Spar- und Leihkasse Thun的倒闭表明，银行挤兑在瑞士也有可能发生。卡特尔委员会和联邦经济事务部向银行家协会的各项公约发起攻势，而1995年瑞士交易所（Swiss Exchange）的设立则使市场基础设施实现了现代化。大银行利用竞争对手的疲弱将其收购，并利用摆脱卡特尔规则后的新自由，在全球市场中寻求未来。
三家主要银行以不同方式应对同一挑战。瑞士信贷银行（Kreditanstalt）建立了控股结构，收购了First Boston、Bank Leu和人民银行，并通过Winterthur将银行业与保险业相结合。瑞士银行公司（Bankverein）以O’Connor、Brinson、Warburg和Dillon Read组建了一家英美投资银行。瑞士联合银行（Bankgesellschaft）是三家中规模最大、资本最雄厚的一家，却因Ebner的运动、衍生品亏损以及休眠账户事件而受到削弱。1997年12月8日的合并，将其资本与瑞士银行公司的投资银行平台和管理层结合在一起。1998年的LTCM损失和2000年的大规模美国收购，既显示了新集团的雄心，也暴露了其脆弱性。
对苏黎世金融中心而言，这十年造就了阅兵广场上两家全球性银行并立的格局，这一格局塑造了这座城市长达四分之一个世纪。它为苏黎世带来了国际人才、全球影响力和一种新的绩效文化。它也造成了一种瑞士国家此后不得不持续管理的风险集中。2008年对UBS的救助、2023年Credit Suisse的倒塌以及随之而来的改革，是一个始于20世纪90年代整合的故事的后续篇章。
五句话概要
1. 1990年前后，瑞士有五家大银行，其中瑞士联合银行、瑞士银行公司和瑞士信贷银行是国际性机构，而瑞士人民银行和Bank Leu则主要面向国内。
2. 以1991年10月3日Spar- und Leihkasse Thun关闭为标志的20世纪90年代初房地产危机，使银行业冲销损失超过420亿瑞士法郎，地区性银行数量减半，而对卡特尔公约的攻势则使国内市场向竞争开放。
3. 瑞士信贷银行于1989年设立CS Holding，于1990年接管Bank Leu，于1993年接管人民银行，更名为Credit Suisse Group，并于1997年收购Winterthur；而瑞士银行公司则以O’Connor、Brinson、S.G. Warburg和Dillon Read组建了一家英美投资银行。
4. 1997年12月8日宣布的瑞士联合银行与瑞士银行公司合并，在瑞士银行公司管理层主导下创立了新的UBS；此后，1998年的LTCM损失以及2000年对PaineWebber和DLJ的收购，使两家苏黎世银行与美国市场紧密相连。
5. 这十年给苏黎世留下了阅兵广场上的两家全球性银行、一种崇尚股东价值和高薪的新文化，以及为2008年和2023年危机埋下伏笔的集中风险。
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