贸易融资工具

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大宗商品贸易融资工具从传统型到复杂型不一而足。最古老且至今仍最重要的工具之一是跟单信用证。买方银行承诺在卖方提交指定单据时向其付款，这些单据通常包括提单、商业发票、检验证书和保险单。卖方的风险由此从买方转移至买方银行，而买方银行的义务独立于基础买卖合同。信用证几乎普遍适用国际商会（ICC）的《跟单信用证统一惯例》，现行版本为2007年版，称为UCP 600。¹

交易性融资针对单批货物。银行以货物担保和应收账款转让为条件，预付货物价值的一定比例，并从买方付款中获得偿还。借款基础融资是中型贸易商融资的支柱，为循环滚动的存货和应收账款池提供融资。贸易商可提取的金额取决于合格资产的价值，并按反映其风险的折扣率进行扣减。银行通过定期报告和检查对资产池进行监控。最大的贸易商越来越多地通过无担保工具融资：银团循环信贷融资、债券和商业票据，这些是它们凭借自身规模和信用评级获得的。²

预付款融资使贸易商成为贷款人。贸易商向生产商——通常是发展中国家的国有石油公司或矿业公司——预付资金，以换取其交付未来产量的义务。贸易商通过银行银团为预付款再融资，并将其在预付款协议项下的权利转让给该银团。对于难以在资本市场筹资的生产国和生产企业而言，预付款一直是重要的融资来源，同时也使贸易商获得了优先的供应渠道。预付款也受到批评，因为它可能使生产国背负以其未来产量作担保的债务，而这些债务游离于其预算及其债权人的审查之外。第二章所述的若干腐败案件即涉及此类安排的谈判。³

注释

1. ICC，“ICC's new rules on documentary credits now available”，2006年12月4日，iccwbo.org：《跟单信用证统一惯例》2007年修订本（UCP 600，ICC第600号出版物）于2006年10月25日经ICC银行技术与惯例委员会批准，实施日期为2007年7月1日。↩
2. Mark Abrams，“Borrowing base facilities”，Trade Finance Global，tradefinanceglobal.com（首次发布于2018年11月14日，更新于2026年4月6日）：借款人可提取的金额取决于应收账款和存货池的价值，并按折扣率扣减；贷款人定期监控担保品并调整可用额度。Public Eye，“The Intricacies of Commodities Trade Finance”，2020年9月，publiceye.ch，第14–17页：瑞士五大贸易商在2013–2019年间筹集的循环信贷融资达3277亿美元。Pirrong，白皮书节略版（Trafigura，2015年），第14页：无担保银团信贷额度。Glencore，“Debt investors”，glencore.com（2026年9月访问）：根据欧洲中期票据（EMTN）计划发行的债券；长期和短期评级为BBB+/A-2（S&P）和A3/P-2（Moody's）。该页面未提及商业票据计划。↩
3. Public Eye，“The Intricacies of Commodities Trade Finance”，2020年9月，publiceye.ch，第24–27页：Glencore的预融资从2.32亿美元（2014年）增至11.72亿美元（2019年），Trafigura的预付款从7亿美元增至50亿美元（2013–2019年）；在定价公式仍不透明的情况下，此类贷款“有可能成为子孙后代的财务负担”；乍得对Glencore的债务。OCCRP（Michael Gibb），“African Economies Haunted by Oil-Backed Loans as Traders Call in Debts”，2020年11月25日，occrp.org：来自银行和大宗商品贸易商的贷款“往往是最不透明的”（Jubilee Debt Campaign）。↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。