2017年的ICO热潮
2017年，加密资产市场经历了一轮投机热潮。比特币价格从年初的约1000美元升至12月的近20000美元。1 数以百计的项目通过首次代币发行（ICO）募集资金，向公众出售新创建的代币以换取比特币或以太币，其依据往往只是一份描述尚不存在的项目的白皮书。其中许多项目仿效以太坊基金会的模式，选择楚格作为其住所地，这使该州成为全球ICO市场的主要所在地之一。
当年与楚格相关的最大一宗ICO是Tezos的发行，这是由美国夫妇Arthur和Kathleen Breitman创立的区块链项目。2017年7月，在楚格设立的Tezos基金会募集了2.32亿美元；由于其所收取的加密资产升值，到10月这笔款项已增至4亿美元以上。2
2017年10月，创始人与基金会理事会主席Johann Gevers之间爆发公开争端，Tezos案由此暴露出基金会模式的弱点。创始人指控他试图从ICO所得中给自己发放奖金，并误导其他理事会成员。Gevers则回应称，创始人反对基金会依瑞士法律独立运作。在网络上线推迟的同时，Tezos代币在期货市场上的价格下跌达60%。3 瑞士基金会监管机构进行了干预，并与瑞士金融市场监管局（FINMA）进行协调。4 美国投资者对该项目及其创始人提起了集体诉讼。5 Gevers离开理事会后，该网络于2018年上线。6
这场争端损害了加密谷的声誉。它表明，一个持有数亿美元加密资产的基金会可能因创始人与理事会之间的冲突而陷入瘫痪；监管机构迅速解决此类冲突的手段有限；而购买代币的投资者在基金会中并不享有可以强制执行的权利。评论者形容加密谷几乎夭折于襁褓之中。7 曾推动该产业集群发展的州当局，不得不为其辩护，以消除楚格已成为投机性和治理不善项目避风港的印象。
注释
- CoinDesk，“From $900 to $20,000: Bitcoin's Historic 2017 Price Run Revisited”，2017年12月29日，coindesk.com：2017年初比特币交易价格在930至978美元之间，并于元旦当天突破1000美元；CoinDesk比特币价格指数于2017年12月17日创下19783.21美元的历史最高点。 ↩
- finews.com，“Tezos Fights Over ICO Millions”：Tezos在2017年7月的ICO中募集了2.32亿美元；到2017年10月，随着比特币升值，基金会资产已增至4亿美元以上；如果Tezos在区块链上运行三个月，Breitman夫妇有权获得约2000万美元。 ↩
- finews.com，“Tezos Fights Over ICO Millions”：2017年10月，围绕一笔奖金支付发生内部动荡；创始人试图罢免Gevers；有指控称Gevers试图“给自己发放奖金”，并向理事会成员Diego Pons和Guido Schmitz-Krummacher虚报金额；Gevers反驳称Breitman夫妇反对基金会依瑞士法律独立运作；Tezos代币期货下跌达60%；开发陷入停滞。 ↩
- finews.com，“Tezos Fights Over ICO Millions”：瑞士基金会监管机构开始对Tezos实施监管，并与FINMA协调，但两家机构起初采取的行动有限。 ↩
- CoinDesk，“Tezos Investors Win $25M Settlement in Court Case Over $230M ICO”，2020年9月1日，coindesk.com：2017年底，因未经注册的证券发行，针对Tezos基金会、Arthur Breitman和Kathleen Breitman提起集体诉讼；Tezos基金会支付了2500万美元的和解金。Block & Leviton，新闻稿“$25 Million Tezos ICO Litigation Settlement Achieves Final Approval”，2020年10月15日，globenewswire.com：美国加利福尼亚北区联邦地区法院；于2020年8月27日获得最终批准。 ↩
- swissinfo.ch，“Johann Gevers steps down from Tezos Foundation board”，2018年2月22日：在与Arthur和Kathleen Breitman发生数月冲突后，Gevers辞去创始主席职务。Cointelegraph，“Tezos Foundation Announces Launch of Its Long-Awaited Mainnet”，2018年9月15日，cointelegraph.com：主网于2018年9月17日（星期一）上线。 ↩
- Werner Grundlehner，“Als das Crypto-Valley fast im Kindsbett starb – die unglaubliche Tezos-Story neu erzählt”，Tippinpoint，2024年9月20日，tippinpoint.ch：回顾2017–2018年Johann Gevers与Breitman夫妇之间的Tezos争端，该争端导致英语世界的加密爱好者对瑞士产生反感。 ↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。