1920年代：瑞士成为欧洲资本的避风港
战后数年是欧洲货币秩序混乱的时期。德国和奥地利经历了恶性通货膨胀，数以百万计民众的储蓄化为乌有。法国则遭受货币和预算的不稳定，其表现为法国法郎贬值以及20世纪20年代中期的信心危机。1意大利、比利时和其他国家也遭遇了困难。
在此背景下，始终保持稳定的瑞士法郎吸引了欧洲资本。个人和企业将资产存放于瑞士银行，以防范通货膨胀、货币贬值、政治动荡，而且往往也是为了避开本国税务机关。在许多国家，所得税和财富税在战时及战后大幅提高，这促使富裕纳税人隐匿部分资产。2
瑞士银行，尤其是苏黎世和巴塞尔的大型商业银行，以及日内瓦的私人银行家，都从这股资金流入中获利。它们的资产负债表规模和管理资产不断增长。各大银行发展了可观的国际业务，其中包括向德国发放的大额贷款，而这些贷款在20世纪30年代的危机中被证明风险很高。3
外国资本的流入引发了外交紧张。面临预算困难的邻国指责瑞士庇护了逃避其税务机关追查的资本。历史学家 Christophe Farquet 专门研究了他所称的“瑞士避税天堂”的历史及其在20世纪的国际关系。4由此可见，国际税务合作问题——这一在21世纪初主导瑞士金融中心历史的议题——早在两次世界大战之间就已被提上议程。
注意。20世纪20年代瑞士对欧洲资本的吸引力，既源于货币和政治稳定等正当因素，也源于在居住国逃税的可能性等值得商榷的因素。这两个方面在金融中心的历史中并存，必须加以区分。
注释
- Wikipedia（法文），“Hyperinflation de la république de Weimar”（魏玛共和国的恶性通货膨胀）：改革前最后一次定价时，1美元兑4.2万亿马克；地租马克于1923年11月15日推出；Encyclopædia Universalis，“Dévaluation Poincaré”（普恩加莱贬值）：“1924年值100法郎的英镑，到1926年7月已升至243法郎”；普恩加莱于1926年7月重新执政，自1926年秋起实现事实上的稳定，1928年6月依法贬值，使法郎降至“自1803年以来所确定的黄金平价的五分之一”。↩
- Assemblée nationale，“Institution de l’impôt sur le revenu”（所得税的设立）：一般所得税（1914年7月15日法律），分类所得税（1917年7月31日法律）；Christophe Farquet，Histoire du paradis fiscal suisse，巴黎，Presses de Sciences Po，2018年，第3章（“L’affirmation du paradis fiscal suisse après la Première Guerre mondiale”，第一次世界大战后瑞士避税天堂的崛起）。↩
- 瑞士—第二次世界大战独立专家委员会（ICE），La place financière et les banques suisses à l’époque du national-socialisme（国家社会主义时期的瑞士金融中心与银行），摘要（uek.ch，第13号出版物）：1931年，瑞士银行在德国的投资几乎全部为短期贷款；“自1931年7月起，瑞士银行不得不应对两大问题：其在德国的贷款被冻结，以及瑞士的经济危机”。↩
- Farquet, Christophe，Histoire du paradis fiscal suisse. Expansion et relations internationales du centre offshore suisse au XXe siècle（瑞士避税天堂史：20世纪瑞士离岸中心的扩张及其国际关系），巴黎，Presses de Sciences Po，2018年，引自词条“Secret bancaire en Suisse”，Wikipédia（法文）（2026年9月访问）。↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。