Cum-Ex事件与托管的边界

“cum-ex”事件在2010年代震动了德国金融体系，并因瑞士银行和投资者的参与而波及巴塞尔。cum-ex交易是围绕股息日进行的股票交易，其结构设计使德国税务机关对仅支付过一次的股息退还预扣税，有时甚至退还多次。这类交易利用了德国预扣税退税制度中的漏洞，在该漏洞于2012年被堵上之前，已使德国国库损失数十亿欧元。德国法院后来认定，此类交易构成逃税，并可能构成犯罪。¹

若干瑞士银行和投资者以投资者、融资方或开展此类交易之基金的托管银行等身份参与了cum-ex交易。富有的瑞士和德国投资者投资于承诺通过此类交易获取高回报的基金，而在德国税务机关拒绝退税后损失了其投资。其中一些人起诉了推荐这些投资的银行，主张银行未向其告知相关的税务和法律风险。瑞士法院审查了银行就其咨询意见所承担的责任，其中包括一宗涉及巴塞尔银行Sarasin的案件，该案一直诉至联邦最高法院。

对于像作者这样就税务刑法和金融服务提供咨询的律师而言，cum-ex事件与执业实践密切相关。该事件表明：复杂交易的税务和法律风险如何转化为刑事责任；托管和咨询关系如何为银行带来责任；以及税务机关与刑事机关之间的跨境合作如何已成为常态。参与旨在于境外获取退税之交易的瑞士银行，不仅须依据瑞士法律评估该交易的合法性，还须评估该交易在承担其成本的国库所属国家法律下的定性。

注释

1. 关于cum-ex交易以及德国联邦最高法院（BGH）2021年7月28日确认cum-ex交易构成逃税的判决（1 StR 519/20），参见已公布的判决及相关文献。有待核实。 ↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。