国际清算银行论稳定币：三项检验

2025年6月的《年度经济报告》使国际清算银行（BIS）在稳定币问题上的立场更加鲜明。该报告关于下一代货币和金融体系的章节认为，一个健全的货币体系必须通过三项检验：单一性、弹性和完整性。单一性是指不同机构发行的货币均被毫无疑问地按面值接受，因此在一家银行持有的一瑞士法郎与在另一家银行持有的一瑞士法郎价值相同。弹性是指该体系能够在经济需要时提供流动性，在现行体系中，这由中央银行通过其最后贷款人角色以及创造准备金来保障。完整性是指该体系能够防范金融犯罪并保障交易的完整性。¹

报告得出结论：稳定币在这三项检验中均表现不佳。稳定币的交易价格往往偏离其名义价值，这损害了单一性。由于以储备全额支撑，稳定币无法根据信贷需求扩张其资产负债表，这限制了其弹性。稳定币在公共区块链和自托管钱包中流通，使身份识别要求难以适用，这削弱了完整性。BIS转而提出了一个以中央银行准备金、商业银行货币和政府债券为基础的代币化统一账本。这一立场是在美国通过《GENIUS法》（GENIUS Act）前不久提出的，与美国政策存在张力。这些立场之间的争论将在本章所涵盖的十年间持续下去。²

注释

1. BIS，Annual Economic Report 2025，第三章，“The next-generation monetary and financial system”，2025年6月。有待核实。 ↩
2. BIS，Annual Economic Report 2025，第三章；BIS管理层关于稳定币的声明（2025年）；关于自2025年7月起由总经理Pablo Hernández de Cos领导的BIS，见BIS新闻稿。现状有待核实。 ↩

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