情景一：大西洋锚定
在第一种情景中——本章称之为“大西洋锚定”——2025年和2026年达成的交易固化为一个稳定的框架。瑞士与美国缔结一项贸易协定，将瑞士商品的关税固定在适中水平并涵盖药品，而巴塞尔的集团则履行其定价和投资承诺。罗氏（Roche）和诺华（Novartis）建成其在美国的工厂，供应在美国销售的大部分药品。巴塞尔保留全球总部职能、很大一部分研发、面向欧洲和亚洲的活性成分生产，以及知识产权、司库和监管事务的全球管理。
在这一情景下，随着美国工厂取代进口，瑞士对美国的药品出口量较2024年和2025年的峰值有所下降。在瑞士纳税的集团利润份额略有减少，因为归属于美国生产和分销的利润在美国纳税。经济合作与发展组织（OECD）最低税以及针对总部位于美国的集团的“并行”安排继续有效，未出现重大扰动。1巴塞尔城市州的企业税收入增长出现小幅放缓，而其区位一揽子方案和多元化经济足以消化这一影响。瑞士的研究基础受益于与“地平线欧洲”的联系以及州政府对研究人员的支持。
对金融中心而言，“大西洋锚定”是一种有所调整的延续情景。罗氏和诺华继续发行瑞士法郎及其他货币计价的债券，其位于巴塞尔的司库中心仍是瑞士和国际银行的重要客户。然而，投资管理人面对的是这样一个投资组合：这两家集团的盈利结构变得更加美国化，也更多地暴露于美国的政治风险之下。这一情景的主要路标包括：瑞士与美国缔结具有约束力的贸易协定、2026年之后没有新的关税升级、企业定价协议在初始期限届满后保持稳定，以及巴塞尔研究就业的稳定。
注释
- 关于七国集团（G7）2025年6月的声明，以及OECD包容性框架随后就第二支柱下针对美国母公司集团的“并行”（side-by-side）制度所开展的工作，参见G部分第三章“美国2017年改革”一节，以及OECD 2025–2026年的出版物。现状有待核实。 ↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。