长期保证与利率周期

低利率时期暴露了人寿保险的一个结构性弱点：数十年的最低利率保证。20世纪80年代和90年代订立的保单通常保证3%至4%的技术利率，而瑞士政府债券的收益率却跌至零以下。¹瑞士偿付能力测试（SST）与市场一致的估值方法使这些保证的成本完全显现，迫使寿险公司为此持有大量资本。保险公司的应对方式是降低新业务的保证水平，并转向资本占用较低的产品，例如由投保人承担投资风险的投资连结型保单。

在职业养老金领域，这一问题尤为严重，因为保险公司提供的是全额保险（Vollversicherung），即保证全部给付，包括法律为强制性养老金规定的最低利率和转换率。2018年，AXA Switzerland宣布将自2019年1月1日起退出全额保险，并将其客户转移至采用半自主方案的集合基金会。²其他保险公司也缩减了全额保险业务。如今仅有少数保险公司仍提供全额保险，其中包括Swiss Life和合并后的Helvetia Baloise集团。该产品在中小企业中仍然很受欢迎。本部分第四章将探讨其对养老基金格局的影响。

注释

1. 关于20世纪80年代和90年代瑞士人寿保险中保证的技术利率及其随时间的下调，参见瑞士金融市场监管局（FINMA）规定的最高技术利率以及瑞士寿险公司的年度报告。数据有待核实。↩
2. AXA Switzerland于2018年4月宣布自2019年起退出职业养老金全额保险，并将其客户转移至集合基金会；参见AXA的新闻稿及财经媒体报道。有待核实。↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。