作为投资者的保险公司

保险公司是任何金融中心最大的投资者之一，因为它们持有大量准备金，以履行未来对投保人的义务。尤其是人寿保险公司，它们在数十年间积累准备金，因为它们收取保费的时间远早于支付给付的时间。这些准备金必须以安全且有收益的方式投资于期限和币种与保险人义务相匹配的资产。

巴塞尔的保险公司将其准备金投资于瑞士联邦政府债券和州政府债券、瑞士房地产抵押贷款、瑞士公司（其中包括巴塞尔的化工公司）的股票和债券，以及外国证券。它们是瑞士抵押贷款市场的重要贷款人，并在巴塞尔和瑞士其他城市拥有大量房地产组合。它们的投资政策较为保守，受到监管规则的约束——这些规则规定了准备金可投资的资产类型以及每类资产的限额。¹

保险准备金的投资将保险业与金融中心的其他部分联系在一起。保险公司是银行和资产管理人的客户——后者管理其部分投资组合，也是经纪商的客户——它们通过经纪商买卖证券。它们是上市公司的股东，并影响这些公司的治理。此外，它们还是联邦、各州和公司所发行债券的最大买家之一。在巴塞尔，Baloise 及其他保险公司的投资决策对当地资本市场有重大影响。

2008年金融危机后长期的低利率和负利率时期使瑞士人寿保险公司承受压力，因为其债券组合的回报率跌至旧合同下向投保人保证的利率以下。若干瑞士人寿保险公司退出了某些市场细分领域，其中包括职业养老金的全额保险——在这一领域，它们既保证投资回报，也保证给付。这一经历显示了长期保证在不断变化的利率环境中的脆弱性，第I部分将考察这一教训。

注释

1. 关于瑞士保险公司技术准备金的投资（限定资产，gebundenes Vermögen）以及关于许可投资的监管规则，参见《保险监管法》（ISA，SR 961.01）第17条及以下以及《保险监管条例》。待核实。↩

仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。