对银行、养老基金与资本市场的启示
对于巴塞尔乃至瑞士的银行而言，制药集团以多重身份成为其客户。G部分第二章所描述的这些集团的司库中心，在现金管理、外汇、套期保值和债券发行方面使用银行服务。如“大西洋锚定”情景、尤其是“空心化”情景那样，生产和利润向美国转移，将导致以美元进行的司库业务比例上升，并可能导致美国司库职能的扩张以巴塞尔为代价。为这些中心提供服务的瑞士银行将需要追随其客户进入美国市场，或者接受业务份额的下降。1
养老基金和其他机构投资者面临集中度问题。罗氏、诺华和雀巢（Nestlé）长期以来合计占瑞士市场指数（Swiss Market Index）的很大比重，而瑞士养老基金持有大量国内股票投资组合。如果分裂情景或空心化情景成为现实，这些基金的投资回报和私人客户的财富将受到部分属于政治性质、且难以在瑞士市场内部分散的风险的影响。因此，养老基金和私人客户的顾问应审查投资组合对美国贸易和定价政策的风险暴露，而传统的行业分析可能低估这一因素。这些集团自身的养老基金位列全国最大的养老基金之中，正如G部分第二章所述，它们依赖于其发起企业的长期健康发展。
巴塞尔和瑞士的资本市场在“生物技术复兴”情景中还有进一步的利益。SIX Swiss Exchange上活跃的生物技术上市市场，加上私募融资轮次和许可交易，将为投资银行、律师、审计师和财富管理人带来业务。G部分第四章所述的前几十年的经验表明，巴塞尔的生物技术公司常常在美国寻求上市或收购方，这限制了本地金融中心从中获得的利益。这一模式是否会改变，将取决于瑞士市场的深度以及瑞士上市规则的吸引力；本部分第三章在讨论瑞士银行模式时将论及这些议题。
注释
- 关于罗氏和诺华在巴塞尔的司库职能，包括现金池、内部银行和货币管理，参见G部分第二章“巴塞尔的司库：现金池与内部银行”和“货币风险与强势瑞士法郎”两节。有待核实。 ↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。