诺华的收购
并购是巴塞尔集团的公司财务最为外界所见的领域。诺华曾多次利用收购来重塑其业务组合。其中规模最大的是对眼科护理公司爱尔康（Alcon）的收购，分两步完成。2008年，诺华以约104亿美元从雀巢购入约25%的股份，并获得收购雀巢剩余多数股权的期权。诺华于2010年行使该期权，以约280亿美元购入另外约52%的股份。2011年，经与少数股东谈判后，诺华将爱尔康并入诺华。此次收购的总成本约为500亿美元。1
爱尔康交易的资金主要来自现金流和在美国发行的债券，诺华于2010年分数批发行了这些债券。一家公司能够在三年内支付约500亿美元而无需增资，这表明了制药业务所产生现金流的规模。这也显示了分步结构的优势：诺华得以将付款分摊到多个财政年度，并逐步整合该业务。爱尔康的少数股东（其中包括几家美国对冲基金）对最终合并的条件提出异议，由此引发了一场公开争议，并在交易完成前促成了换股比例的改善。2
第二次重大转型是与葛兰素史克（GlaxoSmithKline）的资产置换，该交易于2014年4月宣布，2015年3月完成。诺华以最高160亿美元收购了GSK的肿瘤业务。作为交换，诺华以最高约70亿美元将其疫苗业务（不含流感疫苗）出售给GSK，并将其消费者健康业务注入与GSK设立的一家合资企业，诺华在其中持股36.5%。在另一项独立交易中，诺华以约54亿美元将其动物保健部门出售给礼来（Eli Lilly）。2018年，诺华以130亿美元将其在消费者健康合资企业中的股份出售给GSK。这些交易表明，如何能够通过收购、出售和合资相结合的方式重建业务组合，而无需大量净借款。3
在随后几年中，诺华专注于创新药物，并收购了能够提供新技术平台的公司。2018年，诺华以约87亿美元收购了AveXis，这是一家正在开发脊髓性肌萎缩症治疗方法的基因治疗公司。2019年，诺华同意以约97亿美元收购The Medicines Company，该公司的降胆固醇化合物inclisiran后来成为Leqvio，交易于2020年1月完成。较近期的收购包括2024年收购德国的MorphoSys，以及根据2025年的公告收购美国的Avidity Biosciences。这些收购均以现金和发行债券融资，无一需要增资。4
注释
- 关于诺华分数步收购爱尔康（2008年以约104亿美元从雀巢购入约25%股份，2010年以约281亿美元购入另外约52%股份，2011年与少数股东合并），参见诺华2008–2011年年度报告以及诺华和雀巢的新闻稿。数据有待核实。↩
- 关于通过Novartis Capital Corporation于2010年发行债券以及现金流为爱尔康收购融资，以及与爱尔康少数股东和爱尔康董事会独立委员会之间的争议，参见诺华2010年和2011年年度报告以及当时财经媒体的报道。有待核实。↩
- 关于2014年4月22日宣布、2015年3月2日完成的与葛兰素史克的交易，以约54亿美元将动物保健部门出售给礼来，以及2018年以130亿美元将消费者健康合资企业36.5%的股份出售给GSK，参见诺华的新闻稿以及2014年、2015年和2018年年度报告。数据有待核实。↩
- 关于收购AveXis（约87亿美元，2018年）、The Medicines Company（约97亿美元，2019年11月宣布，2020年1月完成）、MorphoSys（2024年）和Avidity Biosciences（2025年宣布），参见诺华的新闻稿和年度报告。近期交易的金额和完成日期有待核实。现状有待核实。↩
仅供一般参考。本文不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的咨询，亦不建立律师与客户之间的委托关系。本文反映截至 十月 2026 的法律状况。